一篇文章引發(fā)券商集體反省 注資只能解一時之急

　　注資只能解券商短期生存危機，自省或踏上自救求存之路

　　祁和忠 每日經(jīng)濟新聞

　　日前，中投證券在深圳成立，標志著由匯金公司操刀，對南方證券、申銀萬國、國泰君安、銀河證券、華夏證券等一線券商的重組初戰(zhàn)告捷。在國家對券商進行扶持和拯救的同

時，中國證券業(yè)協(xié)會最近轉(zhuǎn)發(fā)了某券商一名高管撰寫的《苦而后覺：發(fā)自券商的反省》一文，提出券商在花錢“買棺材”、“買藥”的同時，也應(yīng)該花錢買機制、買教訓(xùn)、買團隊、買理念。除了注資進行他救外，券商更要自救，而反省就是自救的開始。

　　中國證券業(yè)協(xié)會副會長兼秘書長聶慶平表示，券商風(fēng)險主要來自于投資與自營業(yè)務(wù)，當前各券商應(yīng)明確公司經(jīng)營的基本準則，建立內(nèi)控機制和運行機制。在規(guī)范和引導(dǎo)券商發(fā)展方面，中國證券業(yè)協(xié)會通過推動創(chuàng)新類、規(guī)范類券商的評審，督促券商按具體評審要求進行制度建設(shè)。

　　反省思想根源：追求暴利

　　撰寫該文的這位券商高管認為，此前盲目追求高利潤、高回報不約而同地成為券商經(jīng)營理念的出發(fā)點，這是整個券商行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性問題的源頭。在“短、平、快”與“撈一票就走”的思想影響下，券商們的心態(tài)浮躁起來，沒有培養(yǎng)企業(yè)長期穩(wěn)定的收入來源，沒有獲得企業(yè)持續(xù)增長的盈利能力。

　　短期利潤目標的驅(qū)使，更使券商們各自為陣，相互齟齬，形成了高度無序的行業(yè)競爭態(tài)勢。在浮躁、勢利、不合作的行業(yè)氛圍里，券商之間有競爭無聯(lián)動，當出現(xiàn)系統(tǒng)性的行業(yè)危機時，很容易被一一擊垮。

　　一位專家表示，12年來，券商因一些重大違規(guī)事件而被斥為賭徒和逐利一族，其中最典型的案例為1995年的“3·27”國債期貨事件。在該事件中，萬國證券和中經(jīng)開巨資對壘進行生死搏殺，導(dǎo)致萬國證券被申銀證券合并，而該事件的另一主角中經(jīng)開也因操縱銀廣夏在2002年被關(guān)閉。

　　反省盈利模式：集中投資

　　在追求高利潤、高回報的經(jīng)營理念驅(qū)使下，在間歇性政策牛市的外力誘導(dǎo)下，券商普遍不滿足于以傭金收入為主的經(jīng)紀和投行業(yè)務(wù)，而熱衷于高風(fēng)險、高盈利的集中投資盈利模式。這種盈利模式將絕大多數(shù)券商的生存維系在股市的系統(tǒng)性風(fēng)險之上，這正是中國券商目前面臨困境的根本原因。

　　集中投資導(dǎo)致券商的流動性風(fēng)險，在2001年以后表現(xiàn)得尤為迫切：大規(guī)模集中投資致使券商無法面對劇烈變動的市場，由于存在不切實際的幻想，采取所謂“補倉”策略，最終導(dǎo)致風(fēng)險不斷積累；現(xiàn)金流主要是委托理財和國債回購等灰色資金，成本高，期限短，不穩(wěn)定，一旦市場低迷，脆弱的資金鏈條即成為引發(fā)“崩盤”的導(dǎo)火索。

　　反省經(jīng)營機制：過于粗放

　　在經(jīng)營方式方面，券商采用的是典型的粗放式經(jīng)營，集中體現(xiàn)為大投入、盲目擴張、高成本運營。以營業(yè)網(wǎng)點建設(shè)為例，曾經(jīng)有一段時間，券商爭相進行營業(yè)網(wǎng)點擴張，新設(shè)一個營業(yè)部動輒上千平方米，有把營業(yè)部設(shè)在五星級酒店內(nèi)的，有買下整幢小樓的。同時，券商人員的運營費用也居高不下，他們出入有車，出差住高檔酒店，花錢如流水。一位券商中層向《每日經(jīng)濟新聞》記者坦言，雖然大家都說券商日子難過，但券商高管開會時入則豪華酒店、出則名車的氣派說明，日子并沒有差到哪里去。

　　在風(fēng)險控制方面，券商僅把金融風(fēng)險簡單地視為經(jīng)營虧損風(fēng)險，而沒有看到整個金融業(yè)的核心風(fēng)險是流動性風(fēng)險。

　　在管理機制方面，券商決策機制單一，沒有完善的工作流程和執(zhí)行標準，管理體制中存在產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確、內(nèi)控機制不完善、誠信機制薄弱等問題。

　　反省經(jīng)營環(huán)境：過于脆弱

　　由于短期目標與周期行為的局限，在客戶關(guān)系方面，券商的客戶經(jīng)營只重視短期行為，只追求超額的回報，只有利潤獲取而沒有增值服務(wù)。結(jié)果是，券商沒有相對固定的客戶網(wǎng)絡(luò)，沒有長期忠實的客戶群體。

　　文章指出，中國券商走到今天的窘境，與其適應(yīng)變革的能力欠缺不無關(guān)系。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾認為，券商確實存在很多問題，并導(dǎo)致后來比較被動的結(jié)果。她表示，券商要走出困境，關(guān)鍵是要更加市場化，不能過多依賴政府。