上市公司支付對價像擠牙膏 指數回歸千點

　　迄今為止，全面股改鋪開后共推出3批股改公司名單。投資者發現，股改上市公司支付的對價越來越少，由第一批平均10送3.5股的對價水平下降到第三批平均10送3.04股的對價水平。對價的大幅度縮水，讓投資者感到失望和不滿，這種不滿情緒反映到市場上的結果就是，上證指數近期的大幅度跳水。從今年7月22日以來的股改行情，已經形成市場、投資者和上市公司三方博弈的局面。

　　上市公司支付對價像“擠牙膏”

　　9月26日推出的全面股改第三批股改公司方案中，許多國有控股公司支付的對價可謂吝嗇。例如華泰股份和申通地鐵僅為10送2股，而大型國企

　　上述方案公布后的次日，倍感吃虧的二級市場投資者再次掀起拋售狂潮，上證指數再次大跌22點，1150點宣告失守。

　　由于流通股東反對聲音很大，上市公司預感方案通過的概率減小。近日，不少上市公司開始小幅提高對價，以博投資者歡心。例如株冶火炬(600961)由原來的每10股送3.2股提高到每10股送3.5股；士蘭微(600460)由原來的每10股送3.5股提高到每10股送3.6股；浙大網新(600797)在原來10送2.5股的基礎上再增加0.3股，即每10股送2.8股；廣州國光(002045)將原來的10送3股修改為10送3.3股。投資者發現，在10送3股的市場默認的平均對價基礎上，還能適當提高對價的大多是民營的上市公司，國有控股公司很少超過10送3股的平均對價。

　　造成國有控股公司股改吝嗇的原因據說是國資委近期強力介入股改。有媒體報道，在不久前國資委召集的股改經驗交流會上，某大型藍籌股公司介紹的股改經驗是，先向流通股東拋出一個對價較低的方案，在與投資者溝通并討價還價之后，再小幅提高對價水平(不超過10送0.5股)，如此，流通股東很容易滿足，則股改方案也很容易通過。據說，該藍籌股公司這種“保護國有資產不至于流失”的先進經驗，得到國資委的高度肯定，并作為改革經驗推而廣之。

    三方博弈指數回歸1000點

　　和訊信息首席分析師文國慶認為，從7月22日開始的股改上升行情已經結束，市場在第四季度將進入中期調整。投資者對高對價預期的落空，使游資不斷拋售

　　宏源證券分析師劉鐘海認為，市場確實很容易受到投資者情緒影響而助漲助跌，同時指數又是管理層制定政策需要考量的重要底線。如果市場調整再次接近1000點大關，不排除股改政策面將再次出現調整。如果把7月22日以來的行情看成牛市第一波的話，那么從9月20日開始的調整行情很可能回到牛市的起點998點，這已經是較為樂觀的估計了。

　　商報記者 凌嘉