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(上接A01版)
股改中仍需注重估值因素
隨著股改的繼續(xù)進(jìn)行，對(duì)價(jià)因素似乎已經(jīng)很難在根本上刺激資金的神經(jīng)，而新老劃斷卻逐步成為市場(chǎng)的一塊心病，而其背后的根本原因又在于市場(chǎng)惟恐供求失衡。其實(shí)，一個(gè)良
性運(yùn)轉(zhuǎn)的資本市場(chǎng)是不能喪失融資功能的，股市歷史上又有哪次暫時(shí)停止融資的行為促成過大牛市的來臨呢？當(dāng)然，新老劃斷必然會(huì)給市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，不管它是年前就來還是明年6月才到。短線資金尤其不愿意承受新老劃斷的風(fēng)險(xiǎn)，其根本原因在于它們喜好的投資品種不具備抗沖擊力，不具備估值優(yōu)勢(shì)。
昨日，ST中西相當(dāng)于10送10.3的重組對(duì)價(jià)令20多只ST個(gè)股漲停，但這并不代表所有的ST公司和績差公司都有能力完全效仿。而且，如果不算ST中西的話，第七批股改對(duì)價(jià)并未超過10送3的平均水平。有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前市場(chǎng)的問題在于對(duì)價(jià)幅度趨同，對(duì)價(jià)空間無法打開，三季度的反彈是在股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未結(jié)束的情況下展開的，而目前對(duì)價(jià)幅度的結(jié)構(gòu)性問題無法解決質(zhì)地不佳個(gè)股在估值方面存在的矛盾，因此擴(kuò)容壓力對(duì)于這類個(gè)股構(gòu)成真正的利空，也是未來市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)所在。如果在目前區(qū)域買入具備估值優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性股票，那么在未來新老劃斷來臨的時(shí)候才能最大程度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
資金問題需動(dòng)態(tài)分析
上證國債指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三天大跌，雖然有不利傳聞充斥市場(chǎng)，但債市大跌的根本原因恐怕在于收益率的降低。當(dāng)然，債市大跌不等同于債市資金就會(huì)回流股市，不過結(jié)合近期房地產(chǎn)領(lǐng)域的一些現(xiàn)象綜合分析，資金在不同投資領(lǐng)域之間的調(diào)整恐怕正在進(jìn)行之中。
從1998年開始大規(guī)模發(fā)行國債開始，我國的經(jīng)濟(jì)體系注入了相當(dāng)多的貨幣量，通過乘數(shù)效應(yīng)發(fā)揮了強(qiáng)大威力，資產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)出活躍的貨幣屬性，而經(jīng)濟(jì)體系中過多的貨幣仍將選擇在具有交易效率的資產(chǎn)中流動(dòng)。我國目前最具備交易效率的人民幣資產(chǎn)主要有三部分:房地產(chǎn)、證券、儲(chǔ)蓄。現(xiàn)在，房地產(chǎn)的高度繁榮正在逐步逝去，M2的持續(xù)增加又反映出投資渠道有限，因此，隨著股改以及價(jià)格的下跌，股市的估值水平在逐步下降，再加上政策的變動(dòng)，股票市場(chǎng)微觀上開始逐步增多的吸引力恐怕不會(huì)被所有資金忽視。
流動(dòng)是資本的天性，但流動(dòng)肯定是一個(gè)漸進(jìn)的過程。最初的資金只是基于謹(jǐn)慎和真實(shí)性的需求進(jìn)入股市，只有隨著盈利特征的逐步顯現(xiàn)才會(huì)吸引更多的資金加入，各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體調(diào)整不同資產(chǎn)配置的行為也才會(huì)繼續(xù)和深化。指標(biāo)股企穩(wěn)可以反映出當(dāng)前資金的態(tài)度，只是大規(guī)模資金入市的跡象還沒有出現(xiàn)，所以年底前出現(xiàn)反彈行情還是可以期待的。
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