華歐長(zhǎng)富 那些成長(zhǎng)的煩惱

　　本報(bào)記者 蔡志杰 張勇 上海報(bào)道

　　同為WTO之后獲批的首批合資券商，華歐國(guó)際和長(zhǎng)江巴黎百富勤在很大程度上扮演了探路者的角色。

　　華歐國(guó)際為自己設(shè)計(jì)的市場(chǎng)定位就是創(chuàng)新性的“技術(shù)型”投資銀行，而長(zhǎng)江巴黎百富

勤人士也表示，技術(shù)型投資銀行是投行發(fā)展的大趨勢(shì)。

　　秉承著如此相似的運(yùn)營(yíng)思路，兩家的業(yè)績(jī)以承銷家數(shù)取勝。2004年共計(jì)49家券商以主承銷商身份參與首發(fā)發(fā)行，華歐國(guó)際以承銷威爾科技等五個(gè)項(xiàng)目排名首位，長(zhǎng)江巴黎百富勤則因七匹狼、中航精機(jī)等4個(gè)項(xiàng)目排名第三，中金公司排名27位。而如果以承銷資金金額來(lái)算，中金公司以25.13億元居榜首，華歐國(guó)際和長(zhǎng)江巴黎百富勤則分居第三和第六位。盡管都是合資券商，但華歐國(guó)際和長(zhǎng)江巴黎百富勤的經(jīng)營(yíng)之道與中金路線迥異。

　　分析人士也指出，盡管華歐國(guó)際和長(zhǎng)江巴黎百富勤承銷項(xiàng)目金額以及家數(shù)都排在業(yè)內(nèi)前列，但基本上都是沿襲母公司長(zhǎng)期的累積資源，合資公司優(yōu)勢(shì)尚未顯現(xiàn)。

　　市場(chǎng)定位

　　“并不僅僅局限于國(guó)內(nèi)A股高端市場(chǎng)”，華歐國(guó)際總經(jīng)理朱德貞表示，作為中外合資證券公司，特殊優(yōu)勢(shì)在于理解境內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)，能夠?yàn)槠髽I(yè)在境內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)上的融資行為做通盤(pán)考慮，以最佳的方式、最低的成本、最小的風(fēng)險(xiǎn)、最快的速度滿足客戶的融資需求，在全球

　　華歐國(guó)際對(duì)自己的定位是一家創(chuàng)新性的技術(shù)型投資銀行。朱德貞認(rèn)為：“注重技術(shù)、注重創(chuàng)新是華歐國(guó)際一貫的風(fēng)格，也是華歐國(guó)際的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”

　　這與長(zhǎng)江巴黎百富勤的思路似乎不謀而合。其倡導(dǎo)“研究型投行，這也是投行發(fā)展的大趨勢(shì)。”作為中國(guó)投資銀行界的創(chuàng)新力量，長(zhǎng)江巴黎百富勤還致力于做企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略顧問(wèn)。

　　長(zhǎng)江巴黎百富勤投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人指出：“合資公司的定位是國(guó)際平臺(tái)，專注中國(guó)。我們更多關(guān)注國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)性企業(yè)、有市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位的企業(yè)。合資公司的目標(biāo)是利用外資投行的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為國(guó)內(nèi)客戶提供國(guó)際水平的服務(wù)。我們不僅僅是做業(yè)務(wù)，而是跟客戶一起成長(zhǎng)，幫客戶一起成長(zhǎng)。”

　　朱德貞指出，華歐國(guó)際在A股研究工作上剛剛起步，到年底將選擇50家中國(guó)優(yōu)秀上市公司作為重點(diǎn)關(guān)注的公司和向客戶推薦的公司。這些公司的篩選標(biāo)準(zhǔn)與華歐對(duì)海外上市公司的選擇標(biāo)準(zhǔn)基本相同，主要看好發(fā)展盈利較好、股東回報(bào)率高的消費(fèi)和服務(wù)行業(yè)公司。

　　成長(zhǎng)困境

　　“合資證券的最大的優(yōu)勢(shì)是有廣闊的國(guó)際平臺(tái)和豐富的中國(guó)經(jīng)驗(yàn)。”華歐國(guó)際和長(zhǎng)江巴黎百富勤持有同樣的觀點(diǎn)。

　　2004年是華歐國(guó)際和長(zhǎng)江巴黎百富勤成立以來(lái)的第一個(gè)完整業(yè)務(wù)年度，華歐國(guó)際共完成了7單業(yè)務(wù)，包括5單首發(fā)和2單再融資，總募集資金額近30億元。長(zhǎng)江巴黎百富勤也排在前十位之列。

　　在

　　長(zhǎng)江巴黎百富勤人士如此評(píng)價(jià)，“對(duì)于成立時(shí)間不長(zhǎng)，基本還屬于創(chuàng)業(yè)階段的兩家合資券商來(lái)說(shuō)，都開(kāi)了一個(gè)好頭。”

　　他認(rèn)為，合資證券的優(yōu)勢(shì)在于可以借助外方股東的資源，為企業(yè)提供實(shí)施戰(zhàn)略方案所需的融資支持，為國(guó)內(nèi)高增長(zhǎng)的公司引入境外高品質(zhì)的戰(zhàn)略投資者，為境外的基金和其它投資者在境內(nèi)尋找高回報(bào)的投資目標(biāo)。這種在中外兩個(gè)市場(chǎng)上互動(dòng)的跨境業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)是大部分國(guó)內(nèi)的證券公司在目前階段尚不具備的。“借助合資的優(yōu)勢(shì)，可以實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的無(wú)縫對(duì)接”，長(zhǎng)江巴黎百富勤投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人如是說(shuō)。

　　但合資券商在成長(zhǎng)中依然存在著諸多的困境。

　　據(jù)了解，雖然華歐國(guó)際和長(zhǎng)江巴黎百富勤投行承銷項(xiàng)目金額以及家數(shù)都排業(yè)內(nèi)前列，但基本上都是沿襲母公司長(zhǎng)期的累積資源，合資公司優(yōu)勢(shì)尚未顯現(xiàn)。而且承銷項(xiàng)目以中小企業(yè)板為主，事實(shí)上也是因?yàn)楹茈y承接到大型項(xiàng)目。

　　合資券商面對(duì)的壓力并不小。與國(guó)內(nèi)大券商相比，部分大型券商在樹(shù)立本土榜樣的行政支持下，已經(jīng)獲得了國(guó)家注資。

　　銀行系券商如中信證券并購(gòu)擴(kuò)張后，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到260多個(gè)，擁有更大的品牌話語(yǔ)權(quán)。

　　另外，華歐國(guó)際和長(zhǎng)江巴黎百富勤僅限于投行業(yè)務(wù)，比起高盛高華、新北京證券，也少了很多業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)。

　　值得注意的是，外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)券業(yè)的跡象越加明顯，JP摩根、