陰吞陽后陽包陰 震蕩背后有什么

　　主持人 王磊 嘉賓 國元證券 鮑銀勝 北京首證

　　主持人:前期滬綜指沖高1223點后出現快速回調，在1130點區域逐步企穩。不過有意思的是，在國慶前后短短6個交易日內，日K線形態頻繁出現“陰包陽”或者“陽吞陰”形態，從日K線圖上可以清楚地看到，9.29陽線吞噬9.27陰線、10.10陰線蠶食9.29陽線、10.11陽線又完全吞沒10.10陰線。短期頻繁出現的區域寬幅震蕩，究竟有沒有什么信息值得投資者關

注？

　　存量資金主導中線趨勢未明國元證券鮑銀勝:從節后市場成交量分析，雖然周二中陽線吞吃了周一陰線，但成交量并未明顯放大，這種現象預示，存量資金仍是主導市場近期走勢的絕對主力。

　　就市場存量資金來源而言，其主要來源于兩方面:一是由基金所主導的市場主流資金，二是以游資所主導的市場投機資金。從7.19行情演繹情況來看，游資是主導7.19行情的絕對主力，當然，基金持有的藍籌股搭臺構成了超跌股唱戲的必要前提條件。在市場歷經7月中下旬大幅反彈之后，這兩部分資金的心態出現分歧，無疑對市場走勢具有較大影響。

　　就以基金為代表的市場主流資金而言，雖然其持有的藍籌股目前絕對市盈率水平很低，但鑒于

　　就游資而言，在股改政策暖風頻吹的背景下，游資在市場經歷股改初期大跌之后，于7月中下旬選擇了適當時機發動了7.19行情，其大致可分為三個階段，即7.19－8.17市場反彈黃金期(個股普漲，賺錢效應突出)、8.18－8.30中報風險釋放下的市場整理期(個股風險開始呈現)、8.31－9.20中報風險釋放后的市場反彈尾聲期(局部熱點活躍，賺錢機會難以把握)。目前這部分資金基本完成了超跌反彈行情運行的三部曲，從周二市場表現來看，一些近期急跌的概念品種之所以表現活躍，主要在于市場主力借助五中全會題材引發反彈，其反彈高度相對有限。隨著三季度報表公布時節來臨，擇機震蕩出貨將成為這部分資金出逃的主要方式。

　　綜上所述，在不確定預期未消除之前，經歷7.19行情之后，如果不出現熱點切換，市場很難再有大的行情。短線來看，雖然60日均線對市場構成短線技術支撐，但股指反彈高度相對有限。就中線而言，在管理層既有治市策略不變的前提下，市場真正轉機在于新老劃斷、再融資、全流通價值中樞形成及股改不確定預期明確之后，由部分超跌藍籌股及分布于中下游產業中的部分個股啟動所引發的一輪大行情，但目前位置恐怕不會是市場真正的底部。

　　資金各自為戰難成做多合力北京首證:在最近兩天交易中，市場涌現出短線熱點，如周一的農業板塊、周二的科技板塊，這些個股的活躍主要是基于題材，是游資的投機炒作，但從這些熱點的延續性及市場呼應能力來看，目前的力度不能與7月底時相提并論。事實上，前期游資已經賺取了豐厚的浮動利潤，其炒作品種也已經透支了未來的對價方案，因此目前游資主要是以兌現操作為主，這也可以從前期涌現出來的強勢品種陸續破位下跌中得以驗證，而游資撤退也導致市場缺失了最鮮活的做多力量，因此成交量也出現了比較明顯的萎縮。

　　此次反彈行情中，投資基金基本上沒有參與，這也可從基金重倉股的相對偏弱表現中得出這一結論。事實上，從各大機構的下半年策略來看，前期投資基金相對看淡后市，因此很多基金都在1100點附近做空，藍籌股的寬幅震蕩導致了滬綜指一度擊穿千點。此次反彈行情啟動非常突然，并且市場的主要炒作品種是基于股改預期的炒作，這與投資基金的價值投資理念相背離，因此投資基金并沒有進行積極運作，相反，在大盤短線反彈的時候，投資基金還適當減持了部分籌碼，一些藍籌股在反彈中反而逆勢下跌。到目前位置，投資基金總體上還是以觀望為主，其不作為及適當減持也是近期大盤震蕩的一個重要原因。

　　從上市公司的半年報來看，相當一部分公司的十大股東中出現了QFII身影，而QFII的投資額度也在逐漸放大，從一個側面反映出QFII還是在積極建倉中國股市。不過QFII的建倉過程并不是非常主動地買入操作，其更多選擇是在選擇的投資品種短線震蕩下跌過程中進行逢低建倉操作，這就是我們所看到的一些QFII品種短線震蕩，但震蕩幅度相對有限的主要原因。股價下跌到QFII認可的投資區域后，QFII會進行低位建倉，相應QFII的建倉也封殺了這些投資品種的進一步下跌空間。

　　通過上述分析可以看出，目前市道中，各類資金采取了不同的操作策略，這就使得近期行情難以凝聚成強大而有效的做多合力，而投資基金的不作為及市場游資的短線撤離也對短線市場形成了一定的負面壓力，使得短線行情的發展會相對曲折。