劉安民：電廣傳媒方案評價

　　劉安民

　　去年，電廣傳媒(資訊 行情 論壇)大股東的高價(7.15元/股)以股抵債，大大損害了流通股東的利益。盡管當時有券商等主力機構撐著股價，但一旦主力撤走，股價就會反應企業(yè)的真實經營情況。從2005年3月中旬開始,電廣傳媒高臺跳水，從最高10.95元跌至最低4.85元，腰斬近6成。現在股價6.27元，比大股東以股抵債的價格低了0.88元。流通股東損失慘

重。

　　正因為如此，電廣傳媒是一個典型和代表，在A股市場上，它是非流通股東通過合理合法的途徑，大肆掠奪流通股東利益的代表，而在其背后，則是全流通這最后一場盛宴。此次電廣傳媒付出的對價是10送2.4股，遠低于9月份平均每10股送3.48股的水平，這對流通股東極不公平。

　　電廣傳媒大股東最初投入公司的是經過評估后虛增的凈資產，為13716.89萬元，歷年分紅9100萬元，去年因為占用股份公司資金，大股東高價減持了7542.1022萬股，相當于套現5.39億元�，F在，大股東仍有9357.9萬股，以停牌時的價格計算，值58674.033萬元，合計為112574.033萬元。如按大股東以后承諾的12元減持價計算，更是令人驚訝。

　　而全體流通股東投入公司的資金總額為20.49億元，至今只有15340萬股，按目前的市值計算，只值96181.80萬元。簡單一算，即已虧損10871.82萬元。這還沒有計算二級市場中的損失、巨額交易成本和紅利稅以及莊家從投資者身上掙走的錢，大股東開出每10股送2.4股,只有流通股東應得的1.6%。對大股東的這種行徑，流通股東只有一個辦法，那就是否決！

　　怎樣的電廣傳媒？

　　公司報告顯示，1998年公司資產只有11.84億，2005年在大股東高價以股抵債后還有45.80億元，增長了286.82%；公司主營收入，1995年只有9213萬元，1999年上市時也只有23598萬元，04年增長到151317萬，增長了18倍；可公司凈利潤1999年為5941萬元，2004年為2605萬元，今年中期僅為555萬元，而如果看公司營業(yè)利潤和現金流量表，則發(fā)現自2001年以來，公司營業(yè)利潤竟然為負！須知1995年只有9200萬主營收入時，凈利潤尚且達到4405.38萬元。上市6年，籌資20.49億，貸款20.527億，如公司所言,統一經營和代理湖南電視臺和湖南廣播電視報等七大媒體的廣告業(yè)務，廣告份額一度占到長沙市場60%以上,處于壟斷地位,可利潤卻為負！

　　我們看公司的主營業(yè)利潤率，廣告策劃制作代理一度高達35.77%,現在仍有近20%的毛利；影視交換制作發(fā)行最高時毛利達到42%,一般也有百分之二三十；網絡傳播毛利高達60%左右，旅游業(yè)毛利高達80%左右,

　　再看營業(yè)費用、管理費用和財務費用(見下表)：

年度(萬元)            營業(yè)費用    管理費用    財務費用    
1999年                  20.79     1465.46      604.30    
2004年               10678.12    21714.18     8147.65    
04年較99年增加          24.38倍   13.82倍     14.49倍    
2005年中              5393.98    10346.33     5742.98

　　那么公司籌資了20.49億元，短期貸款10.15億元，長期貸款10.41億元,這幾年來,一共投下了41.05億元的巨資，他們到底拿去做了什么?