行業空間決定成長空間——在空間不斷拓展的行業中找尋成長股

　　江蘇天鼎秦洪

　　基于對價的個股炒作已經過度，隨著大盤近期出現深幅調整，市場資金可能將逐漸從股改主題中淡出，而再一次將目光轉向價值投資領域。但是，我們認為，鋼鐵、石化、有色金屬等低市盈率的周期股短期內很難再受到價值投資者的關注，而部分行業空間持續拓展的個股才是其下一步介入的主要目標。

　　行業空間決定個股成長空間

　　價值投資的最終落腳點是個股的成長性。因為無論是PE還是PEG，強調的均是成長性，只有成長性才能賦予個股長期強勁的走勢。從企業經營角度看，行業空間似乎是一個不能不考慮的因素。

　　如果行業增長空間有限，或者行業正處在景氣下滑階段，那么行業內的企業為了生存，只有通過降價來爭取有限的需求，即便能夠出現一定程度的增長，也是從同行企業中搶奪市場份額而來。相當于一個份額相對固定的

　　但對于一個正處在成長期的行業來說，相當于一個份額不斷得到拓展的蛋糕，無論是存量企業還是增量企業，只要經營思路不是很差勁，均可以從不斷增長的蛋糕中分得一部分，從而保證了企業盈利能力能處在一個相對高的水平，這就為企業成長提供了外在支持。如果某一企業的經營者銳意進取，那么，就可以獲得新增蛋糕份額中的大多數，這樣，這個企業就能夠迅速成長。也就是說，在不斷拓展增量空間的行業中往往容易出現爆發性增長的企業。由此可見，行業空間往往決定著一個企業的成長空間。

　　行業空間拓展方式

　　我們認為，行業空間拓展的形式主要可分為以下兩類。一是行業發展到一定程度自發形成的空間拓展能力。比如說在2002年，汽車行業就因為居民消費能力積累到一定程度而引發市場需求爆發性增長，最終造就了當年的長安汽車、上海汽車、一汽夏利等牛股，并由此引申出了消費升級概念。這可能也是基金等機構投資者特別強調消費升級的原因，因為只有消費升級，才能不斷拓展行業的發展空間，才能產生更多的潛力股。

　　二是產業政策引導型，這一類型又可分為兩種模式。其一，指政府投資主導下的行業增長以及由此帶動的行業增長，較為典型的就是1998年以來的擴張財政政策拓展了水泥、鋼鐵等行業的空間，最終引發了水泥、鋼鐵等行業在2002年下半年至2004年初的景氣。其二，指產業政策導向帶動的行業空間拓展潛力，比如說近來國家能源政策向水電、核電等領域傾斜，尤其是核電目前的產業政策導向由前期的“適度發展”轉變為“積極發展”，在2020年之前，我國核電設備的市場空間將擴展至1695億元的市場份額，這可能也是近期市場對核電產業上市公司予以重點關注的原因所在。

　　關注兩類個股

　　由此不難看出，尋找空間不斷拓展的行業，然后再從此行業中尋找具有核心競爭優勢的企業，是近期挖掘潛力個股的一個重要思路。根據這樣的投資思路，再結合前文提及的行業拓展路徑，我們建議投資者可以重點關注以下兩類行業空間不斷拓展的個股。

　　新興行業。目前看，可以不斷拓展空間的新興行業主要有軟件外包產業以及航天產業。就軟件外包產業來說，國際軟件外包業務正處在不斷的膨脹過程中，而我國的軟件外包業務用“突飛猛進”來形容一點也不夸張。目前，我國軟件外包業務正以每年50％的速度增長，而且在世界范圍內，軟件外包業務也以每年20％的速度增長。如此一來，必定會給獨具慧眼、把握這一發展趨勢的上市公司帶來質的飛躍。這可能也是近期行業分析師對中國軟件、東軟股份等軟件股予以關注的原因。就航天產業來說，航天產業的空間近期受軍事、民用等產業需求的推動而不斷拓展，由此，中國衛星、航天電器、火箭股份等個股的訂單以及未來的增長空間受到市場充分重視，值得繼續跟蹤。

　　產業政策導向力度不斷提升的行業。目前，鐵路、電網、煤礦、核電、水電等行業的投資力度不斷提升，從而拓展了相應行業內的專用設備的發展空間。比如說近期媒體就稱我國在未來將有5000億元資金用于鐵路投資，如此就必然提升了鐵路設備行業的運行空間，該行業中也必然會產生凈利潤持續增長的個股。其實，晉西車軸已經走出了上升通道，接下來的北方創業、時代新材等個股可以繼續跟蹤。當然，在這些行業中淘金的同時，還要注意行業內的變化。比如說電網投資的重點可能在于高壓、超高壓的輸變電線路，由此就意味著輸變電行業內只有高壓、超高壓的上市公司能夠獲得增長空間，既如此，平高電氣、置信電氣等個股依然可以關注。

　　此外，某些行業的空間可能變化不大，但由于行業內的產業結構調整等因素，往往賦予了行業內的部分產品出現空間不斷拓展的現象。比如說農藥產業的前景是非常一般的，因為全球的農藥行業增長率均不超過5％，且農藥龍頭企業已瓜分了市場份額，從中很難產生成長性企業；但由于近兩年來高效低毒農藥有取代低效高毒農藥的趨勢，從而賦予了揚農