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行業景氣面臨回落 股改仍有不確定性
廣州證券 袁季
9月20日上證指數觸及1223點之后急轉直下，7個交易日時間就從年線跌落至半年線附近，隨后多方依托半年線的支撐進行反擊，反而，以成交量的配合情況看，局勢尚不容樂觀
，斷言調整結束為時尚早。短期的關注點應是二十日均線，9月22日在二十日均線處留下的缺口相信多空雙方都志在必得，多方若不能將其封閉，后市經過短暫反彈后重拾跌勢、繼續探低將無懸念。鑒于多數投資者持倉比例均處于高位，此時不宜患得患失，抱著等等、看看的心理一味期待上漲，建議借助反彈將倉位降低，并加大減持績差股的力度。目前市場人士對行情的主要擔憂有以下兩個方面：一、經濟增長平緩減速，不少行業景氣面臨不同程度的回落壓力，上市公司業績有出現拐點之慮；二、股改仍存有不確定性，特別是新老劃斷及融資、再融資開渠的傳言不時給市場帶來壓力。在行情中段我們曾建議投資者以更審慎的心態來看待行情，但不必非要在“大牛”和“大熊”之間做方向性抉擇，階段而言，“在當前政策環境下，大的平衡振蕩格局幾乎是唯一的選擇。”盡管節前曾出現快速急跌，但我們認為，在政策環境未有根本變化的背景下，上述判斷依然成立。以上證指數來看，運行的大致區間預計如下：向上，在1220點至1250點將遭遇較強阻力；平衡點在1100點附近，多空雙方可能在此形成拉鋸；向下，1050點至1080點為多方的必守之地，一旦失守，千點將再受考驗，若無重大利空襲擊，年內破此防線的機會并不大。
藍籌股終將左右方向
在6月以來的上升行情中，表現最佳的并非質優股，漲幅前列大多為績平、績差的題材股，我們統計了6月6日至9月20日區間漲跌幅情況，漲幅前二十名見附表：這二十只個股中，共有九只今年中報虧損，共有九只ST股，中報每股收益在0.1元之上的只有ST豐華、航天電器、G傳化、銀座股份、寶鈦股份和江鈴汽車，并且股價大多較低，有十只個股股價經過大幅上漲后仍低于4元。這在一定程度上成為本輪行情的縮影，低價超跌股、題材股風生水起，藍籌股尤其是大盤藍籌股普遍表現不佳，流通A股超過5億股的個股中，中集集團、天津港、武鋼股份、上海機場、華能國際、雅戈爾、五糧液等都落后于大盤。誠然，績平、績差股的上漲給市場增添了活力，不論是自救或是新資金入場，都顯示出市場活躍度在提升，也體現出熱點多樣化，為不同風格的投資者提供了更多的套利機會。然而，對于多數投資者來說，追逐這類個股往往難以真正實現盈利，能參與其中并獲利了結的只是少數，而且該板塊行情具有突然性、爆發性特征，無論上漲或下跌的，轉折非常快，除了少數品種，行情的可持續性較差，對市場的整體推動力較為有限。節前的走勢也反映出這一點，盡管績差股、題材股反復活躍、走強，但指數漲升無力，空方借機發力，多頭一觸即潰。我們認為，藍籌股所確立的舉足輕重的市場地位不會因短期的波動而改變，它們仍將是決定市場方向的主導力量，從行業看，銀行、電力、商業、化肥、交通運輸、食品飲料、數字電視、水務類的龍頭品種值得繼續持有，航空板塊則可能因國際原油期貨價格的連續下跌而迎來反彈契機。隨著股權分置問題的逐步解決，全流通時代正在到來，新的估值和定價體系將確立，我們需要密切關注G股板塊的走向，它們所展示的是未來全流通市場的輪廓。由于對價題材已兌現，不少投機性資金都從G股板塊中撤出，轉而追逐其他準G股，多數投資者也陸續參與到準G股的淘金運動中，此時恰恰為中長線買家提供了介入機會，畢竟，對價題材最終將成為過眼煙云，而公司的未來發展是否有保障才是關鍵所在，那些定價顯著低于同行業整體水平的G股值得留意。此外，準G股中我們建議注意含H股、B股的個股，預計節后此類個股也將加入股改的行列，有補漲機會。
“十一五”規劃蘊涵的市場機遇
9月29日，中共中央政治局召開會議討論十六屆四中全會以來中央政治局的工作，研究制定國民經濟和社會發展第十一個五年規劃的建議等問題。中共中央委員會于10月8日至11日在北京召開十六屆五中全會，討論未來五年的國民經濟和社會發展規劃。“十一五”規劃是以胡錦濤同志為總書記的黨中央領導下編制的第一個五年規劃，將成為今后一個時期推動中國經濟社會發展的綱領性文件。相應地，二級市場也由此蘊涵了新的機遇。中共中央政治局會議指出，“必須加快轉變經濟增長方式，大力發展循環經濟，建設資源節約型、環境友好型社會，切實走新型工業化道路；必須提高自主創新能力，深入實施科教興國戰略和人才強國戰略，把增強自主創新能力作為科學技術發展的戰略基點和調整產業結構、轉變增長方式的中心環節；必須促進城鄉區域協調發展，實行工業反哺農業、城市支持農村，推進社會主義新農村建設，促進城鎮化健康發展，落實區域發展總體戰略，形成東中西優勢互補、良性互動的區域協調發展機制”。分析人士認為，轉變經濟增長方式將是中國建立新的發展模式的核心內容之一，意味著中國要從過度依賴資金、自然資源和環境投入，以量的擴張實現增長，轉向更多依靠提高勞動者素質和技術進步，以提高效率獲取經濟增長。根據統計，我國人均能源可采儲量遠低于世界平均水平，單位產品能耗水平較高，目前八個高耗能行業的單位產品能耗平均比世界先進水平高47%，和國際先進水平比，我國工業部門每年多用能源約2.3億噸標準煤，這使我國在邁向全面建設小康社會的發展目標時面臨巨大挑戰和壓力，此外，我國石油消費量激增，且對外依存度相當高，能源安全問題也不可忽視，在此背景下，建設可持續發展能源戰略刻不容緩。二級市場中，新能源板塊的崛起可說是應運而生，且部分實力機構已洞察先機早已入駐，G天威、豐原生化、風帆股份、航天機電、特變電工、湘電股份、力諾太陽等表現顯著優于大盤。除了新能源板塊之外，我們建議投資者關注科技板塊、農業板塊、中西部板塊，科技板塊中應著重關注具有自主創新能力和核心技術的上市公司。
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