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本次21只股改股有五大特征，一是終于出現了央企控股的上市公司，新鋼釩、新興鑄管等上市公司均可歸屬此類；二是出現了創新方案，新鋼釩有了認沽權證，這也是股改全面推行以來的首家具有股改認沽權證的上市公司；三是方案分得較為清晰，優質股的對價方案相對低一些，新鋼釩、康緣藥業、新興鑄管、華泰股份等個股的對價都是低于平均10送3股；四是民營股或地方國企股的對價方案略微慷慨一些，其中索芙特、新大陸、上海建工等個股均如此；五是上海本地股的對價水平低于市場預期，都市股份、申通地鐵等個股只有10送
3，這基本上打破了上海本地股有超級對價預期的可能。
由此可見，21只股改股雖然在數目上是全面股改以來最少的一批，但卻是極具意義的一批，因為從上述五個特征中可以清晰地概括出未來股改的輪廓，至少從以下三個層面上折射出未來股改的大致方向，一是績優股的對價方案不會太高，因為績優股尤其是基金重倉股本身的二級市場定位就是以“無條件全流通”的估值體系為準，所以，市盈率、市凈率等諸多估值依據均接近于全流通。而且績優股的控股股東也不愿意將股權拱手相讓。因此，績優股的對價預期并不強烈。二是國企股的對價中軌大致在10送3上下，如果業績好，對價方案就在中軌下方；如果業績差，對價方案就在中軌上方。由此可見，上海本地股的超級對價預期真的破滅了。三是民營股、科技股、績平股等可能是高對價預期的個股。
江蘇天鼎 秦洪
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