上海永久破冰A+B公司股改B股股東無補償無表決權(quán)

　　本報記者 郝淵侃 發(fā)自上海

　　滬市今日又有13家上市公司正式啟動股權(quán)分置改革工作，其中最大的亮點無疑是含B股上市公司上海永久(資訊 行情 論壇)(600818.SH)方案的亮相，這標志著含B股的上市公司股改破冰之旅的開始。上海永久的股改方案仍以送股為主，對價水平為流通A股股東每10股獲付5股。

    對價難具指導意義

　　流通A股股東所獲對價將由公司的第一、第二大股東上海中路(集團)有限公司(下稱“上海中路”)和上海輕工控股(集團)公司支付，第三大股東即募集法人股股東上工股份(資訊 行情 論壇)有限公司不支付也不獲得對價。資料顯示，上海永久流通A股1495萬股，按照流通A股股東每10股獲付5股計算，上海永久第一、第二大股東將支付747.5萬股對價。

　　榮正投資咨詢有限公司董事長鄭培敏認為，由于上海永久的控股股東屬民營企業(yè)，國有股股東控股比例僅為10%，因此其對價水平難以成為含B股上市公司股改的標桿，反而可能成為同類公司的上限。

　　上海永久董秘袁志堅則認為，每家公司都各具特點，因此上海永久的對價水平不會具有指導意義。

　　對于10送5的對價水平是否低于當時炒作“A+B”概念時的市場預期，袁志堅認為，當時的高對價預期是和二級市場的資金運作有關。當時“A+B”概念的領頭羊是輪胎橡膠(資訊 行情 論壇)(600623.SH)和氯堿化工(資訊 行情 論壇)(600618.SH)，其最大漲幅分別超過了200%和150%，而上海永久的漲幅還不到70%，可見市場對于上海永久對價水平的預期原先就沒有那么高。

    永久B股將遭遇震蕩？

　　根據(jù)五部委《關于上市公司股權(quán)分置改革的指導意見》的精神，在上海永久提出的股改方案中，B股股東將不獲得補償，同時不具有表決權(quán)。對此，袁志堅直言，公司此次股改在A股市場進行，事先和B股股東也沒有進行溝通。此次股改的消息和停牌通知會向境外公告，但主體信息不會向境外披露。不僅如此，A股自今日起將連續(xù)停牌，而B股僅停牌1小時后將繼續(xù)交易。

　　“就算B股復牌后可能會遭受拋壓，這種影響也是短期的。”袁志堅預計，“永久B(900915.SH)現(xiàn)在約10倍的市盈率在成熟資本市場同行業(yè)中也屬于較低的，股改的完成更將凸現(xiàn)其投資價值。”

　　華夏證券分析師馮雷認為，公司資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益、股本總數(shù)、凈利潤等財務指標均不會因股改方案的實施而發(fā)生變化，因此不會影響B(tài)股的基本面。

    限售增持明確市場預期

　　除送股外，上海永久第一大股東上海中路還有限售承諾和增持條款。

　　上海中路承諾，其持有的非流通股股份自改革方案實施之日起8年內(nèi)，公司股價低于13.98元將不考慮減持。上海永久A股歷史最高價為20.97元，13.98元為股改實施后該價格相應調(diào)整的自然除權(quán)價格。

　　此外，在上海永久股權(quán)分置改革方案實施后兩個月內(nèi)，若出現(xiàn)上海永久A股二級市場價格連續(xù)三個交易日的收盤價低于4.50元，中路集團將在4.50元以下的價格(含4.50元)擇機購買。

　　馮雷指出，作為首家推出股改方案的含B股公司，其試點正面效應不容忽視。無論監(jiān)管層、上市公司及大股東必定十分謹慎，希望方案能夠順利通過，樹立一個成功的股改典型。從這個角度出發(fā)，上海永久試點本身就值得關注。