機構投資者股改表決眾生相 反對票緣何特別少

　　□本報記者 彭松

　　股改方案能不能過，這得流通股東說了算。而對于目前多數的股改公司而言，則主要是看基金、券商、QFII等機構投資者的態度。市場普遍對于具有研究優勢、持股優勢的機構投資者也寄予了較高期望，希望他們能夠作為流通股東的代表，在股改過程中為流通股東爭取較多的利益。而從目前股改公司的投票情況來看，除了個別例子以外，機構們在表決時態

度相當“溫和”，絕大多數的機構都選擇了對股改公司的方案開綠燈放行。

　　機構們為什么不說“不”？是因為那么多家股改公司的方案確實都相當不錯，還是機構們還有其他的考慮？

　　記者對截至本周一已經公布投票表決結果的86家股改公司的表決情況進行了一個統計。在86家公司相關公告披露的參與表決的前十大流通股東中，有498家次為基金、券商、QFII、保險公司及投資公司等機構投資者。但在這498家次的投票表決中，僅有12家次涉及到反對或棄權的意見。其中，有4家次是同一家機構部分股數同意部分股數反對或棄權，另有5家次是在西山煤電(資訊 行情 論壇)表決時，來自易方達基金公司的5家進入了前十大股東名單的基金齊齊投票反對。如果除開這兩類特殊情況，從公開信息渠道直接可見的，機構投出反對或棄權票僅有3家次。

　　通常而言，機構們普遍有較強的研究能力，對于股改方案的優劣他們應該會有比較明晰的判斷。這么高的機構贊同率，是否意味著已經股改的86家公司的方案都足夠優厚，以致于機構們都齊心支持？

　　“這個現象我也在關注。”南方基金副總經理許小松對記者說。他分析說，投票僅僅是股改中的一個環節，在此之前，也有一個較長時間的相互溝通協商的階段。可以觀察到，大多數的股改公司在溝通之后，都對其股改方案做出了一定的調整。他認為，經過充分溝通和方案調整，機構對于公司股改方案的接受度肯定會相應提高。這應當是股改投票時機構支持率較高的一個重要原因。而且，整體而言，多數公司的方案還是基本合理的。

　　據記者了解，許多機構對于股改投票的態度還是相當認真的。華安基金公司投資總監王國剛就對記者表示，公司一直相當重視所持股票的股改情況，專門制定了一整套的工作流程，無論持股是多是少，華安基金都會基于公司的價值作出認真判斷，以更好地保護持有人利益。

　　許小松也告訴記者，南方基金在決策股改公司投票意見時，要履行一整套自下而上的決策程序。行業研究員、相應的基金經理都要發表意見，最終由投資決策委員會在參照他們的意見基礎上做出決策。

　　他還告訴記者，公司已規定，旗下基金持有的所有股票，在進行股改時都必須參與投票。“只要有，就一定要表態”。而且無論持股多少，都要按照既定程序行事，即便只有10萬股，研究員也要出具報告，投票決策也要經投決會。

　　不過，在采訪中記者也發現，也有少數機構在參與股改投票時并不太負責任。一位券商主管投資的副總對記者坦陳，他們在參與股改投票時沒有投過反對票，除了方案尚可外，希望繼續與上市公司保持良好關系也是其考慮之一。他說，對方希望我們支持，我們也不能完全不講情面。

　　記者還發現，個別機構對于其重倉股的股改問題相當關注，但對于持股較少的公司的股改則不大重視。一家機構的負責人就告訴記者，對于某家他們持股較少的公司，他們并不怎么關注，公司上門來路演時，他們也就派出一位研究員參加。“差不多就行了，反正我們拿得不多。”他說。

　　一位基金經理則告訴記者，在其管理的基金所投資的股改公司中，有個別公司的對價方案確實較差，他本人遞交的報告是建議投票否決。“但我的否決卻被公司否決了。”他無奈的說，公司投資決策委員會擔心一旦方案被否，該公司股價短期內可能會出現下跌，因此建議他先投贊同票，可以等復牌后再行減倉。

　　此外，從相關公司季報十大股東名單及投票表決前十大股東名單的比較中還可發現，有些機構則對股改投票采取了回避態度，他們雖然持股不少，但是并不參加表決。比如珠海中富(資訊 行情 論壇)的主要流通股東中有一家QFII，雖然持有較多股份，卻并未參與投票。又如西山煤電，其股東之中，有一家券商持股近千萬股，如果其投反對票，公司股改方案將無法獲得通過，但該券商最終選擇了放棄投票。

　　一位業內人士分析說，機構如果也放棄投票，這應該是主動選擇的結果。放棄投票客觀上起到了提升其他反對票占流通股份比例的效果，同時也不至于引起股改公司的強烈不滿。這位人士同時認為，對于機構投資者而言，有足夠專業水平做出自己的判斷，選擇放棄投票是他們的自由，但如果及時參與投票，則會是一個更負責任的積極做法。

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