天香集團 賤賣資產加劇資金流失

　　通過一系列資產運作，天香集團的收益時有時無，而大股東的關聯方也悄然將上市公司資產低價掌控。如此操作的背后，是公司資金被占用的情況不斷加劇

　　作者:本刊特約作者 張彤/文

　　2005年10月14日，天香集團(600225)發布訴訟公告稱，公司因為福建三農(000732)提

供貸款擔保，而福建三農未能按期歸還貸款，故引發糾紛，公司作為連帶責任方，一并被訴。

　　近年來，天香集團的擔保總額不斷增長，截至2005年6月30日，天香集團的擔保總額高達3.38億元，占公司凈資產的86.22%，其中違規擔保高達3億元。而導致天香集團擔保額不斷上升的原因之一，是近年來公司有超過4億元的資金以其他應收款等形式流失，從而導致公司資金情況面臨很大程度的壓力，進而使得天香集團不得不與一些同樣資金緊張的上市公司進行互保，以達到從銀行拆借大量資金緩解公司資金情況壓力的目的，而目前天香集團資金流失現象越發嚴重，公司已經危機四伏。

　　3959萬元資產被685萬元賤賣

　　截至2005年6月30日，天香集團的短期借款已高達4.10億元，而公司賬面的貨幣資金僅有6101萬元，公司的償債危機凸現出來。而在這樣的情況下，天香集團的資金還是在源源不斷的流失。

　　在2005年半年報中，天香集團稱，2005年4月25日，公司將持有的上海樹豐企業發展有限公司(下稱“樹豐企業”)股權向福州開發區華隆實業發展公司(下稱“華隆實業”)進行轉讓。令人驚訝的是，天香集團對樹豐企業的賬面投資價值為3959.23萬元，但實際出售金額卻僅為684.88萬元，為何賬面價值為3959.23萬元的樹豐企業，如此廉價的出售給了華隆實業，天香集團與華隆實業之間究竟是怎樣一種關系？

　　其實天香集團并不直接持有樹豐企業的股權，而是通過公司控股的深圳華天投資發展有限公司(下稱“華天投資”)間接持有樹豐企業47.14%的股權，而華天投資原本是天香集團參股48.75%的子公司，2004年年末，天香集團以公司持有的廈門天香置業有限公司80%的股權(賬面價值4215萬元)及現金738.89萬元，置換了由公司大股東的關聯方上海華育置業有限公司持有的華天投資31.25%的股權，至此，天香集團持有華天投資的股權增加至80%。

　　增持華天投資股權之后，天香集團隨即宣布將華天投資持有的中關村

　　2005年6月，天香集團突然以受讓方北京寧馨兒的原因至今無法辦理變更登記手續為由，調減了已經計入2004年年報的各種股權轉讓收益約5188萬元，公司2004年年報因此由盈利變為巨虧。而實際上在天香集團調減的5188萬元收益之中，有一筆轉讓北京金偉凱醫學生物技術公司的1676萬元的收益并沒有問題，但天香集團卻將這筆收益一并調減了，并轉而計入了2005年的半年報，公司刻意操縱利潤跡象非常明顯。

　　微妙的關系巧妙的操作

　　在華天投資轉讓中關村證券失敗之后，天香集團隨即悄悄的將賬面價值為3959.23萬元的樹豐企業，以684.88萬元的超低價格出售給了華隆實業，而公司并沒有及時進行公告，一直到半年報時才提及此事。

　　先增持華天投資，再制造出高價轉讓中關村證券股權的假相，天香集團這樣做無非是讓人覺得增持華天投資是物有所值，然而在事情的背后隱藏的卻是公司將華天投資持有的樹豐企業低價轉讓給華隆實業，而天香集團的2005年半年報顯示，華隆實業竟然還是占用天香集團資金的大戶，截至2005年6月30日，華隆實業占用天香集團資金高達6191.9萬元，是占用天香集團資金最多的公司。

　　天香集團以往的年報所顯示，早在1999年，華隆實業就已經開始了對天香集團資金的占用，近年來占用天香集團的資金更是有增無減，那么華隆實業究竟是誰呢？

　　在天香集團2005年半年報“關聯方應收款項”一欄中并無華隆實業的名字，看來華隆實業并不是天香集團的關聯方，然而青鳥天橋(600657)在2003年4月28日的一則公告卻透露出了兩家公司的微妙關系。據青鳥天橋稱，公司曾將其持有的部分華通國際招商集團股份有限公司(下稱“華通國際”)股權轉讓給了華隆實業，而華通國際目前為天香集團的第二大股東，同時華通國際還是天香集團第一大股東

　　至此事情已經明了，天香集團先是從大股東關聯方手中增持華天投資股權，隨后又將華天投資的部分資產低價賣給大股東的另一關聯方，大股東巧妙掏空上市公司之心昭然。

　　數億元巨額資金流失

　　截至2005年6月30日，天香集團的其他應收款已經達4.45億元之巨，而公司的凈資產不過3.92億元，在大量的資金流失的同時，天香集團開始大舉向銀行舉債。而由于借款期限屆滿無力償還，2005年上半年，天香集團被中國農業銀行上海市浦東分行推上被告席，而由于天香集團涉及多起訴訟，目前已有銀行開始要求公司提前歸還借款。

　　而在資金如此緊張的情況之下，天香集團的其他應收款卻還是在源源不斷的增長。目前占用天香集團資金的另一大戶為福建建甌天香工程有限公司(下稱“建甌天香”)，建甌天香原是天香集團控股90%的子公司，奇怪的是天香集團有時候稱建甌天香為建甌天香，有時候又稱其為建歐天香，雖然甌與歐僅一字之差，但經常在同一張財務報告中出現兩種不同的稱呼，足見公司管理之混亂。

　　雖然建甌天香的注冊資本僅有2000萬元，但天香集團對該公司的投入卻不少。建甌天香是天香集團為開發天香南方錐栗生產基地項目而設立公司，天香集團曾將5600萬元的募集資金投入到該公司。

　　2004年年報顯示，天香集團在并沒有進行公告的情況下，悄悄的將持有的建甌天香的全部股權轉讓，而何時轉讓，轉讓給了誰，是以怎樣的價格轉讓，至今不見公司任何的說明。在轉讓之后，建甌天香對天香集團的資金占用達到了4197.9萬元。

　　無論是轉讓樹豐企業還是建甌天香，天香集團都是在極不透明的情況下進行的，公司的資金也隨著股權轉讓被悄悄的蠶食，而在目前天香集團4.45億元的其他應收款之中，至少有半數以上去向不明。