旁觀套利G上汽有感：多研究利之所在

http://whmsebhyy.com 2005年10月31日 08:14 中國證券報

　　記者曹騰

　　這是一場弱肉強食的游戲。市場的力量有時讓人震撼。10個億的資金在短短的96小時內灰飛煙滅，卻依然沒有阻住股價的下墜。K線圖背后的搏殺全景圖無法還原，透過王先生、榮先生的講述，我們也只是略微感知了故事的驚心動魄。

　　天時、地利、人和；對抗、博弈、合作。G上汽增持的96小時，無異于一場沒有硝煙的戰爭，而戰機，在承諾之日就已埋下。

　　9月12日，G上汽公布股改方案。考慮到自然除權，其時5.19元的股價已經為套利資金留出了3％左右的盈利空間——當然，機會主義者也面臨一定的風險，那就是10億元的增持資金能否將股價牢牢地摁在3.98元。

　　如果一切風平浪靜，套利的故事也許將以更加平和的方式推進。但此時，所謂的天時和地利等因素發生了改變。G上汽所處的

汽車行業三季度表現令人失望，公司19日公布的季報更加劇了投資者的擔心；同時，二級市場行情疲軟，早先復牌的G股出現貼權走勢……這諸多因素多少讓人有些始料不及，復牌后的上汽隨即陷入增持漩渦。

　　巨大的拋盤瞬間捅破了增持承諾價，而股價與增持價漸行漸遠又加大了套利的盈利空間——這就如同獵物的受傷流血總能刺激捕食者更加瘋狂的進攻，圍繞G上汽增持的戰役迅速地改變了它的作戰方式。首日交易超過21％的換手率預示著以后的戰斗將是名副其實的“凡爾登絞肉機”。

　　不過，套利的真諦是能買，還要能賣。“沖進去”的獵手們忽然發現，個體的理性行為誕生出集體的不理性結果來:龐大的套利資金與所剩無幾的護盤資金之間的對抗，在性質上已然演變成套利資金內部的“跑得快”游戲——但是，在面對面的搏殺開始前，他們又必須合作，必須先抑制住“想跑”的沖動，將首日3.45元的收盤價拉高，以使

上汽集團回到有效增持中來。

　　媒體“15％”套利空間的渲染客觀上幫了游資的忙——當然，為利所驅的合作也許才是25日G上汽股價重歸增持“有效射程”的真正原因。26日股價的橫盤看起來更象是為次日的再度增持達成的默契，只不過，下影線標志著部分資金已經開始分化，以“低風險、低收益”的策略提前離場，而將最后的博弈留給了想吃“滿漢全席”的對手。

　　在完成27日的掛單后，套利的結局基本交給了無知的電腦。逃掉的、沒逃掉的、以多高價格逃掉的，該數銀子的數銀子去了，該處理套牢盤的忙著處理套牢盤去了。G上汽增持風流云散。

　　管窺套利資金在上汽增持過程中的所思所想所為所得，

資本市場“適者生存”的基本法則再度彰顯。當一些投資者還在抱怨增持承諾沒能維持住股價的時候，另一些人已經嗅到了利潤的味道。胡適老先生的“少談些主義、多研究些問題”未必全對，但時至今日，關于“義”的爭執隨著市場的完善其實已無太多的空間。除非的確存在法律方面的問題，與其聲討誰的增持承諾如何如何，還不如研究研究其中“利”之所在。

　　上汽的增持沒穩住股價，留下了盤面上的一片慘綠；不過，受套利資金沖擊的G上汽，是否存在短線的超跌、大量籌碼在手的上汽集團，可能采取什么后續措施，又留下了新的問題和機會。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】


	新浪首頁 > 財經縱橫 > 股市評論 > 中國股權分置改革專網 > 正文