中小板并購擴張初露鋒芒 能否組合大戰艦

　　記者 李宇　深圳報道

　　中小板股改如火如荼。與此同時，該板塊上市公司經營業務的擴張步伐并未放緩，昔日上市的“小舢板”不到一年時間，不少已在并購市場嶄露頭角，搖身一變而成為規模不可小視的“集團軍”。隨著中小板率先進入全流通時代，該板塊上市公司控制權市場日趨完善，由此可能引發的并購浪潮也引人關注。

　　“策略”投資小步試水

　　8月份的一樁股權投資引人關注。中小板的盾安環境(資訊 行情 論壇)協議受讓海螺型材(資訊 行情 論壇)法人股4500萬股，占海螺型材總股本的12.5％。受讓后，盾安環境成為海螺型材第二大股東，并成為首家受讓主板公司法人股的中小板公司。

　　從兩家公司基本面可以看到，盾安環境主要以中央空調主機及末端設備生產銷售為主要業務，而海螺型材主要經營塑料型材、板材等產品，兩者相關度不高。盾安環境之所以起用募集資金完成這一收購，并非是業務發展戰略重新布局。據該公司透露，海螺型材發展前景良好，近兩年業績優良，公司投資海螺型材的資產收益率預計可達10.74％。另外，將節余募集資金投資海螺型材，也可以避免近期的大量資金閑置，獲得高于銀行同期

　　顯然，這類股權收購并非經營戰略驅動，而僅僅是一種策略投資。同樣的收購行為也發生在傳化股份(資訊 行情 論壇)大股東傳化集團身上。8月底，主板上市公司新安股份(資訊 行情 論壇)第一大股東建德市財政局將其持有的6788.1萬股轉讓給傳化集團，占公司總股本的29.77％，傳化集團由此將成為新安股份的第一大股東。市場人士分析，傳化集團此時收購新安股份這樣的優質公司固然有基本面的考慮，不過在股改全面鋪開的微妙時刻，這一舉措顯然不可能僅僅是為著其出眾的基本面，更大目標是指向未來全流通的兌現收益。

　　戰略并購正當其時

　　其實，在近期策略收購風起云涌的背后，戰略并購也早在中小板初露鋒芒。典型案例則是G鑫富(資訊 行情 論壇)并購湖州獅王。

　　該公司斥資1.04億元收購了湖州獅王精細化工有限公司和淄博尤夫精細化學品有限公司股權，其中湖州獅王是G鑫富此前在國內乃至國際泛酸鈣市場的主要競爭對手，此輪收購之后，G鑫富在國際泛酸鈣市場的霸主地位堅若磐石。該公司對此曾表示，此次收購有利于其主導產品規模的進一步擴大，對維護市場競爭秩序將起到積極作用，也有利于其通過資源整合，進一步降低經營成本。

　　不少公司還通過戰略并購加快了募資項目的推進速度。12噸人血白蛋白項目是華蘭生物(資訊 行情 論壇)發行股票募集資金項目之一，該項目總投資4950萬元，公司原計劃直接投資進行建設，后改為出資4989.6萬元收購江蘇華辰生物工程有限公司62.5％股權來實施。對此，該公司明確表示，目的就是為縮短建設周期，較快實現收益，同時也借此進一步優化生產網點布局。市場人士認為，中小板企業規模較小，面臨的市場機會雖多，但是由于投資門檻不高，機遇也稍縱即逝，對外股權投資或者并購，無疑有利于迅速把握現實的市場機會。

　　此外，一些公司出于規避業績波動風險的考慮，也在并購上打起了算盤�！靶∑髽I有增長較快的優勢，也面臨業務單一的巨大風險！”上市公司老板們如此感嘆。通過對外收購形成多元化格局，在一定程度上可以避免業績的大幅波動。寧波華翔(資訊 行情 論壇)大幅增持了擬上市公司陸平機器股權，與自己的大股東寧波華翔集團一起絕對控股該公司，主要目的也就是進一步拓展經營領域，以降低主營業務單一的風險。該公司董事會認為，增持陸平機器股份，將為公司帶來新的利潤增長點，進一步提高公司盈利能力。

　　G時代將再起烽煙

　　股權分置改革之后，中小板并購局勢或將再起烽煙。一方面，隨著

　　專家指出，控制權具有價值，全流通推動了控制權市場的成熟，無疑也將導致控制權爭奪的激烈。由于股權分置改革為要約收購和二級市場競價收購建立了一個市場基礎，這兩種收購也將會成為轉移控制權的重要方式。股權結構比較分散的公司將會是控制權爭奪的主要對象，因為在此情況下，只需要持有少部分股份就可以獲得對公司的實際控制權，這類公司無疑因此將面臨被大魚吃掉的危險。

　　從對外并購來看，昔日捉襟見肘的中小板企業，通過上市直接融資以及由此帶來的間接融資的便利，無疑有條件開始問津更多的并購機會。國外許多大型企業也就是通過并購而快速“長大”。不過，并購并不是免費的午餐，機遇與風險永遠是一個硬幣的兩面，中小企業并購猶如踩鋼絲游戲，真正成功并不容易。市場人士分析，在目前中小板公司的并購中，業務相關性不是很強，并購之后能否形成協同效應尚待觀察。上市公司在如何處理專業發展和多元化之間取得平衡對于公司成長也至關重要，畢竟，多元化成功案例并不多見，而中小企業的立身之本還是專業化。

　　此外，目前中小板企業上市時間不長，雖然在上市以后正逐步走向規范，但經營管理上還不是很成熟，在“內功”修行尚未到位的情況下急速擴張，如何提升管理水平與之配套，也著實需要企業家們花一些功夫。