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認沽權證對于A股市場的投資者來說是個新東西，新鋼釩在股權分置改革說明書中認為，其認沽權證的理論價值為0.85418元。新鋼釩認沽權證的實質是什么呢？
歐式權證是指只能在權證到期時行權的權證，所謂“存續期18個月、行權價4.62元的歐式認沽權證”就是1張新鋼釩權證的持有者可以在權證發行18個月后，以4.62元的價格將1股新鋼釩出售給攀枝花鋼鐵。
別看4.62元的行權價相對新鋼釩上周五的收盤價（按股改方案除權后為3.48元）溢價達32.76％，但由于按轉增后股本每10股只能獲派1.5385張權證，股權登記日持有10股新鋼釩的投資者，實施股改后將變成持有15股股票和2張權證。如果一直持有，到權證一年半后可以行權時，其持有的15股股票只有2股可以以4.62元賣給攀枝花鋼鐵。如果股價仍然只有3.48元的話，整體年回報率只有2.91％。
新鋼釩認沽權證4.62元的行權價是以該公司2005年中期每股凈資產6.01元按10轉增3股后除權計算出來的，除非新鋼釩在未來一年半內出現虧損，否則權證行權時新鋼釩的每股凈資產值將高于行權價，按照目前的業績測算，高出的幅度還不小。由于流通股股東獲得的權證數量恰恰等于其獲得的股份對價數量，也就是說，攀枝花鋼鐵一年半后只愿意以低于新鋼釩每股凈資產值的價格買回它現在支付給新鋼釩流通股股東作為對價的股份。換句話說，連攀枝花鋼鐵都認為新鋼釩股價低于其每股凈資產是合理的。
本報記者 武斌
(觀宇/編制)
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