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記者 朱茵 上海報道
近日，有關外資將參股國內券商的消息不斷，自瑞銀參股北京證券以來，遼寧證券、湘財證券也有外資覬覦，雖然湘財證券等表示并沒有落實此事，承認與外資方僅僅只是有接觸而已，但是市場的關注度足以表明外資介入帶來的將不只是資金。
表現比較積極的外資方包括法國里昂證券、美林集團、美國雷曼兄弟(歐洲)公司，還包括摩根大通、匯豐銀行和瑞士信貸第一波士頓等多家外資金融巨頭，他們中的一些機構，除了在國內的銀行、基金業布局，也正積極尋求國內的券商作為合資對象。
為何外資參股券商的熱情增高？一位外資投行人士曾表示，與國內券商合資，讓其有所顧忌的因素有兩個:一是國內券商無法摸清的資金“黑洞”，一是控制權的歸屬問題。這是他們進入中國市場比較擔心的問題。不過，目前看來這兩方面都有可能加速解決。從去年以來監管層加緊對券商的摸底清查工作，目前摸底工作基本結束，國內券商的問題也在加速解決，一些嚴重違規經營的券商被關閉，一些有重組希望的券商被責令整改，一些重點大券商給予了注資支援。券商從行業性的低迷不振開始呈現出新的生機。這對于外資進入顯然是一個比較有利的局面。
在外資參股比例方面，根據2002年7月1日起實施的《外資參股證券公司設立規則》第十條規定，“境外股東持股比例或者在外資參股證券公司中擁有的權益比例，累計(包括直接持有和間接持有)不得超過三分之一。”《設立規則》還規定，合資券商只能經營國內企業IPO和外資股的經紀業務，但不能從事國內A股證券業務和衍生品。上述《設立規則》出臺三年多時間，華歐國際、長江巴黎百富勤、海際大合等合資券商均未破局。但高盛高華的成立，“迂回”繞過了政策限制。不久前瑞銀集團進入北京證券，則更是在業務領域上有了直接突破。瑞銀重組北證的新公司將從事比其他中外合資券商更廣泛的業務，新公司將承銷國內債券及股票和其他服務，還可從事買賣及分銷國內二級市場的債券及股票等經紀業務，以及提供國內個人投資管理服務。
業務空間的拓展，無疑是最大的吸引力。瑞銀方面明確表示，“我們選擇北京證券，也看中它擁有齊全的業務牌照。”
一些業內人士認為:“基金公司早已允許參股至49％，合資證券公司中，外資可允許參股比例一直停留在33％上，遲早會有調整。并且這也與最近國內券商行業的整體重組和清理整頓有關，可以以此來吸引更多的外資參與。”
正是由于對控制權的看重，因此目前外資參與的無一不是中等規模的券商，“國內的大券商一般合資的可能性小，而中等券商或者小券商會相對容易取得控制權和管理權，在這種情況下，中等券商變身合資券商最有可能，他們將成為券商中最為活躍的一個部分。”一位研究人士認為。外資加入之后，國內的合資券商將對原有的券業格局形成沖擊，例如目前華歐國際在國內擔任保薦的投行項目數量就比較可觀。
券商業對外資開放的程度正在深化。不過合資談判的過程并非一時可以完成，“外資參股并不是那么簡單的事情，”一位曾與外方接觸談判的券商管理人員坦言，“可以給你列出數十家我們曾經接觸過的外資機構的名字，但是最后聯姻能否成功還有一個漫長的過程。”“在正式簽定哪怕是框架協議之前，他們都要進行詳細的盡職調查，對公司的情況了解不僅僅是依靠報表能夠解決的。”現有的合資公司也確實經歷了漫長的談判過程，在最后的底牌沒有亮出來的時候，大多數的談判都只是鋪墊。對于國內券商的管理層來說，他們也是很希望盡快引進外資，一方面可以解決公司的困境，一方面能夠加快發展的速度。但這并不是一廂情愿的事情。有券商表示，首先要與原有股東協調。同時也要考察外資是否有利于公司未來發展，是否能夠通過引進管理而提高公司的治理水準？如果只是為了合資而合資，并沒有實際的意義。
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