股改深化考驗熱錢管理資本項下外匯如何管理

http://whmsebhyy.com 2005年10月25日 05:59 上海證券報網絡版

　　隨著股改速度加快，越來越多的含外資股東上市公司開始推出股改方案，而與此同時，一旦這些原來非流通的外資股開始流通，必將觸發一系列事關證券市場對外開放及資本項下外匯管理的敏感問題。

　　外資能否購買或增持股份

　　現行規定下，除QFII外，A股市場尚未對外開放，只有國有股及法人股可以對外資協議轉讓。而一旦股改完成，上市公司股權性質皆為流通股。若按照現行規定不允許外資通過除QFII之外的其它渠道購買A股，就將在很大程度上斷絕了上市公司吸納國外戰略投資者以及外資股東增持之路。因此，現行規定肯定無法滿足股改后的現實需要，這就勢必要為外資購買或增持A股股票敞開大門，但由此一來，等于在QFII之外，又為國外投資者敞開了一條介入A股市場的大門，證券市場的對外開放則將前進一大步。

　　股權出售所得能否順利購匯

　　股改完成后，上市公司外資股東在二級市場出售

股票所得，能否順利購匯并匯出呢？如果答案肯定，再加之如果允許外資購買或增持A股股份，則事實上為熱錢的進出大開其門，這就對目前我國資本項目下外匯管理提出了新的挑戰。

　　從此前有關部門的表態來看，我國

證券市場的對外開放以及資本項目下人民幣自由兌換都要走循序漸進的道路。因此，在不影響外資戰略投資者投資渠道暢通的前提下，如何保障證券市場本身平穩有序對外開放，將是股改帶來的一大命題。

　　外資戰略投資者如何界定

　　有專家提出，股改完成后，A股上市公司可以對外資的戰略投資者開放。如此主張的目的則是，既保障上市公司能夠在經營層面保持對外開放的渠道，同時又避免熱線的無序進出。

　　但事實上，戰略投資者的界定有相當難度，這就等于把投資與投機完全厘清一樣，很難找到一個明顯的區別點。有專家表示，從目前情況看，最有可能的標準，就是持股時間長短以及外資在上市公司的持股比例。如果在這兩方面不做出一定的限制，則無異于為熱錢的順利進出搭建平臺。

　　投資規模是否有額度限制

　　從目前情況看，QFII的投資額度有所限制，需要外匯管理局批準，那么未來外資投資A股市場的額度如何規定呢？特別是對于一些大的戰略投資者，其投資規模肯定不容小覷，其在A股市場的進出肯定會極大影響股票二級市場走勢。如何對其投資規模以及交易模式制定相應的規范措施也將是未來上市公司外資股的一大看點。有專家表示，對于投資規模較大的外資，可能會要求其通過大宗股票交易的方式購買或出售股票。

　　作者：記者袁克成

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