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江蘇天鼎 秦洪
雖然煤氣化(資訊 行情 論壇)將股價的對價方案從原先的10送2.6股提升至10送3股，與煤炭行業已股改的上市公司相比對價處于高水平，但奈何大盤“空”氣彌漫，煤氣化的股價走勢未能延續復牌當日的強勢，在近兩個交易日與大盤一起下跌，昨日更是急跌6.36%，那么，如何看待這一走勢？
下跌并非緣于基本面因素
煤氣化的主要產品是焦炭和煤炭，今年二季度以后，焦炭產品出現了一定程度的下滑，影響了煤氣化的盈利能力，第三季度只實現了2572萬元的凈利潤，較第一季度的5137萬元與第二季度的7579萬元的確有一定程度的下滑。
也就是說，從基本面的角度來看，業績的下滑的確是股價在近期下跌的一個因素。但是，從目前焦炭行業來看，由于二季度、三季度的行業景氣接近冰點，不少小焦炭企業迅速退出市場，從而在一定程度上扭轉了焦炭的價格走勢，也就是說，四季度的焦炭價格走勢理論上不會再弱于三季度，那么，從較為悲觀的角度來看，四季度能夠維持著三季度的凈利潤，同時公司煤炭產品價格在回升，那么，公司在2005年業績至少有望在0.45元/股。
而如果考慮到公司目前正在進行的股改進程，且股改方案達到10送3股，那么，以昨日5.01元的收盤價推算，目前公司2005年的動態市盈率只有11倍，如果考慮到這一對價方案，只有8.56倍，如此的市盈率水平，則意味著該股的下跌主因并不是基本面，而是因為市場極度恐慌的心理牽累了煤氣化的股價。
產能擴張利于凈利潤持續增長
煤氣化目前主導礦井是嘉樂泉煤礦和爐峪口煤礦，產煤量一直保持相對穩定的態勢，這是支撐目前煤氣化經營的主要經營性資產。另外，公司還擁有兩個新增礦井，一是離石煤礦，二是東河煤礦，由于在上半年還處于試運行期，對公司的凈利潤影響程度尚未完全發揮，但隨著8月份以后，該兩礦井逐漸達到設計產能，有望成為公司新的利潤增長點，根據前期公司的公告推測，該兩礦井在2005年分別給公司帶來5000萬與2500萬的凈利潤，即便考慮到行業產品價格因素，該兩礦井在明年將全年為公司貢獻凈利潤，那么，也有望給公司帶來1.2億元至1.5億元左右的凈利潤，相當于每股收益增厚0.30元至0.38元。伴隨著上述兩新增礦井的完全達產，公司已具有一定的可持續性增長的動力。
值得提出的是，公司還有一個想象力極其豐富的題材，那就是公司的控股股東是中國中煤能源集團公司，而中煤集團年煤炭產量5187萬噸，且主要煤炭生產企業是平朔煤炭工業公司位于山西省境內，如果中煤集團選擇煤氣化作為平臺，整合山西省內的煤炭資源，那么，公司的前景將是非常樂觀的，值得繼續關注。
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