利空影響一時還難以改變 大豆中級上漲仍遙遠

　　廣發(fā)期貨 王毅

　　上周美國農(nóng)業(yè)部公布了10月份大豆市場月度報告，美豆產(chǎn)量再次被調(diào)高1.11億蒲式耳至29.67億蒲式耳，同時阿根廷大豆產(chǎn)量也調(diào)高150萬噸至4050萬噸；美國大豆期末庫存調(diào)至709萬噸。盡管報告呈明顯利空色彩，但大豆市場則強勢反彈。筆者認為，在新豆全面上市季節(jié)里，大豆市場的利空影響一時還難以改變，目前尚不具備中期上漲條件。

　　從季節(jié)性角度來看，大豆市場進入10月份后，隨著新豆上市速度的加快，大豆市場季節(jié)性壓力明顯增大。我國大豆產(chǎn)區(qū)的相關(guān)數(shù)據(jù)說明，盡管各地大豆質(zhì)量不盡相同，初期水份和雜質(zhì)較多，但大豆增產(chǎn)是基本事實，而且收割進度順利。目前，國內(nèi)大豆主產(chǎn)區(qū)黑龍江省新季大豆收購價因地區(qū)不同，大約在2350元－2450元左右。大多數(shù)收購商對后市行情并不看好，各地收購商入市普遍比較謹慎，收購比較挑剔，黑龍江省某大型油廠、大連、北京的大型油廠仍未出價收購，整體上看，今年收購價格低于去年同期，收購數(shù)量也低于去年，觀望氣氛仍然存在。另一方面，據(jù)中國海關(guān)總署周二發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年9月份中國進口了187萬噸大豆，同比增長29.3％。今年1月到9月期間中國共進口了1953萬噸大豆，同比增長39.9％。進口大豆庫存仍然十分龐大，目前進口大豆的到港價在2700元左右，分銷價在2800元左右，這就大大限制了國產(chǎn)大豆的上漲空間。

　　從大豆下游產(chǎn)品的消費看，國內(nèi)大部分地區(qū)豆油行情延續(xù)下跌態(tài)勢，不過跌幅不一，哈爾濱一級豆油報價為5200元/噸，大連四級豆油報價為5080元/噸；江蘇一級豆油報價為5380元/噸，山東四級豆油報價為5000元/噸，廣州地區(qū)四級豆油報價為4980元/噸。目前豆油價格已基本上跌回原先反彈上漲的起點。市場觀望情緒濃厚，油廠出貨意愿較強，目前貿(mào)易商不肯貿(mào)然入市，市場采購謹慎，成交清淡，市場需求不足。豆粕市場方面，國慶節(jié)后國內(nèi)豆粕價格繼續(xù)出人意料的保持平穩(wěn)態(tài)勢，其中，遼寧地區(qū)豆粕價格穩(wěn)定在2360－2400元/噸，華北地區(qū)43％蛋白豆粕價格維持在2430－2460元/噸，山東地區(qū)豆粕出廠價2500－2520元/噸，張家港、

　　從盤中交易來看，近期大豆市場的上漲主要來自兩個方面:首先，美國農(nóng)業(yè)部公布的美豆產(chǎn)量為29.67億蒲式耳，由于低于前期市場預(yù)期的30億蒲式耳，從而使交易者產(chǎn)生了利空出盡感覺，普遍產(chǎn)生做多思路，這從每日CBOT大豆市場的持倉中也能看出，特別是在10月12日以后，商業(yè)性買賣盤口和商品基金都同時表現(xiàn)出大舉做多的交易行為，從而成為推動大豆市場上行的主要力量，這也使得市場中的做多人氣被充分調(diào)動，上漲力度十分強勁。這種情況在歷史上并不多見，多數(shù)情況下，商業(yè)性買賣盤和商品基金往往會作出相反的交易方向，但這一切均不會改變美國大豆產(chǎn)量增長的事實。其次，經(jīng)過長達4個多月的下跌后，目前大豆市場各項技術(shù)指標均處在嚴重超賣狀態(tài)，表現(xiàn)出較強的修正需求，特別是在10月份農(nóng)業(yè)部的月度報告后，大豆市場短期內(nèi)的基本面出現(xiàn)“真空”狀態(tài)，這為技術(shù)性修正提供了外在條件，也為多頭投機資金大舉入市提供了炒作的想象空間。但多頭陣營的炒作不會完全背離基本面情況，大豆市場的上漲幅度應(yīng)在技術(shù)修正的范圍之內(nèi)。

　　綜上所述，在全球需求穩(wěn)定，商品價格整體維持強勢的情況下，大豆反彈十分強勁，但不足以改變中長期弱勢結(jié)構(gòu)；未來一段時間，中美大豆的收獲進程及市場對高產(chǎn)的預(yù)期仍是主導(dǎo)因素，在大豆收獲壓力還沒有完全釋放之前，大豆市場的上漲空間有限，大豆市場尚不具備中期的上漲條件。