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從8月22日上市至10月27日收盤，寶鋼權證的價格已從最高點2.088元跌至0.691元，下跌幅度達到67%，從絕對數值上看，已具有一定“吸引力”。但實際情況是:寶鋼權證價格的投機性已接近上市初期的最高點，只是由于絕對價格的連續下跌，使它的投機性更加隱蔽。
投機因素主導寶鋼權證價格，價值回歸之路不可逆轉。從9月下旬開始，寶鋼權證的溢價與理論價格的比值逐漸走高，10月27日，該比值為180%，已接近其上市第四天的190%。
在成熟市場上，以股票為標的的權證存在隱含波動率扭曲現象，寶鋼JTB1同樣存在這種現象，只是與成熟市場正好相反。
我們將寶鋼權證不正常的隱含波動率扭曲現象歸因于投機因素造成的隱含波動率異常，當隱含波動率始終在正常水平的2-3倍區間運行時，任何正常的預期因素都無法給予解釋。供求不平衡導致了市場價格嚴重高估，使得此后不可避免地將踏上價值回歸路程。目前寶鋼權證的價格扭曲還沒完全恢復正常，價值回歸之路尚未結束，寶鋼權證的價格和隱含波動率還有進一步下降地空間，投資者仍舊需要防備風險。
未來權證產品溢價空間將被壓縮，有利于權證市場的理性發展。在寶鋼權證上市后的44天中，由于數量“稀少”及投資者熱情較高，權證市場出現不正常的波動。這種現象將隨著更多權證產品的上市而減輕。
附表列出了近期股權分置改革方案中擬派送的權證產品，除白云機場外，如果獲得股東大會通過，將在11月份獲準發行。這些產品上市后，市場流通的權證數量將比目前市場提高8.7倍，根據權證理論價格計算的市場資金容量比目前提高5.26倍，投機因素造成的價格混亂將會減輕。
寶鋼權證至今的市場表現，使得投資者充分體會到了權證產品過度投機帶來的風險，因此會成為未來權證產品的前車之鑒，使得后續的權證上市交易狀況更理性。寶鋼權證的價值回歸越充分，越能降低其他權證產品交易上由于短期供求不平衡產生的過度投機熱情，有利于權證市場的理性發展。
市場對權證產品的供求缺口巨大，未來權證產品的發展空間無窮。寶鋼權證上市以來流動性一直非常好，即使標的股一直破位下跌，權證的隱含波動率一直維持在很高的位置，充分表明了市場對權證產品的需求巨大，相對供給嚴重不足。雖然寶鋼權證的投資虧損會抑制部分權證需求量，但整體嚴重供不應求的局面短期不會發生根本性的扭轉，巨大的市場需求為權證市場的快速發展提供了無窮的空間。
權證產品作為基礎衍生產品，具有投機、投資和風險管理工具等幾方面的功能，目前由于市場價格高估的狀態，投機功能充分得到展現，而投資功能和風險管理工具的功能卻沒有得到發揮，將來新權證上市后，投機性將進一步降低，投資功能和風險管理功能才有發揮的余地，尤其是認沽權證的規避系統風險功能，更會得到機構投資者的青睞。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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