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昨日，百科藥業、麗江旅游等三家公司推出股改修改方案，上周也有25家公司提高了對價方案。但細細數來，除了增加送股比例，其他的承諾似乎并沒有真正讓流通股股東得到什么實質性的收益。
分析最近幾家公司的修改方案，其內容大致有這么幾方面：一是提高送股比例，如百科藥業由10送2.5上調為10送3.2；二是增加期限內不減持承諾，如中金嶺南大股東廣晟公
司承諾12個月內不交易或轉讓；三是增加進行分配的可能性承諾，如中航精機的大股東中國航空救生研究所承諾，將提議今明兩年年度利潤分配比例不低于當年新增可供分配利潤的50%；四是增加有條件的追加送股承諾，如福星科技的大股東漢川鋼絲繩廠承諾，若公司業績達不到一定標準，則每10股多送0.2股；五是增加提高減持或增持底價的承諾，如建投能源將在二級市場增持1億元的3.10元底價的承諾，更改為3.40元。
山東神光分析師丁建廠認為，除了提高送股比例的條款外，其他的修改條款大都比較“空”，對流通股股東來說也沒有什么實質性的利益補償。
以期限內不減持承諾為例，一些公司在修改方案中才推出該條款，難道是為了顯示大股東在與流通股股東交流中才“改變心意”，下定決心長期持有嗎？一位業內人士認為，有些定量的條款可以在以后慢慢修改，但定性的條款遲遲拿出就顯得有些勉強。
再看進行分配和追加送股的承諾，丁建廠認為，不少上市公司的財務報表可“粉飾”的余地非常大，公司可以屆時把可分配利潤做小，使分配基數變小，投資者的期盼就變成了無源之水。
而提高減持或增持底價的做法也值得商榷。從G寶鋼的例子來看，增持底價無論設為多少，增持資金無論預備幾何，在市場面前都可能不堪一擊。而以之為前車之鑒，后來者其實應該考慮將增持資金改為派現等方式，至少能讓投資者落袋為安。
至于提高減持底價，丁建廠認為這可能是相對前述方式較好的條款，但提高0.5~2元的實質意義并不大。
有業內人士表示，由于我國經濟波動仍比較大，行業興衰起伏不定，如果條款承諾周期太久，很難預料將來會發生什么事。而且企業實現全流通后，容易發生收購兼并，可能會影響到一些時效很久的條款。
作者：蔣興 每日經濟新聞
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