新公司法引爆股市大擴容市價將接近公司凈資產

http://whmsebhyy.com 2005年11月01日 03:30 每日經濟新聞

　　張衛星認為，這將引爆股市大擴容，放開的市場價會接近公司凈資產

　　岳敬飛每日經濟新聞

　　新《公司法》降低IPO門檻表現在：

　　取消了IPO必須連續三年贏利的要求，改為有3年營業記錄；取消了對發起人強制認購一定比例股票的規定，舊法中有發起人必須自行認購35％的規定；取消原來要求的公開發行時股本不低于5000萬的規定，改由《證券法》規定（不低于3000萬）。

　　修訂后的《公司法》、《證券法》業已公布，并將于明年1月1日起正式實施。現任中國證監會發審委委員、上海市律師協會證券期貨委員會主任陳瑛明律師認為，新公司法降低了IPO的門檻。

　　昨日，在上海市法學會大樓舉行的一場關于新《公司法》、《證券法》的研討會上，陳瑛明律師認為，新公司法有幾點值得關注：

　　第一，降低了股份有限公司設立的門檻。例如，其注冊資本的最低限額由1000萬元降到500萬元；股份公司的發起人人數由最低5人降到最低2人，避免了為湊人數而捆綁上市。

　　第二，拓展了股份有限公司私募融資的渠道。例如，取消了對再融資的間隔不少于一年的限制。

　　第三，對公開發行和上市的門檻作了一定降低。例如，取消了IPO必須連續三年贏利的要求，改為有3年營業記錄；取消了對發起人強制認購一定比例股票的規定，舊法中有發起人必須自行認購35％的規定；取消原來要求的公開發行時股本不低于5000萬的規定，改由《證券法》規定（不低于3000萬）。

　　還有就是，在股份公司發起人股的轉讓上，由舊法規定的3年內不得轉讓，改為1年內；對高管所持有的股權，由舊法規定的任職期內不得轉讓、離職后6個月內方可轉讓，改為允許通過章程規定，每年轉讓不超過高管所持股份的20％，其余的離職后轉讓。

　　陳瑛明明確告訴《每日經濟新聞》，新《公司法》降低了IPO的門檻。

　　對此，證券專家張衛星表示，“上述修改都應該理解為一種進步。但是新《公司法》的這些規定，意味著股市的大擴容。”

　　張衛星說，中國的國情很特殊，以前壟斷管制，控制上市資源，造成了股市的高溢價。擴容后，過去的高溢價成本必須由政策制訂者或者市場參與者來埋單。因為一旦擴容，放開的市場價必然會接近上市公司的凈資產。這會犧牲較早參與中國股市的股民的利益。

　　萬國測評董事長張長虹也認為，“從長遠看，證券市場的擴容是必然的。《公司法》這一大法降低了IPO的要求，對創業型企業、中小企業而言，是一件融資發展的好事。這樣的修改，是為了發展，有利于體現‘風險共擔，利益共享’的股市投資原則。而且，有利于多層次的

資本市場的建設，比如建立二板、三板、柜臺交易、報價系統等。”

　　張長虹表示，“擴容后，不見得會使得大盤下跌，還有可能帶來新的一輪行情。因為目前股指在1100點左右，假如股改公司按照10送3的標準來測算，那么除權后，現在大盤的實際點位在800點。這意味著股改后三分之一的股票價格將在凈資產以下，相當一部分股票的股價將低于H股。所以，股市擴容對股價已不會造成大的沖擊。”

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