市場(chǎng)審美疲勞 G股又現(xiàn)貼權(quán)走勢(shì)略顯尷尬

　　市場(chǎng)觀察周一是全面股改第六批18家上市公司名單公布的日子，也是股改進(jìn)入全面推進(jìn)階段后首批公司全面復(fù)牌的一天。繼上周五G金陵(資訊 行情 論壇)作為全面推進(jìn)階段的首家實(shí)施方案公司率先復(fù)牌后，周一又有G綜藝、G渝路橋、G上汽(資訊 行情 論壇)、G張江、G瓊花、G天藥(資訊 行情 論壇)6只G股復(fù)牌。如果說(shuō)上周五復(fù)牌的G金陵因?yàn)橹淮艘患叶鴽](méi)有代表性的話，那么周一6只G股同時(shí)復(fù)牌，其整體走勢(shì)應(yīng)該反映了目前股改股實(shí)施方案后的真實(shí)狀況：G股復(fù)牌后雖然理論上沒(méi)有除權(quán)價(jià)，但市場(chǎng)自然會(huì)大幅下跌，形成近似除權(quán)效應(yīng)。在

這7只G股中，除了G綜藝盤中股價(jià)略高于理論上的損益均衡價(jià)之外，其余個(gè)股基本上都走在理論上的除權(quán)均衡價(jià)下方。

　　市場(chǎng)疑似“審美疲勞”

　　全面股改第六批以國(guó)企為主體，“報(bào)價(jià)”略低于前幾批的水平。全面股改進(jìn)行到第六批，已公布股改方案的公司其流通市值已超過(guò)了市場(chǎng)流通總市值的五分之一。在這種情況下，許多關(guān)于此次股改的很多未知因素已經(jīng)明確，市場(chǎng)不可能再出現(xiàn)其它政策變化，因此股改帶給市場(chǎng)的驚喜越來(lái)越少，不斷重復(fù)類似的方案與類似的炒作漸漸成為一種“審美疲勞”。

　　綜合來(lái)看，第六批方案基本上是四平八穩(wěn)的，很難給市場(chǎng)再帶來(lái)新的驚喜與興奮刺激。其實(shí)，在第六批方案推出前，關(guān)于股改的節(jié)奏以及對(duì)價(jià)問(wèn)題大部分人都是心中有數(shù)的。股改內(nèi)容大致相同，市場(chǎng)行情卻出現(xiàn)在第二批試點(diǎn)期間，是因?yàn)樵谀菚r(shí)，市場(chǎng)還充滿了驚喜與好奇。

　　從對(duì)價(jià)角度看，雖然“報(bào)價(jià)”略低于前幾批的最終標(biāo)準(zhǔn)，但基本上仍然是在10送3的水平上。考慮到最近以來(lái)上市公司先報(bào)低對(duì)價(jià)再適當(dāng)修改方案的做法很流行，第六批最終的對(duì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)確定在很接近10送3的標(biāo)準(zhǔn)。另外還有一點(diǎn)因素要考慮，本次名單以股本規(guī)模較大的國(guó)企股為主，對(duì)價(jià)有所偏低也符合邏輯。

　　方案創(chuàng)新難現(xiàn)新意

　　周一

　　不過(guò)，不論如何花樣翻新，其實(shí)投資者眼里看見(jiàn)的就是每10股送3.25股加4.36元。這種方案形式好像很復(fù)雜，實(shí)際上與股改第一家公司三一重工(資訊 行情 論壇)的方案沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別。當(dāng)然，這樣一份方案存在很大的爭(zhēng)議，我們注意到，該公司的外資股不是在公司上市后形成的，而是于1991年公司設(shè)立時(shí)就存在了。此次方案中國(guó)有股支付的是10送3.2股的對(duì)價(jià)，而外資股卻支付10送4.36元的對(duì)價(jià)，這其中的區(qū)別是巨大的。對(duì)于市場(chǎng)中的種種創(chuàng)新，我們其實(shí)難以看到真正的新意。對(duì)于創(chuàng)新，人們很容易想到權(quán)證，但目前市場(chǎng)中惟一的權(quán)證寶鋼JTB1(資訊 行情 論壇)最近卻走出了明顯的破位走勢(shì)，與寶鋼股價(jià)一起形成了“雙輸”的結(jié)果。也許現(xiàn)在很多公司推出股改方案只是全流通的目的，并非解決問(wèn)題的手段。僅僅為這個(gè)目的而創(chuàng)新，方案本身是不會(huì)有什么驚喜出現(xiàn)的。

　　G股時(shí)代略顯尷尬

　　從本周開始，暫時(shí)停歇的G股擴(kuò)容再度啟動(dòng)，越來(lái)越多的

　　單純從股改角度看，股市也許難以誕生大的行情。如果未來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)行情，那么也可能與股改無(wú)關(guān)，而可能是行業(yè)或資金因素帶動(dòng)的結(jié)果。目前的股指走勢(shì)是小幅盤整，盤中不斷有個(gè)股短線活躍，這種走勢(shì)也可能是今后一段時(shí)間市場(chǎng)運(yùn)行的主基調(diào)。

　　大摩投資　徐勝治