建行IPO VS 交行IPO 小巫之后有大巫

http://whmsebhyy.com 2005年10月27日 03:02 第一財經(jīng)日報

　　本報記者李亞發(fā)自深圳

　　與交通銀行(3328.HK)四個月前的火爆IPO相比，建設(shè)銀行(0939.HK)IPO之行顯然要溫和很多。

　　然而，由于所處的市場環(huán)境不同，募集資金是交通銀行3.75倍的建設(shè)銀行在多項招股

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數(shù)據(jù)上與交行打成平手。

　　建設(shè)銀行本次共獲得26.7萬名散戶認(rèn)購，而交通銀行的香港之行同樣也是27.05萬散戶參與。同樣巧合的是，在凍結(jié)資金絕對金額上，兩家銀行都相當(dāng)接近，公開招股部分交通銀行獲得1500億港元，而建設(shè)銀行為1300億港元，國際配售部分的認(rèn)購資金，建行為4680億港元，交通銀行為4500億港元。

　　不過，從相對倍數(shù)而言，建設(shè)銀行則遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后與交通銀行。交通銀行原本計劃在港對散戶公開招股2.92億股H股，最終有效申請高達(dá)599.22億股，超額認(rèn)購203倍。而建設(shè)銀行的超額倍數(shù)僅為42倍，13.24億股的公開發(fā)行，有效申購為556.08億股。國際配售部分，建行有9倍的認(rèn)購額，交行則達(dá)到40倍認(rèn)購。

　　毋庸置疑，交通銀行招股的火爆得益于多方面因素，今年6月底恰好是海外熱錢賭

人民幣升值，大量資金停留香港，交通銀行上市便成了最好標(biāo)的。由于香港當(dāng)時仍然處在低息環(huán)境，借貸資金成本相當(dāng)?shù)土Ｍ瑯又匾氖�，�?dāng)時港股正處在一個升浪的前端，投資者的信心也較強(qiáng)。

　　值得一提的是，當(dāng)時交通銀行采取了較為保守定價，按每股2.5港元定價計算,市凈率為1.6倍,低于當(dāng)時內(nèi)地銀行按A股市價計算的1.7倍~2.4倍。由于價格相對便宜，因此有大量資金蜂擁而上。

　　而本次建行招股完全處在一個相反的境地，在香港停留的熱錢早在兩個月之前撤離，而香港銀行在四個月內(nèi)三次提高利率水平，借貸成本大幅提高，港股6天連跌近1000點，歐美股市同樣疲軟，資金更愿意流入風(fēng)險小的債券市場。

　　盡管如此，建設(shè)銀行仍堅持兩次提高股價，最終的定價也相當(dāng)激進(jìn)，按2.35港元計算，2005年預(yù)測市凈率將達(dá)到1.96倍，基本接近交通銀行及香港其他銀行2倍水平。進(jìn)取定價的好處顯而易見——建行盡可能多地募集到了期望中的資金，不利之處在于股價上市初期難有較理想的升幅。

　　6月23日，交通銀行首日掛牌報收2.825港元，達(dá)到13%的漲幅，而從市場人士預(yù)期來看，建設(shè)銀行首日漲幅應(yīng)難以達(dá)到這個高度。

新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

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