做空與坐莊 股市大亂威脅著未來監管

　　蒲付強

　　什么是做空機制？簡言之，就是通過股價下跌來牟利的交易制度，即將推出的認沽權證和股指期貨就具有這樣的功能。

　　做空機制能夠避險，在大市下跌時成為機構對沖的工具。這是成熟資本市場早已驗

證過的，也正是我們引進它們的目的。但需要注意的是，做空機制除了充當避險工具外，還可能成為莊家操縱市場的工具。

　　在只能做多的市場，股價上漲才能賺錢，在可以做空的市場，股價下跌也能賺錢，可以預測的是，認沽權證的誕生，將深刻改變目前證券市場的坐莊模式。

　　什么意思？就是說坐莊不一定要股價上漲。銀廣夏、億安科技等采用的坐莊模式，不外乎通過虛增盈利、資產重組、炮制概念等手段粉飾上市公司，從而拉抬股價、高位出貨，這種方式將因為成本太高、風險過大而遭棄，如今有了認沽權證，莊家可以大量收集權證，配合上市公司變臉，打壓股價，最后高價行權來實現盈利。

　　如果這一幕成為現實，其結果將是莊家橫行，做多做空都賺錢；也將是廣大股民的巨額損失，因為一旦上市公司被莊家操縱，公司要做好不容易，要做差還不是輕而易舉的事？

　　有人要說，既然成熟市場能在發揮做空機制避險功能的同時，減少莊家通過操縱股價下跌而獲利的事件發生，那么我們也能做到。

　　但不能忽略的是，成熟市場和新興市場有一個最大的不同之處———監管。從監管理念到監管手段，從懲處力度到糾錯機制，新興

　　可以斷言，在做空機制推出之后，如何做到有效監管，保護普通投資者利益，是我們亟待解決的巨大難題。