小盤股受寵大盤股落寞 投資風格是否將現大逆轉

　　記者　李宇　深圳報道

　　也許兩年前你從大盤股中收獲了熊市中的一桶金，如果今天仍采用這一思路卻可能讓你淪為賺錢一族的看客。

　　中投證券的研究報告顯示，大盤股今年三季度漲幅已經落后于小盤股13個百分點。

另外一組數據更為驚人，從本輪行情起點的7月22日至今，小盤股指數漲幅為36.45%，同期大盤股指數卻下跌4.1%。

　　大盤股風光不再

　　大市值股票受到市場歡迎的理由大多已不復存在。中投證券在最近的一期研究報告中提出了上述觀點，并提醒投資者，此投資風格的轉移將對選股產生深遠影響。

　　實際上，大市值股票近一段時間以來一直成為投資者的避風港，也是基金抱團取暖之處，其股票表現超過小市值股票已經有四年之久。從2001年6月到現在，大市值股票指數跌幅為42%，小市值股票指數跌幅為66%，兩者差異已經達到24%。其間，小市值股票指數從2001年6月以來的跌幅最大曾達到72%，可以與1993年至1994年大熊市中高達76%的最大跌幅相比肩。

　　對于大盤股近期“失寵”的原因，中投證券策略分析師王義國指出，此前大、中市值股票受到市場歡迎，一是因為此類股票相對小市值股票估值低、盈利增長穩定；二是以機構投資者為主的新增資金出于流動性和安全性考慮，偏好大市值股票。不過從目前經濟和投資環境來看，這些理由大多已不復存在。從2005年開始大市值股票盈利增幅開始放緩，有的甚至陷入停滯；原來投資于基金的保險公司可以自主投資，也增加了對基金的贖回，由此增加了對大盤股的賣壓；另外，中國石化、中國聯通等大市值股票短期內沒有良好的股改方案，投資者的失望預期也導致大市值股票步履沉重。

　　平安證券投資策略部副總經理羅曉鳴從另外一個角度解釋了大盤股低迷的現象。他認為，此輪行情應該看作是四年熊市的反彈，因此行情的發展也就是超跌反彈的行情，不管某某概念多活躍，背后的主線實質上就是超跌。而大盤股一般為基金重倉持有，四年以來也是跌幅較小的板塊，個別股票甚至還不斷創出了新高，因此，行情發展在一定程度上也就表現為小盤股“有戲”，大盤股“沒戲”。

　　小盤股臨危受寵

　　“在市場波動不大的時候，投資者往往愿意在中小型股票上押寶”，市場人士這樣詮釋小盤股活躍的主要原因，經過四年的熊市，上證指數基本上在1100點企穩，這也為小盤股活躍奠定了市場基礎。

　　從近期小盤股表現來看，行情發展沿著兩條主線展開。其一是上海本地小盤股，在氯堿化工、輪胎橡膠股價翻番的帶動下，小盤股輪番出現了活躍的態勢。其二是中小板全面活躍。兩路熱點可以說都與股改緊密相關，上海本地小盤股是因為流通盤相對非流通盤較小，具有高對價預期，而中小板則是因為股改推進力度較大，預期較為明確，而且其對價水平相對主板而言明顯偏高。

　　市場人士認為，小盤股活躍，雖然部分個股具有一定的過度反映，但也反映出小盤股中涌現了不少投資機會，其中基金的動向尤其值得關注。近日公布的大族激光三季報顯示，報告期末基金總持股量達到889.68萬股，占流通股股本的21.9%，其中易方達策略成長基金和社保基金一零九組合分別持股420萬股和184萬股居于前列。而在六月底，該公司前十大流通股股東中，還沒有一家機構投資者。

　　對于為什么基金三季度在小盤股中大規模建倉，市場分析人士認為，這主要是因為目前大盤股缺少投資機會，機構資金也就不得不在小盤股中“掘金”。另外從中小板來看，很多公司屬于抗周期的行業，公司管理團隊也較好，由此受到基金的青睞。從近期來看，在基金的調倉思路中，小盤股也將是基金重點考慮的對象之一。

　　機會尚有幾多

　　目前大盤仍然處于震蕩走低的格局當中，但是小盤股卻已經在九月底探底之后走入一個上升通道。小盤股是否還將在后市行情中扮演主角？多數市場人士對此持肯定態度。

　　在大盤藍籌股受到業績預期壓制的背景下，多方主力將圍繞個股發動行情。市場人士認為，從新增機構資金來看，除了在大盤藍籌股上進行一些基本配置外，剩下資金會注重一些主題投資，其中將有不少中小盤股的機會。另外，投機資金目前尚未撤退，不少個股還處于拉高階段，此類資金可能繼續制造一些活躍熱點，根據游資一貫的操作手法，中小盤股將成為其攻擊的主要對象。目前“十一五”概念正引導資金重新布局，游資或將在其中挖掘新的機會，中小盤股可能因此受惠。

　　不過市場人士也指出，對于小盤股投資仍然要以公司價值為基準。在此輪行情發展中，已經有部分個股出現了一定透支，如果考慮到將來全流通的預期，受到沖擊最大的也就是這些股價定位較高的小盤股。

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