中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長呼喚積極財(cái)政 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年09月24日 11:11 中國證券報(bào) | |||||||||
中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題都或多或少與財(cái)政政策有關(guān)。適度加大財(cái)政支出的力度不僅可以起到維持短期經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的作用,而且有助于改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。中國的金融體系問題重重,中國的財(cái)政狀況卻相對(duì)健康。相對(duì)健康的財(cái)政狀況是中國經(jīng)濟(jì)能夠克服各種困難實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長的最后保證。財(cái)政應(yīng)該也可以對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展做出更大貢獻(xiàn) 余永定
今年中國經(jīng)濟(jì)有三個(gè)重要特征值得特別關(guān)注:第一,凈出口增長速度急劇上升,凈出口成為經(jīng)濟(jì)增長的最重要?jiǎng)恿χ弧5诙珻PI和GDP減縮指數(shù)增速下降。第三,工業(yè)企業(yè)利潤總額增速下降。這三點(diǎn)都說明,2002年底以來的本輪經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn) 2005年前半年的一般貿(mào)易由以往的逆差變成了順差,成為凈出口高速增長的最重要原因。凈出口的高速增長通常是國內(nèi)需求的不振造成的。事實(shí)上,在中國經(jīng)濟(jì)增長軌跡發(fā)生轉(zhuǎn)折的年份,幾乎無例外地都出現(xiàn)了凈出口增長成為經(jīng)濟(jì)增長主要?jiǎng)恿χ坏默F(xiàn)象 以CPI為尺度來衡量,當(dāng)前中國的通貨膨脹壓力不大。但如果PPI向CPI的傳遞完全由市場(chǎng)決定,CPI的增長速度肯定會(huì)高于目前的水平。考慮到石油價(jià)格等外部因素的不確定性,對(duì)通貨膨脹保持警惕是正確的。PPI增速依然過高是否意味著CPI將會(huì)進(jìn)一步上升呢?不一定。首先,在投資推動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)周期中,PPI增速高于CPI是必然的。一般來說,在經(jīng)濟(jì)上行期間,PPI的增幅大于CPI;在經(jīng)濟(jì)下行期間,PPI的跌幅小于CPI。其次,價(jià)格的傳導(dǎo)路徑在不同情況下很不相同,PPI的變動(dòng)不一定導(dǎo)前于CPI的變動(dòng)。事實(shí)上,在過去幾年中,PPI與CPI基本同步變化。因而難以根據(jù)PPI來預(yù)測(cè)CPI。更重要的是,PPI上升不僅說明部分上游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品依然供不應(yīng)求,而且反映了供給方的外部沖擊(如原油進(jìn)口價(jià)格上漲)。因而,伴隨PPI的上漲,實(shí)際產(chǎn)出增長速度已經(jīng)下降是完全可能的 雖然有種種例外,大多數(shù)利潤總額增長速度的高峰年是同經(jīng)濟(jì)增長周期的高峰年相一致的(如1984年、1992年、2003―2004年)。利潤總額增長速度明顯下降,虧損企業(yè)數(shù)量和虧損企業(yè)虧損額急劇上升往往說明:經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入下行調(diào)整期。當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行到谷底的時(shí)候往往也是利潤總額增長速度下降到最低點(diǎn)的時(shí)候(如1981年、1989―1990年) 在目前情況下,輕易改變貨幣政策的方向?qū)⒃谑袌?chǎng)上造成信號(hào)混亂,以致使前一段宏觀調(diào)控的成果毀于一旦。另一方面,由于出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)趨冷的一系列跡象,且CPI不到2%,進(jìn)一步緊縮貨幣不但沒有必要而且有害。人民幣基準(zhǔn)利率目前沒有必要調(diào)整。也沒有必要進(jìn)一步增加貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。2005年商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率一直維持在高于支付、清算及貸款合理增長所需資金的水平之上、貨幣市場(chǎng)利率不斷下跌等事實(shí)都說明商業(yè)銀行的流動(dòng)性是充分的 一個(gè)人均收入剛剛達(dá)到1000美元的發(fā)展中國家,長期以來卻一直在對(duì)外輸出資本,就不能不說是一種很不正常的現(xiàn)象了。如果這種現(xiàn)象是市場(chǎng)行為的結(jié)果,就說明中國的投資收益過低。如果并非純市場(chǎng)現(xiàn)象,就說明中國在經(jīng)濟(jì)制度安排和政策上存在嚴(yán)重問題 如何看待當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)2005年上半年,經(jīng)濟(jì)增長速度達(dá)到9.5%,通貨膨脹率只有1.8%,實(shí)現(xiàn)了我們求之不得的經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹率的最佳組合。不僅如此,經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡也得到一定程度的改善。其主要表現(xiàn)是:固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落;居民消費(fèi)增速有所上升;房地產(chǎn)投資過熱得到一定抑制;瓶頸現(xiàn)象明顯緩解。事實(shí)說明,中國政府的宏觀調(diào)控已經(jīng)取得階段性成功。 經(jīng)濟(jì)增長是經(jīng)濟(jì)變量和政府政策相互作用的結(jié)果,在制度安排和政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策給定的條件下,經(jīng)濟(jì)增長有其內(nèi)在規(guī)律可循。經(jīng)濟(jì)在增長過程中發(fā)生周期性波動(dòng)是不可避免的。政府所應(yīng)該和所能做的就是根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀形勢(shì),運(yùn)用反周期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、盡可能熨平波動(dòng),使高增長與低通脹的組合維持盡可能長的時(shí)間。中國經(jīng)濟(jì)在過去26年中從未能在連續(xù)三年中保持9%以上的增長速度和把通貨膨脹率控制在3%以下。2005年將成為創(chuàng)造歷史的一年。 最近一段時(shí)間以來,關(guān)于“中國經(jīng)濟(jì)是否變冷”的辯論日趨升溫。“變冷說”的支持者認(rèn)為,4―5月各項(xiàng)價(jià)格指數(shù)連續(xù)下跌、投資增長速度逐漸放緩、企業(yè)利潤總額增長速度明顯下降說明中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)“變冷”。而反對(duì)者則認(rèn)為,GDP、固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口貿(mào)易、房地產(chǎn)投資與價(jià)格及生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)等增長率仍處于高位運(yùn)行,僅從消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)、固定資產(chǎn)投資等增長率指標(biāo)降低出發(fā),判斷中國經(jīng)濟(jì)放緩缺乏依據(jù)。 中國的經(jīng)濟(jì)增長作為一種客觀過程是否出現(xiàn)方向性變化,應(yīng)該主要根據(jù)哪些數(shù)據(jù)做出判斷?如何把看似相互矛盾的數(shù)據(jù)放在一個(gè)統(tǒng)一的框架內(nèi)進(jìn)行分析,以得出合乎邏輯的結(jié)論?這是我們對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)做出正確判斷的理論前提。筆者以為,在2005年的前5個(gè)月中,中國經(jīng)濟(jì)有三個(gè)重要特征值得特別關(guān)注:第一,凈出口增長速度急劇上升,凈出口成為經(jīng)濟(jì)增長的最重要?jiǎng)恿χ弧5诙珻PI和GDP減縮指數(shù)增速下降。第三,工業(yè)企業(yè)利潤總額增速下降。這三點(diǎn)都說明,2002年底以來的本輪經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)。 2004年固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)超過50%;最終消費(fèi)增長對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)在40%以上;凈出口對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)約為6%。2005年前半年總需求各構(gòu)成部分的增長速度發(fā)生了改變。相應(yīng)地,它們對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)也發(fā)生了很大變化。最突出的變化是固定資產(chǎn)投資的貢獻(xiàn)有所下降(但時(shí)有反復(fù)),而凈出口的貢獻(xiàn)大大增加。2005年前半年固定資產(chǎn)投資、最終消費(fèi)和凈出口對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)約各占三分之一。 中國的出口貿(mào)易由兩部分構(gòu)成:加工貿(mào)易和一般貿(mào)易。加工貿(mào)易的增長速度主要受國際市場(chǎng)的影響。加工貿(mào)易凈出口的增長速度一般波動(dòng)不大。而一般貿(mào)易的凈出口則與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的周期變化密切相關(guān)。當(dāng)國內(nèi)需求不振時(shí),一般貿(mào)易品進(jìn)口增長速度一定減少,出口增長速度則很可能增加。2005年前半年的進(jìn)出口貿(mào)易狀況是:一般貿(mào)易由以往的逆差變成了順差,成為凈出口高速增長的最重要原因。凈出口的高速增長通常是國內(nèi)需求的不振造成的。事實(shí)上,在中國經(jīng)濟(jì)增長軌跡發(fā)生轉(zhuǎn)折的年份,幾乎無例外地都出現(xiàn)了凈出口增長成為經(jīng)濟(jì)增長主要?jiǎng)恿χ坏默F(xiàn)象。當(dāng)然,在經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候也曾出現(xiàn)過凈出口成為當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)增長主要?jiǎng)恿Φ那闆r。但這類情況是可以作為特例加以解釋的。例如,在經(jīng)濟(jì)過熱的1994年凈出口增長對(duì)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)很大。但1994年是一個(gè)特殊年份,在這一年由于人民幣并軌和貶值,出口增長勢(shì)頭格外強(qiáng)勁。又如,在經(jīng)濟(jì)緊縮的1998―2001年間,凈出口對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)卻很小(甚至是負(fù)值)。但這種情況可以用亞洲金融危機(jī)和全球衰退來解釋。 理論上說,通貨膨脹率的變化是由“過度需求缺口”的變化所決定的。在經(jīng)濟(jì)的下行過程中,由于企業(yè)會(huì)盡可能維持原有價(jià)格水平,通貨膨脹率的下降速度往往滯后于過度需求缺口的縮小速度。因而,當(dāng)過度需求缺口已經(jīng)消失的時(shí)候,通貨膨脹率依然可能大于零。換言之,當(dāng)通貨膨脹率下降到零之前,“需求不足”的缺口可能早已出現(xiàn)。以CPI為尺度來衡量,當(dāng)前中國的通貨膨脹壓力不大。但如果PPI向CPI的傳遞完全由市場(chǎng)決定,CPI的增長速度肯定會(huì)高于目前的水平。考慮到石油價(jià)格等外部因素的不確定性,對(duì)通貨膨脹保持警惕是正確的。PPI增速依然過高是否意味著CPI將會(huì)進(jìn)一步上升呢?不一定。首先,在投資推動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)周期中,PPI增速高于CPI是必然的。一般來說,在經(jīng)濟(jì)上行期間,PPI的增幅大于CPI;在經(jīng)濟(jì)下行期間,PPI的跌幅小于CPI。其次,價(jià)格的傳導(dǎo)路徑在不同情況下很不相同,PPI的變動(dòng)不一定導(dǎo)前于CPI的變動(dòng)。事實(shí)上,在過去幾年中,PPI與CPI基本同步變化。因而難以根據(jù)PPI來預(yù)測(cè)CPI。PPI增長率在2004年10月達(dá)到8.4%的最高之后開始下降,在2005年有所回升,1―5月份為5.9%。但從總的趨勢(shì)來看,PPI是逐漸下降的。更重要的是,PPI上升不僅說明部分上游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品依然供不應(yīng)求(如煤炭),而且反映了供給方的外部沖擊(如原油進(jìn)口價(jià)格上漲)。換言之,P P I 上升既可能是需求曲線右移也可能是供給曲線左移、或兩者共同作用的結(jié)果。因而,伴隨PPI的上漲,實(shí)際產(chǎn)出增長速度已經(jīng)下降是完全可能的。 2005年以來,工業(yè)企業(yè)利潤總額的增長速度明顯下降。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)字,2004年第一季度工業(yè)企業(yè)利潤總額的增長速度是44.2%。2005年降到17.2%。在東部沿海地區(qū)的某些省份,利潤總額增長速度的下降幅度更為明顯。與此同時(shí),虧損企業(yè)數(shù)量和虧損企業(yè)虧損額急劇上升。普遍的看法是:下游產(chǎn)品需求增長速度緩慢,無法通過漲價(jià)的方式消化上游產(chǎn)品的漲價(jià),從而導(dǎo)致企業(yè)利潤下降或虧損。上述解釋不無道理,但它只能說明下游企業(yè)利潤下降或虧損,而不能說明為何企業(yè)利潤總額會(huì)下降。實(shí)際情況可能要比上述解釋復(fù)雜得多。重要的是:雖然有種種例外,大多數(shù)利潤總額增長速度的高峰年是同經(jīng)濟(jì)增長周期的高峰年相一致的(如1984年、1992年、2003―2004年)。利潤總額增長速度明顯下降,虧損企業(yè)數(shù)量和虧損企業(yè)虧損額急劇上升往往說明:經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入下行調(diào)整期。當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行到谷底的時(shí)候往往也是利潤總額增長速度下降到最低點(diǎn)的時(shí)候(如1981年、1989―1990年)(圖1)。 當(dāng)然,例外的年份也有。如1999―2000年中國經(jīng)濟(jì)依然處于通貨收縮時(shí)期,但2000年利潤總額增長速度卻很高(圖1)。從行業(yè)數(shù)據(jù)中可以看出,造成1999―2000年工業(yè)企業(yè)利潤急劇增長的行業(yè)因素主要是石油和天然氣開采業(yè)利潤總額的快速增長,該行業(yè)貢獻(xiàn)了全部工業(yè)利潤增長的40%。該年交通運(yùn)輸設(shè)備、黑色冶金、通訊設(shè)備和計(jì)算機(jī)行業(yè)的利潤也有明顯增加。2001年石油和天然氣開采業(yè)、通訊設(shè)備和計(jì)算機(jī)以及黑色冶金冶煉和延壓業(yè)利潤的大幅度回落使工業(yè)企業(yè)利潤急劇回落,使利潤總額增長速度回到趨勢(shì)線上。盡管許多細(xì)節(jié)還需進(jìn)一步研究,但似乎可以認(rèn)為,2000年利潤總額的快速增加是由特殊原因造成的。 總之,根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn),當(dāng)凈出口對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)大增、各主要物價(jià)指數(shù)增長速度下跌以及工業(yè)企業(yè)利潤總額增速明顯下降這三個(gè)現(xiàn)象同時(shí)發(fā)生時(shí),經(jīng)濟(jì)增長的轉(zhuǎn)折點(diǎn)一定已經(jīng)出現(xiàn)。當(dāng)然,經(jīng)濟(jì)增長是一個(gè)充滿不確定性的過程,歷史很少會(huì)簡單重復(fù)。但是,不管怎么樣,歷史的經(jīng)驗(yàn)值得注意。面對(duì)新的形勢(shì),為慎重起見,在繼續(xù)實(shí)行宏觀調(diào)控的同時(shí),我們應(yīng)該把如何防止經(jīng)濟(jì)滑入通貨收縮或滯脹(如果石油價(jià)格暴漲)納入視野。 目前中國經(jīng)濟(jì)所發(fā)生的前述變化是2003年以來投資過熱的必然結(jié)果。這是預(yù)料中之事。2003年下半年開始宏觀調(diào)控時(shí),我們就已指出:“盡管目前的投資熱可能并不導(dǎo)致嚴(yán)重通貨膨脹在中國的再次發(fā)生,但由于目前投資的迅速增長并不完全是前幾年經(jīng)濟(jì)調(diào)整所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)效益提高的結(jié)果,現(xiàn)期投資增長所帶來的生產(chǎn)能力的增加并不能保證未來有效需求的相應(yīng)增加。投資過熱的結(jié)果可能是今后企業(yè)效益的重新下降、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重新惡化,并由于生產(chǎn)過剩導(dǎo)致通貨收縮的加劇。” 對(duì)于這一過程的動(dòng)態(tài)路徑,我們當(dāng)時(shí)的粗略判斷是:“第一,從短期來看,由于(由投資到產(chǎn)出的)投產(chǎn)期較長以及需求缺口增長對(duì)通貨膨脹率影響的滯后效應(yīng),即便在本期總需求和總供給的增長速度實(shí)現(xiàn)了平衡,2004年(或到2004年的下半年)通貨膨脹率可能還會(huì)繼續(xù)上升。第二,從中期來看,由于在2003年總需求增長的主要推定因素是投資需求的增長,在以后數(shù)年內(nèi)(如2005年、2006年)中國生產(chǎn)能力(總供給的另一種說法)的增長速度可能會(huì)有較大提高。因而,除非總需求的增長速度進(jìn)一步提高或出現(xiàn)供給方的外部沖擊,中國通貨膨脹形勢(shì)在未來數(shù)年內(nèi)嚴(yán)重惡化的可能性不大。90年代各國的經(jīng)驗(yàn)證明,投資過熱導(dǎo)致的是生產(chǎn)過剩、通貨收縮而不是通貨膨脹。”同樣可以預(yù)料到的是:只要政府執(zhí)行松緊適度的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,2005年中國經(jīng)濟(jì)將在實(shí)現(xiàn)9%以上的經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)把通貨膨脹率控制在2%左右。我們也沒有理由認(rèn)為2006年中國經(jīng)濟(jì)不能實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)的增長。 財(cái)政政策應(yīng)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮更大作用由于經(jīng)濟(jì)過程的復(fù)雜性和不確定性,預(yù)防性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策往往是加劇、而不是減緩經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。新宏觀經(jīng)濟(jì)政策的推出應(yīng)該是穩(wěn)健的,應(yīng)該建立在對(duì)發(fā)展趨勢(shì)的充分把握之上。 在當(dāng)前形勢(shì)下,應(yīng)該采取怎樣的貨幣政策和財(cái)政政策? 盡管經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能已經(jīng)或正在發(fā)生重要變化,在最近的一段時(shí)間內(nèi)貨幣政策應(yīng)該保持穩(wěn)定。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字,目前固定資產(chǎn)投資增長速度依然較快,房地產(chǎn)投資增長剛剛得到一定程度的抑制,中國粗放的生產(chǎn)方式依然沒有得到改善。在這種情況下,輕易改變貨幣政策的方向?qū)⒃谑袌?chǎng)上造成信號(hào)混亂,以致使前一段宏觀調(diào)控的成果毀于一旦。另一方面,由于出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)趨冷的一系列跡象,且CPI不到2%,進(jìn)一步緊縮貨幣不但沒有必要而且有害。人民幣基準(zhǔn)利率目前沒有必要調(diào)整。也沒有必要進(jìn)一步增加貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。2005年商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率一直維持在高于支付、清算及貸款合理增長所需資金的水平之上、貨幣市場(chǎng)利率不斷下跌等事實(shí)都說明商業(yè)銀行的流動(dòng)性是充分的。 2005年前5個(gè)月各大金融機(jī)構(gòu)存、貸款規(guī)模連續(xù)下滑引起了業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂。然而,造成這種局面的原因是多方面的,就其主要方面來說不是由貨幣政策引起的(對(duì)銀行的內(nèi)控要求、降低不良債權(quán)的努力、提高資本充足率等都會(huì)對(duì)銀行貸款的發(fā)放產(chǎn)生影響),也無法通過貨幣政策來解決。在2005年下半年,貿(mào)易順差將急劇增加,為保持人民幣的穩(wěn)定,中央銀行必將面臨更加沉重的對(duì)沖任務(wù)。由于目前貨幣市場(chǎng)利率較低,中央銀行的對(duì)沖成本會(huì)有所下降。但是,在2005年下半年,如果資金流入過猛、過快,中央銀行的對(duì)沖負(fù)擔(dān)就會(huì)大大增加。同時(shí),由于近年來央行票據(jù)的發(fā)行規(guī)模極為巨大,僅僅為了贖回舊票據(jù),就需要發(fā)行大量新票據(jù)。在今后的一段時(shí)間內(nèi),央行票據(jù)發(fā)行及其對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的影響值得關(guān)注。最后,匯率的可能變動(dòng)對(duì)貨幣政策的影響也是一個(gè)值得認(rèn)真研究的問題。 關(guān)于財(cái)政政策,從中、長期來看,政府應(yīng)該逐步提高全國財(cái)政收入(支出),特別是中央政府財(cái)政收入(支出),但同發(fā)達(dá)國家和大多數(shù)重要發(fā)展中國家相比,中國財(cái)政收入占GDP的比重過低(表和圖2),不利于國家建設(shè)“和諧社會(huì)”的目標(biāo)、不利于政府提高宏觀調(diào)控能力。政府有必要制定一個(gè)中期目標(biāo),確保中國財(cái)政收入占GDP的比例在不久的將來達(dá)到足夠高的水平。 財(cái)政政策應(yīng)該在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中發(fā)揮更大作用。今年上半年經(jīng)濟(jì)增長速度之所以能夠達(dá)到9.5%,很大程度上應(yīng)歸功于凈出口的高速增長。在2005年下半年或在2006年中國能否繼續(xù)保持30%左右的出口增長速度是值得懷疑的。現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)內(nèi)需不足,出口增加速度(凈出口增速度)的下降將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長速度的下降。為了維持較高的經(jīng)濟(jì)增長速度,必須刺激內(nèi)需。在內(nèi)需的各個(gè)構(gòu)成部分中,投資增長速度是我們希望加以控制的,而消費(fèi)需求又難于在短期內(nèi)加以影響,剩下的唯一選擇就是政府開支。在2006年,為了保持既定的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),可能需要增加政府財(cái)政支出以彌補(bǔ)國內(nèi)需求不足。財(cái)政政策缺乏貨幣政策的靈活性,財(cái)政投資項(xiàng)目從立項(xiàng)到實(shí)際投資到位要花費(fèi)很長時(shí)間。因而需未雨綢繆,預(yù)先準(zhǔn)備好一套財(cái)政政策預(yù)案,一旦需要就可以及時(shí)出臺(tái)并立即對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生影響。 從較為長期的角度來看,財(cái)政政策應(yīng)該在中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮更大的作用。第一,中國經(jīng)濟(jì)對(duì)外需的依賴過高。中國的貿(mào)易總額占GDP的比重超過70%,2005年還將進(jìn)一步上升。在全世界,沒有任何大國的貿(mào)易總額占GDP的比重像中國這樣高。在號(hào)稱嚴(yán)重依賴外需的日本,這一比例不超過25%,號(hào)稱世界上最開放的美國,這一比例在20%左右。中國經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度(貿(mào)易總額/GDP)達(dá)到如此之高的程度是長期執(zhí)行出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的結(jié)果。這一戰(zhàn)略對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的高速增長做出了重大貢獻(xiàn)。但是,對(duì)外依存度過高也會(huì)導(dǎo)致資源配置的惡化并嚴(yán)重影響國家的經(jīng)濟(jì)安全,因而應(yīng)該逐步加以矯正。 第二,中國的投資率和投資效益之間存在嚴(yán)重失衡。 在過去25年中,中國的投資率平均維持在40%左右,在2004年更是超過了45%,2005年有可能達(dá)到50%。中國的投資率之高在世界上沒有任何國家可以相比。按9.4%的平均經(jīng)濟(jì)增長速度計(jì)算,中國的資本―產(chǎn)出率高達(dá)4.3%,大大高于發(fā)達(dá)國家甚至一般發(fā)展中國家。理論上說,中國的投資率和資本―產(chǎn)出率存在一定的正相關(guān)關(guān)系,因而,適當(dāng)降低投資率可以提高經(jīng)濟(jì)增長率。更重要的是,把原本用于投資的資源轉(zhuǎn)用于直接或間接地改善人力資本,將能直接導(dǎo)致資本―產(chǎn)出率的降低。 第三,中國的儲(chǔ)蓄與投資關(guān)系在一定意義上也存在嚴(yán)重失衡。 理論上來說,發(fā)展中國家的收入水平低,因而儲(chǔ)蓄率低。但發(fā)展中國家的投資率卻較高。投資率高于儲(chǔ)蓄率在國際收支中便表現(xiàn)為貿(mào)易逆差(及經(jīng)常項(xiàng)目逆差)。經(jīng)常項(xiàng)目順差意味著資本的凈輸出。在過去十?dāng)?shù)年中,中國基本保持了貿(mào)易順差和經(jīng)常項(xiàng)目順差,因而是不折不扣的資本輸出國。如果經(jīng)常項(xiàng)目順差是一個(gè)周期性現(xiàn)象,則不必格外關(guān)注。但是,一個(gè)人均收入剛剛達(dá)到1000美元的發(fā)展中國家,長期以來卻一直在對(duì)外輸出資本,就不能不說是一種很不正常的現(xiàn)象了。如果這種現(xiàn)象是市場(chǎng)行為的結(jié)果,就說明中國的投資收益過低。如果并非純市場(chǎng)現(xiàn)象,就說明中國在經(jīng)濟(jì)制度安排和政策上存在嚴(yán)重問題。 第四,中國的國際收支結(jié)構(gòu)十分不合理。 中國長期保持貿(mào)易項(xiàng)目和經(jīng)常項(xiàng)目順差已經(jīng)是不合理的了。更為不合理的是,中國在維持經(jīng)常項(xiàng)目順差的同時(shí)還維持了資本項(xiàng)目順差。中國是世界第一大直接投資引資國,累積直接投資量接近6000億美元。與此同時(shí),中國通過購買美國國庫券等形式大量輸出資本。在歷史上,似乎還沒有哪個(gè)國家曾經(jīng)像中國這樣在如此長的時(shí)間內(nèi)同時(shí)維持經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的“雙順差”。目前中國已經(jīng)積累了6000多億美元的外匯儲(chǔ)備,2005年底這一數(shù)目將達(dá)到或超過7000億美元。換言之,中國在引進(jìn)大量長期資本的同時(shí),輸出了更為大量的短期資本。從美國國際收支平衡表的角度來看,根本不存在美國對(duì)中國的真實(shí)資本輸出。對(duì)華投資的資金,來源于中國的居民儲(chǔ)蓄。美國只不過是通過其國際收支平衡表媒介了低收益的中國存款和高收益的外國直接投資。資本的對(duì)流本身不是問題,問題是:通過這種收益差距極大的對(duì)流,中國的跨代國民福利水平很可能是減少了而不是增加了。如果相信中國經(jīng)濟(jì)還會(huì)持續(xù)增長的話,外國的投資收益將繼續(xù)保持在較高的水平上,而中國持有的美元資產(chǎn)連同其收益,由于美元的貶值,以購買力來衡量,現(xiàn)在已經(jīng)越來越不值錢,將來可能更不值錢。 第五,公共產(chǎn)品領(lǐng)域投資嚴(yán)重不足。 中國水資源、土地資源和礦物資源的供給狀況嚴(yán)重惡化。中國在鐵路網(wǎng)絡(luò)、醫(yī)療衛(wèi)生、教育科研、環(huán)境保護(hù)、社會(huì)福利保障體系等領(lǐng)域的投資嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟(jì)增長速度。中國的貧富差距的擴(kuò)大速度令人瞠目。中國經(jīng)濟(jì)在迅速增長的同時(shí),其增長的基礎(chǔ)卻正在迅速弱化。 上述結(jié)構(gòu)性問題都或多或少與財(cái)政政策有關(guān)。適度加大財(cái)政支出的力度不僅可以起到維持短期經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的作用,而且有助于改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。盡管如此,許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)擴(kuò)大財(cái)政支出憂心忡忡:在政府機(jī)構(gòu)效率低下、腐敗嚴(yán)重的情況下,加大財(cái)政支出力度將迅速消耗掉國家僅存的稀缺資源,增加未來出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)的可能性。誠如此言,中國財(cái)政支出中的浪費(fèi)是驚人的。提高效率和反腐敗必須放在優(yōu)先的地位。必須加強(qiáng)對(duì)預(yù)算的人民代表大會(huì)監(jiān)督、提高預(yù)算的透明度、引入市場(chǎng)競(jìng)爭機(jī)制、提高行政效率、杜絕腐敗,惟其如此,才能為使用財(cái)政手段解決(或緩解)需求不足、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理和可持續(xù)增長基礎(chǔ)不牢固等諸多問題創(chuàng)造必要條件。 中國的金融體系問題重重,中國的財(cái)政狀況卻相對(duì)健康。相對(duì)健康的財(cái)政狀況是中國經(jīng)濟(jì)能夠克服各種困難實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長的最后保證。財(cái)政應(yīng)該也可以對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。 新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn),僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 |