7家央企股改方案分析 對價多的透支也多

　　全面股改第三批21家公司進入股改程序，包括新興鑄管、新鋼釩等多家大型央企所屬藍籌公司公布了股改方案，送股仍是主流方式，其中新鋼釩推出了首只認沽權證。而武鋼股份的方案將在今天出來。

　　上海建工10送3.4

　　建工集團承諾至少在所持股份獲得上市流通權之日起的四年內持股比例保持在51%以上。該股近年歷史平均成本在4.8元附近，停牌前股價已收在該價位以上。前期最高漲幅達到34%，基本已提前體現了對價預期，短期存在調整壓力。

　　都市股份10送3

　　該股近年歷史平均成本在6.8元至7元。作為一只上海本地重組股，停牌前已發動過一波高達50%以上的爆發性短期上攻行情，結合目前公布的對價方案看，有提前透支股改預期的嫌疑。目前該股價格再度向上的空間已不大。

　　申通地鐵10送3

　　該股近年歷史平均成本在6.5元附近。作為前期熱炒上海本地股的龍頭品種之一，其在停牌前最大漲幅已達84%，就拿停牌收盤價來說漲幅也已超過60%。而公司質地實屬一般，凈資產僅1.5元。雖然2005年上半年公司發展勢頭不錯，但目前價格已存在高估。

　　太工天成10送3.2

　　承諾在股改方案實施后，只有在任一連續5個交易日股價在7.17元以上才可出售非流通股。

　　該股近年歷史平均成本在7.8元附近。該股前期除權后的最高漲幅近50%，以停牌價看，自然除權價為6.23元，與其承諾的減持價還有一定差價。公司基本面在同類公司中也算不錯，但目前價格已基本體現了股改預期。

　　新鋼釩10送1.5385(流通股實得5股)，派2張存續期18個月、行權價4.62元的歐式認沽權證

　　該股近年歷史平均成本在5.3元附近。該股前期整體漲幅比較溫和，最大漲幅為26%，以停牌價計算，漲幅僅為12%，與大盤基本持平。按照方案中關于歐式權證理論價值的計算，流通股股東實獲送比例合計約為10送1.67左右，明顯低于寶鋼股份的股改方案。其市場表現不盡如人意也就可以理解了。從中線投資價值來看，該公司目前價格還是有所低估。

　　新興鑄管10送2.5股

　　該股近年歷史平均成本在7元附近。該股前期最大漲幅27%，在價格上漲過程中已基本體現了股改預期。雖然從市盈率、市凈率的靜態角度看，股價定位偏低，但由于鋼鐵行業并不太被投資者看好，預計該股短期還難有作為。

　　北方國際10送2.7股

　　該股近年歷史成本在5元附近。該股前期炒作較為充分，即使按照停牌前漲幅來計算也達到了50%，實際已超出了公司送股包含的對價預期，復牌后存在調整風險。招商