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本報記者 莊少文 屠海燕
首都經貿大學公司研究中心主任、著名股份制專家劉紀鵬教授日前在深圳表示，滬深兩市至少有五六百家公司的股改方案應該設定可流通底價。對于那些業績較差的公司，最好采用縮股方案。
劉紀鵬認為，股改的對價不是補償過去，而是支付未來。當初股票上市，非流通股東就承諾過所持的股份暫不流通，這可視為一種契約�，F在非流通股要流通了，就是變更契約內容，所以要與流通股東協商，給予其一定的對價補償。
劉紀鵬認為，目前已經公布的對價方案大多采用送股的模式，隨著股改的深化，送股這種模式將會面對越來越多的困難。因為有些公司的第一大股東持股比例比較低送股后持股比例會更低，這不利于上市公司的長遠發展。前期，不少采取這一模式的股改公司，股票復牌后就下跌，給后續股改公司帶來一些消極影響。
此外，兩市有近六成公司的股票有質押情況，這給送股增加了一定的難度。
股改的價格應如何確定？他認為，最好是由大股東預設二級市場的可流通底價，這個底價應以該股的歷史最高價作為參考依據。
在談到深萬科推出的10股送7份認沽權證的方案時，劉紀鵬表示，深萬科第一大股東的持股比例只有10%左右，采用送股方案不太可能，推出認沽權證是無奈的選擇。不過，他表示，深萬科認沽權證確定3.59元／份的行權價格明顯偏低。他認為，應該以深萬科在二級市場的最高價4.07元作為行權價格，他相信深萬科是有這個實力的。
劉紀鵬強調，一個沒有融資功能的資本市場是不健全的。隨著股改向縱深發展，IPO、再融資的開閘將會越來越近，要讓股市早日“牛”起來，就必須早日完成股權分置改革，而完成股改的關鍵在于是否能夠推出創新模式。
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