武鋼雙權證如何行權

　　荊楚網消息（楚天金報）記者金平報道：武鋼股權股改方案近日出爐，方案包括了送股、認股權證和認沽權證，從而成為迄今為止內容最全面的股改方案，也使得武鋼股份成為自股改以來國內推出首份蝶式權證的上市公司，即同時發行認股權證和認沽權證。武鋼雙權證如何行權？

　　銀河證券分析師邱小平認為，認購權證屬股本權證，也有回售條款。不過，它是美

式權證，定價更為復雜，因為持有者存續期間是否行權要考慮0.2元的回售價。在到期時，武鋼集團持有的權證不能回售，只要股價高于行權價，它就有可能行權，而流通股股東要考慮行權得到的價差收益是否高于0.2元才能決定行權與否。我們采用修正的二叉樹模型計算得出認購權證的價值為0.379元。

　　如果武鋼權證順利上市，則會對流通股股東的利益產生影響。如果武鋼復牌后股價貼權，流通股股東的利益受損，但此時認沽權證的價值會提高，會對流通股股東給予一定的補償。根據武鋼的股改方案，復牌后的自然除權價為2.93元，假設股價下跌到2.7元，則認沽權證的價格為0.454元。投資者可賣出權證（收益比行權要大得多），每股可獲得補償0.068元的補償，占損失的30%。根據我們的計算，在權證上市初期，只要股價高于2.2元，投資者便不會行權，因為此時認沽權證的價格要高于行權的收益。由于美式認購權證提前行權所獲得的收益不如賣出權證所得收益，更何況到期還有0.2元的回售價。因此認購權證也不會提前行權，在到期前流通。