主席試題越做越大

　　-孫成鋼

　　種種跡象表明，現任中國證監會主席的任期很可能創下新紀錄——此前，五任主席的平均任期是30.5個月，第四任主席周小川的任期最長，為34個月，如今，尚福林已經就職33個月，到今年10月就將與周小川的任期紀錄持平�？紤]到股改正如火如荼，尚主席很可能會任職到2006年。

　　盡管同屬證監會，但五任主席卻有各有其特色和風格。

　　劉鴻儒在深圳“8·10”股市風波后走馬上任，成為剛創立的證監會的第一任主席。人如其名，劉鴻儒的專業特長使得他像學者一樣管理著證監會，促進其規范發展。在他任職的29個月里，股市走出了上海和深圳，逐漸形成了全國統一的大市場，中國股市由此經歷了啟蒙期。

　　劉鴻儒時代的證監會更像一個遠離市場的行政機構，很少對市場漲跌指手劃腳。惟一的一次救市措施是1994年8月的所謂“三大政策”，這曾讓股市指數在一個半月里上漲2倍。但這種寬松管理，卻在1995年的國債期貨爆炒中成為千夫所指。1995年2月，“327國債期貨事件”爆發，3月，劉鴻儒去職。

　　劉的繼任者周道炯常被稱為“滅火者”。他在1995年4月上任，5月就宣布關閉國債期貨市場，由此使得中國證券市場十年無金融期貨品種。從周道炯開始，證監會的“監管”職能日益顯著。在此期間，中國的銀行利率開始下調，股市行情日益火爆，以至于他的一項工作就是出臺措施給股市降溫。1996年12月的“十二道金牌”終于使股市跌下來，但次年5月就再創新高。同時，全國各地的柜臺交易市場逐漸成熟，山東、遼寧、湖北、四川等地的柜臺市場一度容納了520家掛牌的股份公司，有340萬股民參與交易，形成了與滬深股市同步競爭的態勢。

　　顯然，周道炯并沒有把股市的火滅下去，相反，股市卻是“穩中有漲，漲幅有限”。到他離任的時候，指數已經上漲一倍。五任主席里，在此期間賺錢的投資者最多。

　　成功滅火的是第三任主席周正慶。他上任后的第一件大事就是經過一年多的努力，把全國各地的柜臺市場統統關閉，只留下滬深兩家證券交易所，這曾一度引起各地柜臺市場

　　2000年春節后，周小川上任的消息已經傳開，開市第一天，股市幾乎全線漲停。

　　與幾位前任不同的是，周小川留下了許多震撼人心的語言，如“保護投資者利益是我們的重中之重”、“超常規發展機構投資者”、“國際化”、“市場化”。起初，周小川無意于更嚴厲的市場監管，而提倡讓市場解決市場的問題，于是，高價增發成為上市公司的利器，國有股的市場價減持則成為市場的心病。不久，基金黑幕、莊家黑幕、上市公司黑幕的頻頻曝光一次次讓證監會沖到風口浪尖。隨著監管措施的加強，股市如斷線的風箏直線下跌，“市場化”被證明失敗。“國際化”也留下了一些讓人詬病的事情，如請國際五大會計師來審計國有大企業、新股發行的”綠鞋制度”等，都在制度剛出臺即告夭折。

　　周小川任內，股市曾在2001年達到歷史最高點，但他在2002年底離職的時候，股市已經比他上任的位置下降了20%。而他的三位前任就職時和離職時相比，股市都是上漲的。

　　與周小川的強勢相比，現任主席尚福林一度十分低調。2003年1月，股市開始溫和上漲，但10個月后又回到原地。這段時間，除了談談“股市要增加吸引力”之外，尚福林對外的公開發言非常少。到2003年年底的時候，對他不滿的聲音開始出現，并日益增多。2004年年底，很多媒體開始刊登文章，批評他的“無為”，預測他的任期即將屆滿，甚至有鼻子有眼地選出了若干個他的繼任者。2005年2月，國務院任命證監會主席助理莊心一出任副主席，有心者分析，這意味著國務院對尚福林工作的肯定。此時回頭看，這兩年里，尚福林成功推進了QFII入市、社�；�金和保險資金入市、中小板開放等重大事項。2004年2月，“國九條”頒布，成為指導中國股市長遠發展的重要文件。這一切，尚福林功不可沒。

　　但投資者是現實的，他們需要的是股市上漲。而大家也都明白股市漲不動的原因就是

　　前面的路依然漫長。若干年后回頭看，我們會驚訝于尚福林推進的股改大業的宏大——粗略估計，這是一個涉及資產3萬億元的改革，其中近2萬億元將涉及到國有股，證監會與國資委能否協調好，將關系改革成敗；按照頭兩批試點63%的流通股參與率和2004年年底全部上市公司6012萬股東計算，前后將至少有3000萬股民參與投票，這在中國股市乃至中國歷史上也是絕無僅有的。如此龐大的事業，將成就中國股市，也將考驗尚福林和他的同事們的智慧。