股改重組幕后艱辛 農(nóng)化方案獨樹一幟

   作者：朱昆鋒 來源：中國經(jīng)營報

　　10月17日，ST農(nóng)化(000950)公布的股改方案以“置換重組＋業(yè)績承諾＋送股對價”的新形式推出，為績差及ST類公司的股改探索邁出了嘗試性的一步。ST農(nóng)化股改方案能否成為類似公司股改方案的參照樣板，不僅影響類似公司下一步的股改動向，還將引出類似公司股票在二級市場的投資價值。

　　記者了解到，ST農(nóng)化的股改工作并非如市場人士所言“在一個月內(nèi)迅速完成”，公司股改方案閃亮登場的背后，是當(dāng)?shù)卣�府及企業(yè)各方較長時間努力的結(jié)果。

　　ST農(nóng)化股改背后

　　ST農(nóng)化股改方案顯示，公司第一大股東重慶建峰化工總廠將以下屬公司重慶建峰化肥有限公司51%的權(quán)益性資產(chǎn)和化肥生產(chǎn)經(jīng)營類的相關(guān)資產(chǎn)和負債，與ST農(nóng)化目前以農(nóng)藥為主的資產(chǎn)進行整體置換。同時，流通股股東還可以獲得10送1.5的對價。

　　股改方案同時承諾，未來3年ST農(nóng)化的凈利潤分別不少于4955萬元、5203萬元和5463萬元。且財務(wù)報告必須被出具“標(biāo)準(zhǔn)無保留”的

　　有分析人士認為，這一方案在帶給ST農(nóng)化流通股東利好消息的同時，也顯示建峰化工總廠對公司重組成功的信心。但方案出臺的背后，卻有著別樣的艱辛。

　　“我現(xiàn)在還可以坐在這個位子上接受采訪，但不久的將來我可能就要離開農(nóng)化了。”10月19日下午，剛剛開完會的ST農(nóng)化董秘鄧清明對記者表示，“我現(xiàn)在要做的，就是在農(nóng)化值好最后一班崗。”鄧清明所說的“農(nóng)化”，是作為上市公司的ST農(nóng)化。

　　根據(jù)鄧清明的說法，ST農(nóng)化股改方案“閃亮登場”的背后，包含了當(dāng)?shù)卣�府及企業(yè)各方較長時間努力的結(jié)果。

　　鄧清明透露，ST農(nóng)化在重組及股改過程中得到當(dāng)?shù)卣�府的鼎力幫扶，這種被市場稱為“重慶藥方”的股改模式，從ST農(nóng)化自身置換重組工作的展開，到恰逢國內(nèi)

　　與ST農(nóng)化股改工作的推進與置換重組工作同時展開的，是一批上市公司的老員工將要集體離開ST農(nóng)化，和即將被ST農(nóng)化置換出的農(nóng)藥資產(chǎn)一起，另謀出路。

　　“債隨資走，人隨資走。”在改制上市前后的ST農(nóng)化工作了將近20年的鄧清明，用公司內(nèi)部喊出的這句口號概括了所有的內(nèi)心感受。據(jù)他透露，如果股改方案順利實施，上市公司整體置換出的農(nóng)藥資產(chǎn)，將再次劃撥給ST農(nóng)化前任大股東重慶農(nóng)藥化工(集團)有限公司，ST農(nóng)化目前的職工和離、退休人員也將重新劃歸農(nóng)化集團統(tǒng)一安排。

　　“農(nóng)化方案”復(fù)制不易

　　有分析人士認為，ST農(nóng)化以重組的方式推進股改，有可能成為ST類公司股改的樣板。甚至有觀點認為“以重組的方式實施股改，如果充分考慮方案對二級市場的股價產(chǎn)生的影響，ST公司股改方案甚至可以采取零送股方式”。

　　但更多的

　　天一證券分析師張冬云認為，在一家ST公司重組的過程中，如果不能妥善解決歷史遺留問題，后續(xù)重組方案的順利實施就會成為空談。“ST農(nóng)化通過國資控制下的公司得以解決債權(quán)債務(wù)和老員工的安置等系列問題，在這個過程中，政府支持的力度顯得特別重要。”

　　而事實上，ST農(nóng)化在一年多的重組過程中，得到重慶市政府的大力支持已經(jīng)廣為人知。

　　負責(zé)重慶市金融工作的常務(wù)副市長黃奇帆，在重慶上市公司重組的過程中扮演著極為重要的角色。黃甚至在一次會議上明確表態(tài)：“重慶的垃圾股公司也要進行股改。”支持本地上市公司重組的決心由此可見一斑。

　　在黃奇帆的主導(dǎo)下，2004年ST農(nóng)化處于退市邊緣時，重慶市政府及時拿出5000萬元的財政補貼，公司當(dāng)年得以實現(xiàn)扭虧并保住了上市資格。

　　在隨后的重組過程中，ST農(nóng)化所有國家股均以無償劃撥的方式轉(zhuǎn)給專門為此次重組而設(shè)立的建峰化工。ST農(nóng)化的重組得到國有股東及當(dāng)?shù)卣�府的大力支持，而其他多�?shù)ST公司未必能得到這樣的支持。

　　不僅如此，張冬云認為，ST農(nóng)化截至2005年6月30日的凈資產(chǎn)總額仍有1.75億元，這是得以順利實施資產(chǎn)整體等價置換的前提。“另有一些ST公司，大股東長期占用巨額資金的問題都難以解決，自身的重組也極難推進，要照搬‘農(nóng)化模式’開展股改就更沒可能。”