(市場風云)　突破萬八大關　滬膠再現飆升行情

　　國慶長假之后，上海天然橡膠期貨繼續節前火爆行情，周一復盤后期價在多頭強烈買入氛圍下一路飆升。節前一度渙散多頭軍心的關稅調整傳聞，并未有任何實質性結果，長假期間國際市場期現兩市大漲，終于激發了滬膠期貨市場強烈做多人氣，一舉突破18000元/噸整數大關。周二復盤后的東京期膠繼續高舉高打，帶動滬膠進一步走高。

　　天然橡膠牛市在經歷充分調整后，終于突破了萬八整數關口，1995年的18500元/噸歷

史高點一觸即破。天然橡膠后市在國內主產區海南由于臺風襲擊影響提前停割，現貨供應出現危機背景下，將可能向著更加不可思議的價位挺進。

　　臺風襲擊深化天膠牛市

　　9月下旬，發生于海南的達維臺風進一步深化了天膠牛市。2005年對于天然橡膠市場而言，可謂是“屋漏偏逢連夜雨”，在國際東南亞主產國泰國與全球第一大消費國主產地海南，剛剛度過上半年干旱天氣之后，下半年國際產膠國泰國南部主產區又是連續不斷降雨，使割膠旺季供應繼續呈現供應緊張局面。而國內主產區海南，則在9月下旬遭遇了32年以來風力最大一場臺風。旱災加上風災，導致脆弱的橡膠種植業經受重創。據保守估計，達維臺風直接導致2005年海南產區減產5萬噸，同時在以后的5至7年時間里，經過這場臺風打擊，將會造成每年20％至40％的減產。

　　盡管天然橡膠不像原油銅那樣屬于不可再生資源，但是對于5至8年漫長生長周期而言，短期內生產無法恢復，將勢必使我國天然橡膠在2005年第四季度繼續凸現資源供應危機場面。年中時刻，國際橡膠研究機構ISRG就預測，2005年全球天然橡膠供應與需求缺口將達到創紀錄的40萬噸，供應與需求矛盾將會在2005年第四季度與2006年第一季度集中體現。作為價格彈性非常大的天然橡膠，一旦供需矛盾凸現出來，天然橡膠價格必然會以相對極端方式走出飆升行情。

　　供需矛盾即將全面體現

　　首先還是從影響商品價格最根本的供需形勢分析，不僅中國而且全球供應形勢都不甚樂觀。很明顯，按照目前狀況，作為全球第一天然橡膠消費國的中國，在2005年第四季度將不得不將幾乎所有需求轉向海外，而云南產區少量膠將難以滿足旺盛需求。海外市場，也就是東南亞主產國將會以不斷抬升膠價方式，來抑制中國大量進口。因為目前國際市場也是供不應求，以日本為例，在過去7月份天膠消費繼續保持增長態勢，看來高價原料并未有效抑制住需求。

　　作為天然橡膠需求大國的中國需求轉移，會進一步推動國際膠價在第四季度向著更高價位邁進。即使如此，國際市場供應形勢也不樂觀。作為以前完全出口國泰國，進入2005年之后，遭遇百年不遇干旱的同時，南部主產區長期遭受暴亂困擾，大大阻礙了割膠作業。同時，全球第一大產膠國泰國從今年開始，鼓勵本國進行有關橡膠為原料的工業發展，例如大量引進國外輪胎企業直接到泰國投產，同時大力發展本國乳膠工業，因此，在未來2至3年內，作為全球最大橡膠生產國，其首先要滿足本國天然橡膠需求才能考慮出口，出口數量相比過去將會逐步減少。這也為全球天然橡膠長期呈現供應無法滿足需求格局，提供長期依據。

　　期貨市場易走出擠空行情

　　回到期貨市場上，期貨是現貨市場發現價格場所，作為全球最有影響力的三大天然橡膠期貨市場，目前都存在交割危機可能，尤其是滬膠期貨市場。滬膠期貨市場主要交割標的是一般貿易形式完稅的進口三號煙片膠與國產五號標膠，自2004年以來，由于國際市場膠價完稅后一直遠高于國產五號標膠，因此在這一段時間里，滬膠期貨主要交割品為國產五號標膠，而進口三號煙片膠已經很長時間沒有機會入庫交割。

　　但是隨著海南遭遇臺風襲擊，國產五號標膠供應呈現明顯危機狀態。從9月26日遭受臺風襲擊以來，國內主產區海南農墾

　　對于國內目前主力合約RU601而言，在此合約上做空的投資者需要格外小心。因為按照目前現貨市場庫存以及極其緊張的供應形勢，進入1月份國內停割季節后，很難找到現貨進行交割。目前上海期貨交易所期貨庫存盡管仍有2萬多噸，但是大部分五號標膠由于隸屬2004年陳膠，因此按照交易所交割規定，年底之前必須完成期轉現而出庫。到RU601合約交割之際，國際期貨庫里庫存將會降至地量水平，根本無法對等現貨RU601合約持倉規模。而對于東京市場日膠期貨市場，國慶長假期間基金再度大力出手，總持倉在經歷一輪伴隨著價格回調遞減之后，再度回升至9.8萬張水平，而對應期價也回升至197日元/公斤附近，昨日更是突破200日元/公斤大關。因此，東京市場上日膠期貨空頭也會成為基金擠倉對象。

　　綜上所述，天膠牛市行情演變與拓展，正在進入加速期。基本面供需失衡形勢也日益明顯。在歷史高點被一次次刷新之時，天膠行情走勢日益明朗清晰。