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9月下旬調整的直接因素是“對價預期擺動”。代表國資利益的國資委與代表市場多數流通股股東利益的證監會之間，在諸如是否支付對價、如何支付對價問題上的分歧，已從幕后走到臺前。雖然A股市場節前出現技術性反彈，但并不能說明“對價預期”出現轉機。
值得注意的是：在七個交易日內，滬指最大下跌94點后，證監會并沒有出面表態，而是國資委表示“將采取切實有效措施推進股權分置改革”。顯然，在國企“對價標尺”的
博弈中，不可能出現單邊上漲或下跌，很可能出現箱體震蕩走勢。管理層在1250點附近曾表示股改條件已經成熟，滬指不會偏離1000點-1260點太遠，1130點就是這個箱體的中軸。
此外，每到年底，由于各機構的盈利情況不同，多采取不同的操作策略。在今年前三個季度中，排名居前的證券投資基金，包括保險、社保在內的已完成盈利目標的機構，除非A股市場四季度有重大機會，否則目前處于“有利位置”的機構做多動力不足。
從1992年至今，除正在牛市之中的1996年、1997年、2000年的滬指10月收陽線外，其余均以陰線報收。現在滬深股市并不具備年底行情走好的基礎，故此，四季度的走勢并不樂觀，10月收陰線的概率很高。
民族證券 徐一釘
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