節(jié)后市場(chǎng)殺跌的動(dòng)能將基本釋放

　　和訊信息 李志剛

　　節(jié)前兩周滬深市場(chǎng)大變臉，僅幾個(gè)交易日就將前期的近半漲幅吞噬。我們認(rèn)為，節(jié)后市場(chǎng)殺跌的動(dòng)能將基本釋放，市場(chǎng)在1100點(diǎn)附近將逐步企穩(wěn)回暖。

　　前期市場(chǎng)下跌的表象原因在于一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開始撤退，他們集中在一些指數(shù)基金和

上證50(資訊 行情 論壇)ETF上大量贖回，這種集中在一些指標(biāo)股上大量減倉(cāng)的行為，對(duì)指數(shù)形成了較大壓力。但保險(xiǎn)資金在當(dāng)時(shí)的大幅撤退不是偶然的，他們也是綜合了內(nèi)在諸多因素之后形成的決策。從內(nèi)在分析，節(jié)后影響市場(chǎng)的主要因素仍然在于股權(quán)分置改革的進(jìn)程、主要藍(lán)籌股的估值比較、建設(shè)銀行在香港發(fā)行等因素。最近股權(quán)分置改革確實(shí)出現(xiàn)了起伏，這種起伏波動(dòng)也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了較為明顯的直接影響。

　　在7、8月份的市場(chǎng)行情之中，大盤基本消化了股改的整體預(yù)期。但是9月份中期之后，隨著含H股或含B股股改工作遇到外資方阻力，市場(chǎng)對(duì)于股改的高漲氣氛開始降溫。與此同時(shí)，國(guó)資委也對(duì)股改工作提出自己的看法，市場(chǎng)開始懷疑股改預(yù)期是否現(xiàn)實(shí)。在此之前，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)在指數(shù)中有所表現(xiàn)，但是預(yù)期與現(xiàn)實(shí)突然出現(xiàn)的落差自然要在市場(chǎng)中表現(xiàn)出來(lái)，在指數(shù)中得到修正，而這也正是市場(chǎng)最近大幅下跌的原因。不過(guò)本周內(nèi)有關(guān)部門又開始表態(tài)，繼續(xù)全力支持

　　在關(guān)注股改變化的同時(shí)，我們還需要注意香港市場(chǎng)對(duì)我們的影響。筆者注意到，建設(shè)銀行這一巨無(wú)霸將于10月中旬登陸香港市場(chǎng)，這一事件不僅對(duì)香港市場(chǎng)會(huì)有影響，而且對(duì)大陸A股市場(chǎng)也有很重要的影響。其IPO的發(fā)行不僅吸引了大量香港和國(guó)際資金，而且吸引了很多中資機(jī)構(gòu)的資金，對(duì)于游離于大陸、香港市場(chǎng)的資金更有一定的牽引作用。另外，在前期A股市場(chǎng)的下跌中，銀行股也起到了推波助瀾的作用，這與建設(shè)銀行的發(fā)行應(yīng)有較直接的關(guān)系，隨著建設(shè)銀行發(fā)行的臨近，A股中的銀行股將逐漸與其形成對(duì)接。由此，在建設(shè)銀行成功登陸香港市場(chǎng)之前，A股中的銀行股也難有太好的表現(xiàn)，估計(jì)這種抑制作用將會(huì)持續(xù)到10月中下旬。

　　港股對(duì)A股的影響還表現(xiàn)在估值定價(jià)上。目前H股股價(jià)已經(jīng)成為A股最重要的參照物，經(jīng)過(guò)前期的震蕩調(diào)整之后，港股又重新走上了自己的上升通道，而A股卻進(jìn)行了快速調(diào)整。經(jīng)過(guò)這種變化之后，含H股的A股又重新獲得了機(jī)會(huì)，在不考慮股改對(duì)價(jià)的情況下，目前A股鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)已經(jīng)較H股低估了5%，中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)A股較H股僅高出10%。如果這些

　　回顧往年的10月份市場(chǎng)，如果大盤沒(méi)有大的機(jī)會(huì)，那么市場(chǎng)大多以下跌為主，特別是近4年的10月份均出現(xiàn)下跌。今年10月份的環(huán)境狀況與往年相比也沒(méi)有明顯變化，這樣來(lái)看，10月份初期大盤仍然面臨一定壓力，但隨著1100點(diǎn)的臨近，后期將有望逐漸向暖。