H股股東爭權為股改添變數 預期傳導已影響港股

　　H股股東的異議雖然還不大可能引發大規模集體訴訟，但無疑給股改進程抹上了一絲陰影

　　國際先驅導報駐香港記者王健平報道 中國證券監督管理委員會、國務院國有資產監督管理委員會、財政部、中國人民銀行、商務部23日聯合發布的《關于上市公司股權分置改革的指導意見》(以下簡稱《意見》)指出，股權分置改革是解決A股市場相關股東之間的利益

平衡問題，對于同時存在H股或B股的A股上市公司，由A股市場相關股東協商解決股權分置問題。

　　H股股東：表決權不容“剝奪”

　　《意見》出臺后，部分H股股東隨即提出了異議。

　　廣州藥業副總經理兼董事會秘書何舒華日前在接受媒體采訪時說：“香港地區的H股股東明確告訴我們，在股改過程中，最低限度要保持表決權，否則他們會提出集體訴訟。”

　　據悉，這是被排除在股權分置改革外的H股股東迄今為止最為明確的表態。廣州藥業是31家同在內地、香港兩地上市的企業之一。

　　雖然這一觀點目前在香港業界還沒有引起太大反響，但的確也給股改進程抹上了一絲陰影。因為自啟動股權分置改革以來，如何處理H股股東的權益問題，一直被業界視為“股改的重大懸念”。而其中31家“A＋H”的上市公司，也成為股改過程中的“特殊群體”。

　　何舒華表示，H股股東理解目前內地股權分置改革的背景和必要性，但他們堅持認為，即使A股大股東向A股流通股股東支付對價并沒有攤薄H股股東權益，但作為關系到上市公司日后發展的重大事項，作為同股同權的股東，表決權“被剝奪”是沒有道理的。

　　H股大失血尚不可能

　　香港交易所行政總裁周文耀認為：“股權分置只涉及將非流通A股股份轉為流通A股，對于總股數沒有影響，也不影響H股股東持股比例，不存在攤薄H股股東權益的問題，加上A、H股在兩個不同市場買賣，是兩種產品，人民幣也未自由兌換，所以H股股東不參與股改的決定沒有問題。”

　　但周文耀也指出，港交所將關注投資者對事件的反應，并會就此事與香港證監會溝通，如有需要，還會向中國證監會反映。

　　香港英皇證券研究部經理陳錦興也認為，香港作為國際金融市場，投資者認購國企股和在市場上買賣國企股都是在有效和公平的環境下進行的。雖然有市場人士擔心H股不作補償將導致資金由H股流向A股，最終使H股受壓，但這種可能性甚低。因為國際資金的流向只以回報為依歸，除非H股的價格較A股有溢價，否則大規模的轉移是不會發生的。

　　有機構借機打壓股價？

　　有香港投資機構人士指出，如果說非流通股變成流通股有可能拖累股價下跌，所以要給予補償，這個影響股價的因素同樣可借QFII的套利活動傳導至H股。事實上，《意見》出臺后，香港H股出現了普遍下跌，就與此預期有關。

　　香港百富勤資深投行人士連小璐認為，“H股股價下跌是市場的行為”，與A股補償沒有直接的因果關系。實際上，目前股價下跌的更直接原因是，部分投資者較早時因憧憬H股股東可以與A股股東同時得到大股東的補償而炒高H股，愿望落空后便沽售離場，甚至不排除有機構借此理由打壓股價“制造恐慌”，以要挾相關上市公司股改時也考慮對他們的補償問題。

　　而香港法律界人士黃國桐認為，H股股東如覺得安排不公平，當然可以循法律途徑索賠，但問題是依據是否充分。因為減持國有股已講了很多年，在

　　連小璐也認為，國家國家五部委出臺股改意見之前與香港的主要投資及監管機構溝通過，相信這些機構為了各自的利益安排，應該不會提出集體訴訟。