四大權(quán)證各有特點(diǎn) 投機(jī)最強(qiáng)當(dāng)屬武鋼認(rèn)沽

　　繼寶鋼、長(zhǎng)電、新鋼釩在股改中運(yùn)用了權(quán)證方案之后?熏昨日又有一家大型央企——武鋼股份宣布，將引進(jìn)權(quán)證這一工具。權(quán)證市場(chǎng)有望打破寶鋼權(quán)證一枝獨(dú)放的寂寞，迎來(lái)“四大金剛”共同坐鎮(zhèn)的局面。

　　昨日武鋼股份宣布將推出股權(quán)分置改革以來(lái)國(guó)內(nèi)首份蝶式權(quán)證，即同時(shí)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。公布的股權(quán)分置改革方案顯示，公司唯一非流通股股東武鋼集團(tuán)向流通股東

每10股送2．3股加上1．5份認(rèn)沽權(quán)證。其中每份認(rèn)沽權(quán)證可用3元的價(jià)格，向武鋼集團(tuán)出售1股股份。同時(shí)，公司擬向全體股東發(fā)行美式認(rèn)股權(quán)證，全體股東每持有10股股份將獲得1．5份認(rèn)股權(quán)證，每份認(rèn)股權(quán)證可用2．9元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司1股新發(fā)的股份。若認(rèn)股權(quán)證計(jì)劃獲準(zhǔn)實(shí)施，在認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期的最后5個(gè)交易日，認(rèn)股權(quán)證持有者有權(quán)將所持有認(rèn)股權(quán)證以0．2元／份的價(jià)格回售給武鋼集團(tuán)。

　　更多權(quán)證即將面世，投資者有必要了解權(quán)證，為利用這新投資工具做準(zhǔn)備。

　　認(rèn)購(gòu)權(quán)證ＶＳ認(rèn)沽權(quán)證

　　持有認(rèn)購(gòu)權(quán)證者，可在規(guī)定時(shí)間內(nèi)或特定到期日，向發(fā)行人購(gòu)買標(biāo)的

　　而持有認(rèn)沽權(quán)證者可以約定價(jià)格賣出標(biāo)的股票，如持有一份新鋼釩認(rèn)沽權(quán)證的投資者可以在行權(quán)時(shí)間里，以4．62元的“保底”行權(quán)價(jià)向大股東出售一份持有的新鋼釩股票。股價(jià)跌得越多，投資者獲得價(jià)差越多。而

　　歐式權(quán)證ＶＳ美式權(quán)證

　　歐式權(quán)證和美式權(quán)證的區(qū)別在于執(zhí)行權(quán)證的時(shí)間條件不同。武鋼股份推出的權(quán)證方案屬于美式權(quán)證，先前寶鋼權(quán)證和長(zhǎng)電權(quán)證等3家權(quán)證屬于歐式權(quán)證。武鋼的美式權(quán)證規(guī)定，只要在6個(gè)月的有效期內(nèi)，投資者隨時(shí)都有行使權(quán)證的權(quán)力；而寶鋼權(quán)證、長(zhǎng)電權(quán)證、新鋼釩權(quán)證等屬于歐式權(quán)證，其中寶鋼權(quán)證存續(xù)期為一年，在最后一個(gè)交易日投資者才可以行權(quán)購(gòu)買股票，長(zhǎng)電和新鋼釩的存續(xù)期為18個(gè)月，長(zhǎng)電權(quán)證規(guī)定，在其上市后18個(gè)月中的最后5個(gè)交易日內(nèi)行權(quán)。

　　目的：穩(wěn)定股價(jià) 減少風(fēng)險(xiǎn)

　　寶鋼、長(zhǎng)電推出認(rèn)購(gòu)權(quán)證，分別給出了4．5元和5．5元的行權(quán)價(jià)，體現(xiàn)了大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)定股價(jià)；而認(rèn)沽權(quán)證的作用在于能夠較好地鎖定和補(bǔ)償公司股價(jià)下跌給投資者帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。武鋼股份認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價(jià)格為3元，一旦武鋼股價(jià)跌破3元，持有認(rèn)沽權(quán)證的投資者仍然可以以3元的價(jià)格將股票賣給大股東。這就是對(duì)投資人比較實(shí)在的保護(hù)。認(rèn)沽權(quán)證可以起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，給出了一顆“定心丸”。

　　同時(shí)認(rèn)沽權(quán)證，可以讓大股東保持一定的持股比例，如果采用單純送股或者認(rèn)購(gòu)權(quán)證會(huì)降低大股東的持股比例，采用認(rèn)沽權(quán)證可以起到保證大股東實(shí)現(xiàn)控股的戰(zhàn)略意圖。

　　武鋼認(rèn)沽投機(jī)性最強(qiáng)

　　大家都見(jiàn)識(shí)了寶鋼權(quán)證的瘋狂情景：短短四個(gè)交易日，寶鋼權(quán)證在二級(jí)市場(chǎng)漲幅就兩倍有余。但有市場(chǎng)人士認(rèn)為，武鋼認(rèn)沽權(quán)證的杠桿效應(yīng)更大，投機(jī)性也就更強(qiáng)。

　　因?yàn)椋�武鋼認(rèn)沽權(quán)證是美式權(quán)證，隨時(shí)可以行權(quán)，其時(shí)間價(jià)值基本上為零。而武鋼認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)確認(rèn)價(jià)為3元，若是武鋼股改通過(guò)之后的復(fù)牌價(jià)在3元之上，理論上可以認(rèn)為，武鋼認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)值為零。由于它還有六個(gè)月的存續(xù)期，所以武鋼認(rèn)沽權(quán)證的流通價(jià)很可能就只有0．01元。在存續(xù)期內(nèi)的某天，若是武鋼股價(jià)跌破3元，比如跌至2．98元，從股價(jià)上來(lái)看，武鋼跌幅只有0．67％，但是武鋼的認(rèn)沽權(quán)證卻有可能從0．01元上漲至0．02元，其漲幅為100％。這就充分顯示出武鋼認(rèn)沽權(quán)證的杠桿效應(yīng)來(lái)。

　　相對(duì)于武鋼認(rèn)沽權(quán)證來(lái)說(shuō)，為何同為認(rèn)沽權(quán)證的新鋼釩權(quán)證投機(jī)性不如武鋼認(rèn)沽權(quán)證這么強(qiáng)呢？其原因就是新鋼釩認(rèn)沽權(quán)證是歐式權(quán)證，不能在存續(xù)期內(nèi)隨時(shí)行權(quán)，理論上，具有一定的時(shí)間價(jià)值，即使其股價(jià)高于新鋼釩認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價(jià)4．62元，但新鋼釩認(rèn)沽權(quán)證流通價(jià)也不會(huì)為0，很可能是好幾角錢。由于其基數(shù)大，其絕對(duì)漲幅就受到限制，新鋼釩認(rèn)沽權(quán)證流通價(jià)的確認(rèn)原理正好與寶鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證相同。

　　因此，在比較目前寶鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證、長(zhǎng)電認(rèn)購(gòu)權(quán)證、新鋼釩認(rèn)沽權(quán)證、武鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證和武鋼認(rèn)沽權(quán)證之后，武鋼的認(rèn)沽權(quán)證投機(jī)性當(dāng)屬最強(qiáng)，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也就最大。

　　本報(bào)記者 孫強(qiáng)