整體機會難覓 短線參與兩類個股

　　平安證券綜合研究所 何本虎

　　經過連續下跌后，短線大盤的振幅有所收窄，成交量也明顯萎縮，市場觀望氣氛濃厚。我們認為，這與股改預期重新陷入不穩定狀態密切相關，預計這種格局在短期內難以改變，分歧市場中的機會仍將是局部的。從昨日盤中個股看，以G臥龍、G海特(資訊 行情 論壇)等為代表的G股板塊；以銀座股份、首旅股份(資訊 行情 論壇)等為代表的商業股和旅游股表

現較好，值得短線參與。

　　G板塊:不受股改預期影響

　　客觀地說，鑒于已經將對價預期轉化為了現實，且行情消化相當充分，筆者對G板塊一直持較為謹慎的態度。但是，短期市場環境存在著對G板塊相對有利的因素。

　　一方面，股改預期分歧的出現，無形中增加了G股的價值。如果說市場9月20日調整更多地是正常技術性回調的話，那么9月21日和9月22日的調整則是外部因素在起作用，結合消息面分析，對股改預期的分歧可能是關鍵因素。因為從股改試點到全面推進的對價方案變化看，存在著對價幅度逐步下降的趨勢。而在對價預期出現分歧時，已經支付了對價的G板塊則顯得“預期穩定”。此類股票已經完成股改，不存在對價預期的干擾因素，也正是這種相對確定性，吸引了市場的注意力。

　　另一方面，新

　　商業和旅游:依舊保持“假日情節”

　　我們認為，商業和旅游作為假日經濟的預期受益者，其市場機會的挖掘已經呈現出邊際效用遞減的特征。不過，每逢過節，此類股票都少不了要在二級市場表現一番。

　　對于旅游板塊的市場機會，我們總體持相對謹慎的態度。在旅游板塊中，峨眉山(資訊 行情 論壇)、黃山旅游(資訊 行情 論壇)、桂林旅游(資訊 行情 論壇)、錦江酒店(資訊 行情 論壇)、中青旅(資訊 行情 論壇)等公司是市場主要的關注對象。如果結合行業數據和半年報業績看，這些股票的情況并不是特別理想。峨眉山由于受到不可抗力事件的影響，“五一”期間的客流狀況比預期要差，而新項目尚處于建設階段，預計“十一”黃金周也難以出現全面的提升。黃山旅游、桂林旅游、錦江酒店、中青旅等公司的基本情況也較為類似，依托“十一”黃金周迎來全面復蘇的機會并不大。

　　相對而言，商業板塊的狀況較為樂觀。從宏觀經濟的構成看，在投資和凈出口增速放緩的情況下，消費成為GDP增長的重要力量。同時，從商業上市公司的財務數據看，其業績拐點已經出現。2005年一季度商業類上市公司主營收入和凈利潤分別同比增長32.68％和39.56％，凈利率和凈資產收益率在穩步提高，半年報數據延續著一季度的增長態勢。此外，商業百貨類公司作為最典型的非周期性企業，也得到了機構投資者的認同。以投資基金為代表的主流機構在逐漸退出周期性行業的同時，正在加速進入商業百貨類非周期性股票。我們認為，這種思路值得中線投資者借鑒。

　　堅持短線操作

　　短期看，大盤仍處于整固狀態，總體機會不會很大，這種現象也會影響到個股的持續活躍性，因此建議投資者堅持短線操作的思維。

　　首先，適度關注G板塊的局部機會。我們認為，G板塊雖然在短期內存在諸多有利的因素，但并不具備總體投資價值，而只能在分化中出現局部機會。建議投資者關注G中捷、G臥龍、G天威。其次，上漲慣性判斷成為短線操作的主要原則。我們認為，對于那些估值優勢不明顯的G股、旅游股和部分商業股，其行情性質將是短線的，上漲慣性將成為投資者把握機會的關鍵。建議關注杭州解百(資訊 行情 論壇)、王府井(資訊 行情 論壇)、峨眉山等個股。