(市場風云)倫銅挺進4000美元大關(guān) 滬銅與“神六”共上九重天

　　記者李中秋

　　伴隨著昨日上午9時神州六號成功發(fā)射，上海期銅與之同步創(chuàng)出歷史新高。值得注意的是，隔夜LME三個月期銅再度被穩(wěn)步推高至3980美元/噸附近，期價已經(jīng)逼近4000美元整數(shù)關(guān)口。在外盤強勁走勢帶動下，昨日滬銅主力512合約開盤后即創(chuàng)出37470元/噸高點。業(yè)內(nèi)人士指出，雖然目前銅價和原油價格走勢出現(xiàn)一定程度背離，但期銅迭創(chuàng)新高根本原因在于低

庫存，如果這一情況不能得到有效改變，4000美元將輕松過關(guān)。

　　銅油價格背道而馳

　　在此之前，銅和

　　分析其中原因時，洛陽銅業(yè)集團期貨科科長張雪峰認為，這種暫時價格背離是兩種商品基本面和行情節(jié)奏問題。銅價和油價面臨經(jīng)濟環(huán)境雖然是相同的，但惟一不同的是銅目前在低庫存之下上漲，而原油庫存相對充足；銅價上漲對經(jīng)濟影響比油價上漲差遠了。所以在行情節(jié)奏上，兩種商品微觀基本面稍微顯得有些差異。

　　低庫存是根本原因

　　業(yè)內(nèi)人士表示，當前銅價持續(xù)創(chuàng)出新高的根本原因是低庫存。前期全球銅庫存持續(xù)增加以及現(xiàn)貨升水走軟，一度使市場對于消費旺季到來后銅市場消費表現(xiàn)出一定質(zhì)疑，但是近兩周以來全球銅交易所庫存全面大幅減少表明，全球銅消費依然強勁，供求拐點至今仍未能出現(xiàn)。

　　巴克萊資本日前表示，銅價仍有很大上漲空間。理由是庫存從很低水平進一步下降，世界最大產(chǎn)銅國產(chǎn)量仍保持平穩(wěn)，消費者備庫行為開始增加，這意味著精銅礦過剩壓力很快降低了，中國對精銅需求可能再次升溫，使2006年上半年精銅市場仍然維持緊張。

　　盡管10月11日LME庫存在連續(xù)下降后增加875噸，但市場更多關(guān)注的是注銷倉單由前日的7150噸增至11350噸，增加了4000多噸。由于前期注銷倉單轉(zhuǎn)化為了實質(zhì)性庫存流出，所以LME庫存面臨再次縮減風險。并且美國交易所庫存已降至不足5000短噸歷史最低水平，上海期貨交易所最近庫存也下降了3431噸，至29452噸水平，短期庫存依然對銅價構(gòu)成較強支撐。從最新全球交易所庫存來看，目前銅庫存再度回到10萬噸至11萬噸警戒區(qū)內(nèi)。而根據(jù)上半年情況看，只要銅庫存位于11萬噸水平下方，銅市場都會出現(xiàn)強烈擠空走勢。

　　張雪峰表示，目前國內(nèi)銅加工企業(yè)雖然增產(chǎn)情況比較好，但總量仍只有240至250萬噸，還有110至130萬噸左右需要進口。庫存低，市場可調(diào)節(jié)余地比較小。只要基金一擠倉，銅價只能被迫上漲；或者稍微遇到風吹草動，就容易被炒高。

　　空頭仍存被碾壓風險

　　有意思的是，最近LME圈內(nèi)交易商頻頻發(fā)生“事故”，但結(jié)果都是有驚無險。先是節(jié)前匯豐銀行突然宣布停止全球基本金屬現(xiàn)貨和期貨業(yè)務(wù)，當時LME圈內(nèi)懷疑是由于其期貨業(yè)務(wù)巨虧。在隨后時間內(nèi)匯豐有關(guān)負責人表示，是因為高層對該塊業(yè)務(wù)獲益不高而決定放棄LME交易。

　　幾乎同時，LME圈內(nèi)又傳出某知名機構(gòu)金屬期貨業(yè)務(wù)發(fā)生巨虧而抵消了其上半年輝煌業(yè)績，而日前REFCO的CEO貝奈特辭職事件后，銅價僅僅出現(xiàn)稍稍回調(diào)。這些絲毫沒有改變銅價被基金推高。相反，11日英國金融服務(wù)局FSA宣布對全球第二大銅生產(chǎn)企業(yè)BHP結(jié)果，認為沒有存在明顯操縱行為結(jié)果公布后，更提振了市場做多氣氛。

　　張雪峰認為，以上這些都沒有改變期銅上漲趨勢，空頭仍存在被基金碾壓式擠空風險。目前整個基本面供應(yīng)和需求變化不大。不過，基金買入程度顯然不如以前了。從這個角度講，空頭到期主動回補也導致了銅價持續(xù)走高。面對4000美元整數(shù)關(guān)口，景川則認為，如果庫存狀況沒有根本改變，突破基本是沒有懸念的。

　　在談到消費商和生產(chǎn)行為時，洛陽銅業(yè)集團張雪峰指出，作為消費商來說，不會愿意高價囤銅而流出現(xiàn)金，生產(chǎn)商也不太可能放棄高銅價而不拋售。銅價漲得越高，對于這些企業(yè)來說，資金會繃得越緊，銅的顯性庫存數(shù)量就會越小，多一點庫存就意味著資金積壓。如果空頭不能充分認識低庫存現(xiàn)象，操作上就會出現(xiàn)問題。而多頭則完全有理由借這一點，使銅價在長期確定高價圈內(nèi)運行，關(guān)鍵是他們?nèi)绾伟盐丈蠞q節(jié)奏。