(投資策略)　股票型基金投資時機已經來臨

　　影響四季度基金走勢的因素分析

　　宏觀經濟因素:中性偏多

　　今年1－8月份，城鎮固定資產投資41151億元，比去年同期增長27.4％，高于7月份0.2個百分點，年內固定資產投資增速仍將保持在高位，投資過熱仍未得到根本性好轉，顯示年

初以來的宏觀調控政策效果不盡理想。另外，專家估計四季度的CPI增幅在2％－2.5％之間，高于第三季度，物價基本保持穩定。

　　而由于外貿順差大幅增長帶來外匯占款繼續增加等原因，使貨幣供應量增長速度不斷加快。另一方面，月末中長期貸款余額為7.69萬億元，同比增長17.8％，增幅比上月末低2.3個百分點，同比低8.1個百分點。

　　從四季度來看，“寬貨幣、緊信貸”的形勢對于資金決定的

　　債券市場:調整壓力增大從8月底到年底，各類債券供給額度有望達到5000億元。債券市場資金寬松，債券市場將進入密集擴容期。債券的需求量也很可觀，按照近幾個月較低的43％同比增長率來計算，仍會有5000億元的債券投資需求。目前債券市場大體保持平衡。美聯儲連續兩次升息使人民幣加息的預期增強，國債市場存在下跌的風險。綜合各種因素分析，我們認為，雖然債券指數四季度出現大幅波動的可能性不大，但調整壓力逐步增強，債市風險因素正在逐步加大。

　　股票市場:有望先抑后揚經過上半年的持續下跌后，6月3日至7月21日，上證指數三次探底，1000點成為堅實的底部，股市的牛市特征開始顯現。自7月22日開始，股指持續攀升，上漲幅度達20％，其中ST股中的ST新智、G股中的G天威快速拉升，透露出市場躁動的情緒；上證股指在9月19日觸及1220點的關鍵技術點位后，向下進行調整就在情理之中。

　　目前，預期中小板全流通后擴容時間提前，同時，近期政府部門之間在大型國有企業股改對價問題上的觀點分歧，使市場對股改進程時間預期延長，難度增大，這些都成為市場在1200點附近向下調整的理由。個人認為，目前資金并不是影響股市走勢的根本問題，一旦行情回暖，”新老劃斷”等所謂利空因素將翻轉為利多因素，而政府部門的觀點分歧最終將在協商和溝通中取得一致的意見，利空預期的解除也成為利多。因此，四季度股市將先抑后揚，震蕩向上的行情有望延續。其后，在1300點附近將經歷一個較長的爭奪和整固階段，從而為明年的市場穩步上行奠定基礎。

　　因此，以股權分置改革為主線的行情將使證券投資基金收益繼續提高，尤其是股票型基金(包括指數型基金和混合型基金)的投資機會已經來臨。

　　四季度基金

　　戰略性投資策略

　　目前上證指數在1100點附近調整，即使再往下調整，調整空間也不大；后市上證指數有望上探1300點。而明年初，我國出口維持高速的態勢使人民幣升息預期進一步加強；隨著股權分置改革的大力推進，市場擴容節奏預期將加快，市場在諸多不明朗因素前將進入一個短暫的困惑期，從時機把握來說，今年四季度是基金機構提高凈值收益率的良機。

　　如前所述，股票型基金是今年四季度投資理財的重點關注品種，應予以增持。四季度債券指數仍將維持高位盤整的態勢，但由于投資風險逐步增大，建議投資者適當減持債券型基金，但對于部分收益率高估的中短期債券型基金可短期介入。由于貨幣市場利率持續下滑，加之較為嚴格的久期上限、杠桿率、投資范圍等限制，使貨幣市場基金更多作為保持資產流動性的工具，建議其投資比例保持穩定。

　　戰術性投資策略在特定風險偏好下，投資者在選擇基金時，應綜合考慮基金績效的中長期表現與短期表現。應考慮的因素包括:(1)基金經過風險調整后的收益指標，如夏普指數和詹森指數等；(2)一年以上的基金凈值增長率，可選擇排名在50％以前的基金；(3)一年內基金凈值增長率表現，包括季度、月度、周表現；(4)基金經理人的股票選擇和時機把握能力；(5)基金管理公司管理能力；(6)跟蹤目前的市場運行狀況及熱點題材，在此基礎上，選擇預期未來表現較好的基金品種。此外，對于