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興業證券 周靖苑
周一市場中G股板塊出現了大幅調整，由于市場橫盤震蕩，G股板塊的整體下跌顯得較為顯眼。具體來看，剛復牌的G天藥、G張江等“新”G股紛紛出現了貼權走勢，意味著股權登記日介入的投資者處于被套局面；而“老”G股G恒生、G宏盛、G鑫富等也一改前期強勢，跌幅居前，在經歷了前期的風光之后，G股的賺錢效應似乎開始快速消退。
筆者認為目前G股板塊表現不佳有多方面的原因，就“新”G股而言：
一是個股的提前炒作已透支了股改的利好因素。現在一個普遍現象是：公布了股改方案復牌之后的股票快速上漲，甚至復牌當日即封住漲停，短短幾日漲幅超過20%的不在少數。這種示范效應又加強了后期股改個股的炒作，這還不包括在股改之前公司股價基于預期已出現的提前上漲；因而在股權登記日之時股價已基本反映了對價因素，估值水平難有低估現象出現；
二是在股改程序規范后，開股東大會前不再復牌，停牌時間相應較長，而這段時間整個市場表現疲弱，滬指回落了近百點，待G股復牌之日就存在著補跌的可能性。因此除了少數業績增長，機構扎堆的品種外，多數G股近期復牌后走出貼權走勢并不奇怪。
而對于“老”G股，下跌也有兩類原因：
一類如G鑫富、G海特等成長性較好的G股，前期一度出現填權走勢，之前介入者獲利頗豐，近期市場走弱有獲利回吐的動機，但基本面良好決定了目前的回調應是暫時性的，中長期仍值得我們繼續關注；
另一類則是公司基本面向淡影響到股價的表現，周一G恒生就因預告三季度業績同比下降50%以上而遭跌停；而G韶鋼、G寶鋼因鋼鐵行業景氣度下滑預期未來業績下降，近期跌幅也較大。此外，從最新的第六批股改方案看，對價水平較前五批有下降趨勢，反映股改進入深水區之后，給出高對價的難度在增大，市場的尋寶熱情減退，這也抑制了對G股的炒作。
總的看，市場圍繞股改而產生的這一輪行情因股價的炒作已有透支之嫌，指數的回調已反映出這種修正，相對應G股板塊的理性回歸也在情理之中，周一G股的下跌只是一種集中宣泄而已。后期G股板塊將產生分化，基本面因素將是決定G股中長期走勢的決定性因素。
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