萬科推10送7權證 股改首現(xiàn)百慕大權證

　　大股東持股比例低的公司如何股改？含B股公司如何股改？昨日，萬科(資訊 行情 論壇)推出其股改方案，對上述兩個問題首次同時作出回答———10送7份認沽權證，B股流通股股東未獲對價。市場對該方案反響不一，由于預期其他含B股公司也將不對流通B股股東支付對價，B股昨日大跌，萬科B(資訊 行情 論壇)盤中一度跌停。

　　萬科A（000002，前收盤3.59元）昨日公布的股改方案為流通A股股東每持有10股流通

A股，將免費獲得公司大股東華潤股份派送的7份認沽權證，權證存續(xù)期為9個月，行權價為3.59元，行權方式為百慕大式。

　　華潤股份承諾，所持非流通股股份自獲得上市流通權之日起，在12個月內(nèi)不上市交易或者轉讓，在該期限屆滿之后，通過交易所掛牌交易出售原非流通股股份，12個月內(nèi)不超過總股本的5％，在24個月內(nèi)不超過10％，且出售價格不低于認沽權證行權價的120%，即4.31元。

    股改首現(xiàn)百慕大式權證

　　萬科的權證是股改以來首個百慕大式權證，它與之前寶鋼、武鋼、新鋼釩(資訊 行情 論壇)等的美式、歐式權證有什么不同？

　　昨日，萬科相關工作人員告訴記者，其區(qū)別就在于行權日期的不同。歐式權證是在到期日這一天才能行權，美式權證則是在存續(xù)期內(nèi)任一交易日均可行權，而百慕大式權證是在存續(xù)期內(nèi)的某一時段行權。

　　萬科的“百慕大式權證”的行權期就定為權證存續(xù)期的最后5個交易日，每持有1份該權證的萬科A股流通股股東可以在行權期以3.59元的價格將1股萬科A股賣給華潤股份。

    大股東華潤有增持意愿

　　目前，華潤股份持有萬科10.3%的非流通股，并總計持有萬科15.14%股權。截至今年上半年，萬科共有23.65億A股，另外有19.88億元“萬科轉2”轉債未轉股�！叭f科轉2”若在股改股權登記日當日或之前轉股，則可以獲得認沽權證。如果“萬科轉2”在上述期間全部轉股，萬科流通A股將達29.25億股，華潤股份最多要發(fā)行20.48億份認沽權證，且最多將掏出73.5億元用于支付流通股股東行權。

　　民族證券徐一釘認為，行權價格等于萬科A的停牌價，說明華潤股份有增持意愿。

    市場反響不一

　　萬科股改方案僅送出認沽權證，不少投資者認為較低，甚至形容華潤股份是“鐵公雞”。對此，萬科相關工作人員稱，認沽權證本身就有價值，流通A股股東并非一無所獲。其次，由于華潤股份僅持有占公司總股本10.3%的非流通股，因此10送7份認沽權證已相當高了，而且推出認沽權證就是為了穩(wěn)定股價，保護流通股股東的權利。

　　保薦機構認為，萬科股改方案相當于每10股流通A股獲得了0.76股的對價，且該認沽權證理論價值在0.3896元/份。

　　徐一釘則認為，認沽權證能夠對股價起到較好的穩(wěn)定作用，市場應該基本能夠接受萬科的方案。

    未對流通B股支付對價

　　萬科的股改方案并未涉及對流通B股股東支付對價。昨日，萬科B跳空低開，盤中一度跌停，至收盤時下跌4.64％，兩市B股指數(shù)(資訊 行情 論壇)則分別下跌4.80％和3.83％，創(chuàng)出8月以來單日最大跌幅。

　　對于昨日B股的表現(xiàn)，聯(lián)合證券分析師指出，萬科股改方案僅送認沽權證，未稀釋上市公司每股凈資產(chǎn)和收益，符合管理層“不能損害B股和H股股東利益”的基本態(tài)度，但由于B股投資者無法參與股改及獲得對價，產(chǎn)生了失望情緒，同時昨日公布方案的兩家含B股公司均沒有對B股支付對價，市場預期其他公司的方案對B股流通股東也將不支付對價，從而動搖了持股信心。短期來看，B股還將有一個風險釋放過程。(記者 朱雷 李凱)