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劉銳
在證券業(yè)全行業(yè)處于艱難竭蹶之際，又一家國際大投行向國內(nèi)某大型券商伸出了“橄欖枝”。據(jù)報(bào)道，國際投行“大鱷”瑞銀集團(tuán)重組北京證券的方案最近已獲國務(wù)院審批通過，目前已進(jìn)入重組過程中的“收官”階段。如不出意外，瑞銀將成為中國首個通過直接收購而獲得國內(nèi)證券綜合業(yè)務(wù)牌照的外資公司，標(biāo)志著外資入主中國證券公司的限制再次被打
破。
之前，高盛高華等其它四家合資證券公司已開業(yè)，美林華安“聯(lián)姻”心跡已明。國際投行們進(jìn)軍國內(nèi)證券市場的步伐，邁得越來越快，而且越來越大。
縱觀國際投行們進(jìn)軍國內(nèi)證券市場一系列的舉動和步驟，從最初的設(shè)個辦事處作壁上觀，到參股組建合資類券商，再到通過巧妙的股權(quán)設(shè)計(jì)以達(dá)到曲線控股的目的，及至最近的直接操刀重組收購，其急欲在國內(nèi)市場大展拳腳的心情已是路人皆知。
與QFII在股票二級市場的“人棄我取”風(fēng)格類似，國內(nèi)券業(yè)低潮同樣給了海外投行們“入貨”的時機(jī)和理由。正如業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)感嘆的那樣，“現(xiàn)在中國最貴的是石油和煤，最便宜的是金融股權(quán)”。此話套在券商頭上一點(diǎn)都不假 。曾幾何時，券商的牌照就像金字一樣閃閃發(fā)亮，一證難求讓虎視眈眈的外籍投行軍團(tuán)干著急。但“十年河?xùn)|、十年河西”，隨著股市這幾年的慘綠，券商這塊金字招牌轉(zhuǎn)眼就變成了發(fā)霉的鐵牌，家底尚未啃光的知名券商勉強(qiáng)還“嫁”得出去；一般的券商就是求著別人收購，也難以找到新東家。
從國際投行參與國內(nèi)券商的路徑來看，簡單參股一下還好說，手續(xù)相對簡單，成本相對便宜。如果想“一舉拿下”，則程序復(fù)雜得多，成本相對也不菲。無論是高盛曲線入主高華，抑或是最近的瑞銀重組北京證券，都說明了這一點(diǎn)。為了達(dá)到間接控制高盛高華的目的，高盛是一手包辦，對股權(quán)巧妙布局，出錢又出人；而為了將北京證券收入囊中，此次瑞銀集團(tuán)據(jù)說是出資17億元，資產(chǎn)和窟窿一齊收；收購價格折算為每股5.7元，總計(jì)14億元溢價。
資本“無利不起早”。美林、高盛、瑞銀等“大鱷”之所以心甘情愿用巨額“彩禮”迎娶國內(nèi)券商，無一不是為了套住以后更大的“狼”。以瑞銀為例，它似乎特別喜歡飲“頭啖湯”。國內(nèi)第一家獲批QFII、國內(nèi)首家在基金管理公司中外資持股達(dá)到49%、現(xiàn)在又即將首個通過直接收購而獲得綜合類券商牌照。處處搶先背后的邏輯是，國內(nèi)資本市場巨大的誘惑力足以讓它們不惜血本，而目前國內(nèi)大券商“虎落平陽被犬欺”的窘狀又給了它們吸納的機(jī)會。無獨(dú)有偶，已參股國內(nèi)6家商業(yè)銀行的國際金融公司，最近也宣布在短時間內(nèi)將不會再投資國內(nèi)的銀行業(yè)，未來的投資重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向證券、基金等非銀業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
隨著海外投行的咄咄逼近，中國證券行業(yè)的重組版圖將被三個資本體系所主導(dǎo)，它們是以中信證券等創(chuàng)新類試點(diǎn)為代表的“御林軍”系，以匯金和建銀為代表的“銀行系”，還有以高盛、美林為代表的“外資”系。他們的縱橫捭闔將在某種程度上決定中國證券業(yè)的演變。這三個派系各有特點(diǎn)：“御林軍”系有管理層強(qiáng)力支持，“外籍軍團(tuán)”兵強(qiáng)馬壯，唯獨(dú)“銀行系”變數(shù)較大。作為準(zhǔn)國家信用機(jī)構(gòu)，匯金、建銀現(xiàn)在的角色更像是建設(shè)者，它們的介入其實(shí)是一種無奈的選擇，是為了重組改造這個行業(yè)，完成階段性使命后最終將會退出。如此一來，“御林軍”和“外資軍團(tuán)”之間的角逐，將很可能成為左右國內(nèi)券業(yè)大局的兩股重要力量。虎狼之爭，誰勝誰負(fù)都已無關(guān)緊要；最重要的是，經(jīng)過這樣的階段后，證券行業(yè)新的格局將形成。
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