江蘇吳中股改高對(duì)價(jià)無(wú)承諾高管套現(xiàn)欲望極強(qiáng)烈

http://whmsebhyy.com 2005年10月18日 03:48 每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，江蘇吳中“高對(duì)價(jià)+無(wú)承諾”的態(tài)度表明，高管們套現(xiàn)欲望強(qiáng)烈

　　蔚霆每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　全面股改已經(jīng)到了第五批，除了含B股、H股及ST股公司進(jìn)入了股改序列，因高管身家而備受關(guān)注的MBO(管理層持股)公司也開(kāi)始登上股改舞臺(tái)。

　　昨日，成功實(shí)施了MBO的江蘇吳中(資訊行情論壇)公布股改說(shuō)明書(shū)。10送5股的對(duì)價(jià)水平使江蘇吳中成為187家股改公司中送股比例最高的四家公司之一(其他三家為G物華、G宏盛和上海永久)。等方案實(shí)施后，全體非流通股股東的持股比例將由54.87%下降為32.31%，送出率達(dá)到41.12%；與此同時(shí)，實(shí)際控股股東———江蘇吳中的高管們身家也將倍增。

　　榮正投資董事長(zhǎng)鄭培敏在分析江蘇吳中的方案時(shí)認(rèn)為，公司能夠高比例送股主要是由于它的市凈率較高。江蘇吳中截至2005年6月的每股凈資產(chǎn)為2.11元，按10月14日的收盤(pán)價(jià)10.12元計(jì)算，公司目前的市凈率將近5倍。方案實(shí)施后，假設(shè)股價(jià)按照10送5自然除權(quán)，股價(jià)為6.75元，此時(shí)公司的市凈率為3.19倍。當(dāng)然有部分股份送給了流通股股東，全體非流通股股東的成本也將相應(yīng)提高到2.95元左右(每股凈資產(chǎn)2.11元乘以1.4倍送出率)，但這與6.75元的理論價(jià)格還有2.3倍的增值空間。

　　江蘇吳中高比例送股的動(dòng)力也來(lái)自于公司高管。2003年底，公司管理層通過(guò)控股公司大股東進(jìn)行了MBO。持有江蘇吳中36.16%股權(quán)的大股東吳中集團(tuán)實(shí)行增資擴(kuò)股(注冊(cè)資本1億元)，15位公司及關(guān)聯(lián)方高管以每股凈資產(chǎn)1元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)吳中集團(tuán)51%股權(quán)，15名自然人向蘇州市吳中區(qū)國(guó)資委支付了4194.97萬(wàn)元的轉(zhuǎn)讓費(fèi)。至此，15位公司及關(guān)聯(lián)方高管以4194.97萬(wàn)元的成本間接控股上市公司江蘇吳中18.44%的股份。江蘇吳中目前的總股本為4.158億股，因此，15位高管控制的股份約為7667萬(wàn)股，扣除股改送出的41.12%的股份，所剩股數(shù)約為4500萬(wàn)股，按照每股6.75元計(jì)算，這些股份獲得流通權(quán)后的價(jià)值約達(dá)3.05億元，相當(dāng)于當(dāng)初出資額4194萬(wàn)元的7倍多。

　　并且，吳中集團(tuán)另外29%的股權(quán)還作為江蘇吳中高管們的期股。如能獲得，他們的得利將更多。

　　值得注意的是，在承諾方面，除了法定條款，江蘇吳中沒(méi)有任何特別附加條件。鄭培敏認(rèn)為，這是非流通股股東高比例送股背后對(duì)自身利益的的一種補(bǔ)償。雖然股改后非流通股股東的利益有了很大增值，但流通股股東也獲得了不少對(duì)價(jià)，雙方都能獲益，所以也不會(huì)因?yàn)榉橇魍ü晒蓶|、公司高管的利益增加就輕易否定這一方案。

　　但一位市場(chǎng)人士認(rèn)為，江蘇吳中“高對(duì)價(jià)+無(wú)承諾”表明，公司高管們套現(xiàn)欲望強(qiáng)烈。并且從投資的角度看，2003年到2006年，四年時(shí)間投資回報(bào)可翻7倍以上，當(dāng)然會(huì)套現(xiàn)。畢竟，江蘇吳中與民營(yíng)企業(yè)不一樣，高管們的“感情投入”沒(méi)有民營(yíng)企業(yè)家那么深。

　　楊勣

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江蘇吳中股改高對(duì)價(jià)無(wú)承諾 高管套現(xiàn)欲望極強(qiáng)烈

江蘇吳中股改高對(duì)價(jià)無(wú)承諾高管套現(xiàn)欲望極強(qiáng)烈