G股有活躍基礎 短期不具決定作用

　　主持人 王磊

　　嘉賓 第一證券 樓棟

　　北京首放

　　主持人:周一股指窄幅波動，走勢波瀾不驚，隨著大盤成交量的進一步萎縮，個股活躍度較前期明顯降低，但兩市G股板塊的表現卻可圈可點，兩市45只G股除了一只停牌之外，有34只以紅盤報收，其中G臥龍、G物華、G天威、G海特(資訊 行情 論壇)、G恒生等漲幅都超過5%，G中信(資訊 行情 論壇)的成交金額更是列兩市所有股票之首，G股再次獲得增量資金的關照。上周二G股曾一度脈沖，昨日走勢又較大盤強，這其中究竟有沒有什么玄機呢？

　　三大優勢吸引增量資金加盟北京首放:從上周二大盤見頂1223點回落以來，G股板塊整體表現就強于大盤，在上證綜指回落70多點的過程中，兩市共有6只G股創出年內新高，并且整個G股板塊的價格重心并沒有出現明顯下跌，有效回避了大盤的調整風險。

　　G股走強主要有三方面因素:一是對價優勢。影響G股短期走勢的最關鍵因素，除了上市公司自身的基本面特征之外，非流通股東支付對價水平的高低當屬第一要素。毫無疑問，補償力度越大，流通股東獲得的利益也就越多，股價短期內的表現就有可能越好。而從前期試點股到目前陸續推出的股改方案來看，非流通股東所支付的對價水平呈遞減之勢，第二批42家試點公司平均10股送3.49股，股改全面鋪開后的第一批40家公司平均10股送3.08股，而第二批32家公司平均每10股送2.91股。比較之下就不難發現，還是試點階段上市公司非流通股東表現的更加大方，因此，現有G股受到追捧也就在情理之中了。

　　二是“雙低”效應。現有G股都是股改方案已經實施完畢的，絕大多數股票價格經過自發除權后都產生了較大的向下跳空缺口，同時市盈率水平也較前期明顯降低，這個“雙低”效應使該板塊對中短線資金都有一定的吸引力。我們注意到，很多G股在自發除權后成交量開始明顯放大，換手較前期積極的多，增量資金介入跡象比較明顯。由于這些股票已經有資金介入，因此在大盤連續急跌后初現企穩跡象之際，發力走強可謂順理成章。

　　三是成長性預期。G股的成長預期主要體現在兩方面:現有G股的基本面整體良好，普遍業績優良，并且具有行業競爭優勢，45只個股當中有32只市盈率不足20倍，更有9只個股市盈率低于10倍；實施股改后，原來在利益上不統一的非流通股東與流通股東成為利益共同體，自身最大的利益將與股價緊密掛鉤，上市公司未來業績增長動力將顯著提高，相應的股票投資價值也水漲船高。

　　G股的走強意義深遠，對未來G股新成員和大盤都將產生重大影響。對于G股后來者而言，現有G股無疑具有先鋒和楷模的市場意義，如果現有G股持續低迷的話，那么在股改全面鋪開后產生的大量新G股，就更難以吊起資金做多的胃口，畢竟現有G股的質地在整個市場中應屬上乘佳品。而如果現有G股持續活躍的話，將產生明顯的財富示范效應，為后來G股開個好頭，對于股改的平穩和順利推進也將產生積極影響。

　　對大盤而言，現有G股的走勢尤為關鍵，45只G股都是股改試點的產物，具有試驗田的市場意義，這些股票的走勢表明了市場對股改的態度，它們的走勢也對未來大量G股的登場做下了鋪墊。G股能否上漲很大程度上將決定市場能否實現共贏，而共贏是各方參與者共同的愿望。因此，G股能否上漲并不是大盤一定上漲的基礎和前提，但如果后市行情再度啟動，則顯然離不開G股這道大菜。

　　脈沖表現難改縮量整理格局第一證券樓棟:近期G股時有表現，并逐漸營造出一定的板塊效應，但與G股活躍鮮明對應的是，周一大盤呈現縮量震蕩態勢�？梢�，目前G股還不能有效激發出足夠的市場人氣，指數的縮量整理勢頭并不會因為G股的活躍而終止。

　　首先，G股走強具有兩個基礎。第一，部分機構資金有拉高G股重心的欲望，目前市場的存量G股畢竟數量較少，在股改進入攻堅階段后，G股本身所具有的示范意義也就更加突出。平均10送3的對價條件下，現階段G股的價格就成為許多股改品種的參照，對于一些機構資金而言，通過拉升G股從而提升準G股對價后的預期，有利于整個市場的重心不斷提高。從G股表現來看，股改后的不少個股雖然出現了窄幅震蕩趨勢，但遲遲沒有構成突破，多空雙方膠著明顯，近期相對穩定的走勢也反映了G股本身籌碼集中的特征。第二，強勢個股帶動整個板塊走強。G股分布比較廣泛，有不少品種都是行業龍頭個股，股改前已經吸引了包括基金在內的機構介入。市場上表現最突出的應屬G天威與G中信，前者是炙手可熱的太陽能概念龍頭品種，吸引了社�；�金等機構的目光，后者則是綜合性券商的代表，資源稀缺特點為市場公認。在上述兩個條件作用下，近期G股不時出現活躍表現，成為市場中為數不多的熱點，而且這種特點還將在后市得到保持。

　　其次，盡管G股存在活躍基礎，但目前G股對大盤運行方向不具備實質指導意義。第一，板塊整體的做多效應日益衰弱，G股走勢伴隨著市場對于股改的認識變化，最初試點的G三一(資訊 行情 論壇)、G金牛(資訊 行情 論壇)一度成為市場焦點，但隨著整個市場G股數量的增多，板塊本身的資源稀缺性特征快速降低，場外資金也喪失了相對明確的攻擊方向，G股走勢上也從試點期間的漲停走勢下降到了普遍的反彈趨勢。在G股數量增加過程中，市場中的成交量并沒體現出有效增加趨勢，流通股數量的穩步增多必定導致資金量的進一步稀釋。第二，G股有望成為機構調節資金量的工具，難以大幅波動。從數據上看，QFII和社�；�金等對穩定性要求很高的資金介入G股板塊，是因為其具有兩個值得機構資金青睞的因素:大股東承諾與時間成本優勢。非流通股股東在股改過程中一般都承諾了相關的減持價格和分紅策略，這對穩健資金而言，有利于增強持股信心。而短期沒有長期停牌的風險，也降低了介入的時間成本，隨著股改停牌個股的增多，這對市場短線資金而言也是一個不錯的選擇。但介入其中的兩類資金都缺乏大肆炒作的沖動，G股只不過是他們規避市場風險的一個工具，階段內不存在大幅波動的沖動。

　　總而言之，周一G股的活躍引起了市場的充分關注，G股后市也仍然存在持續活躍的基礎，但對整個市場趨勢而言，G股短期并不具備決定性作用。