專家把脈資本市場：籌資者慎圈錢投資者能掙錢

http://whmsebhyy.com 2005年10月24日 04:07 深圳商報

　　專家把脈資本市場融資功能重建

　　籌資者慎圈錢投資者能掙錢

　　【本報北京10月23日電】目前股改正處于快速推進(jìn)中，脆弱的市場依然為融資何時開閘而惴惴不安。日前，部分專家學(xué)者在第三屆中國改革論壇上分析了目前資本市場喪失融資

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功能的原因。

　　劉紀(jì)鵬：融資要跟點位掛鉤

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉紀(jì)鵬認(rèn)為，中國股市目前處于新興尚未轉(zhuǎn)軌階段，解決了股權(quán)分置，解決了A、B股的合并之后，才能進(jìn)入成熟的股市階段。4年來股權(quán)分置改革經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨，但現(xiàn)在股改方向上明確了補償，為什么股市還跌？他認(rèn)為，應(yīng)思考股改在方法上是簡單對待歷史還是看待未來。在目前情況下，資本市場融資功能能否重啟，必須與大盤點位掛鉤。

　　劉紀(jì)鵬表示，目前股改最常見的送股由于和“鎖一爬二”結(jié)合，流通股和非流通股雙方在責(zé)、權(quán)、利關(guān)系發(fā)生的時間上不同步，流通股股東存在只要收益而不承擔(dān)風(fēng)險的可能性。因此試點階段出現(xiàn)了股改之前和進(jìn)行過程中股價上漲，一送股股價就下跌的情況。他強調(diào)，目前中國

股權(quán)分置最難的改革就是方向問題。股改要重新考慮“方法”，如果方法錯，將導(dǎo)致方向錯。

　　巴曙松：首先要恢復(fù)投資功能

　　國務(wù)院經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心巴曙松認(rèn)為，要使中國資本市場得到真正的發(fā)展，首先恢復(fù)投資的功能。他談了自己的看法。

　　首先，推動一個健康資本市場發(fā)展的動力并不是來自籌資，而是投資。中國股市籌資功能的喪失主要的原因，是在投資和籌資的天平上過分傾向于籌資者，而損害了投資者的利益。證券界有一句玩笑話，但是一個很嚴(yán)峻的現(xiàn)實，就是證券市場往往成為證券公司洗錢的工具，上市公司圈錢的工具，但沒有成為投資人掙錢的工具。這一怪現(xiàn)象有多方面的原因，但其核心是過分強調(diào)籌資。巴曙松特別強調(diào)，不解決股權(quán)分置問題，很多癥結(jié)性問題也不可能解決，包括上市公司圈錢的動機。股權(quán)分置條件下，二級市場的波動跟大股東沒有關(guān)系，是導(dǎo)致圈錢最重要的因素。但在成熟的市場中，大股東和小股東利益是一致的，如果股價下跌就不發(fā)行。但現(xiàn)在中國股市跌到600點還是有圈錢動機。現(xiàn)在投資功能的喪失是投資者本能的反應(yīng)。

　　其次，需要強有力的監(jiān)管和信息披露，才能讓投資者對這個市場有信心，才可能真正改變直接融資和間接融資的比例。

　　林義相：融資應(yīng)緩行

　　證券專家林義相對上市公司圈錢、投資者賠錢、證券公司洗錢這種現(xiàn)象進(jìn)行了分析。他認(rèn)為，中國

股票市場的特色不在于股票漲跌本身，而在于背后決定股票市場供給的一連串的機制。要改變市場需求、改變資金配置，就要改革國內(nèi)銀行體制及其背后的金融體制、經(jīng)濟(jì)體制。股市不正常現(xiàn)象背后體現(xiàn)出的是整個體制的矛盾。改革股票市場的問題不是局部的問題，而是改革整體的問題，從長遠(yuǎn)來看應(yīng)設(shè)計一個改革體制。

　　林義相指出，如果改革供給的鏈條和需求的鏈條，就涉及到了改革以后經(jīng)濟(jì)的資源由誰掌握，這是牽系改革成敗的重要一環(huán)。如果不改革，只一味強調(diào)通過資本市場進(jìn)行融資，不僅是錯誤的，而且是非常有害的。但另一方面，如果沒有對改革過程有效地控制，企業(yè)的改制就存在資源流出問題，因此融資應(yīng)該緩行。(深圳商報駐京記者宋華)

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