T族股票有望進入持續(xù)活躍期

　　航空證券 李莉 本報記者 徐海洋

　　在大多數(shù)投資者眼中，ST是風險的代名詞，避之不及，近期如火如荼的ST行情，也被大部分人認為是典型的投機行為。但在ST豐華(資訊 行情 論壇)、ST吉輕工(資訊 行情 論壇)以及*ST新智(資訊 行情 論壇)等義無反顧的連續(xù)拉升走勢中，我們看到了介入資金不同一般的投資信心和底氣。綜合各方面因素分析，我們不難得出這樣一個結論，在股改的大背景

下，T類公司正面臨難得的發(fā)展機遇，“T族”股票也有望進入持續(xù)的活躍期。

　　股改造就“天時”

　　股權分置改革是我國

　　有鑒于此，上交所領導人曾表示，股權分置改革的全面成功有賴于難點的突破，ST、虧損、績差公司可以以重組作為對價，重組之后的非流通股將獲得不設限售期的流通權。此后，證監(jiān)會在《指導意見》答記者問中明確表示，“以注入優(yōu)質資產、承擔債務等多種方式作為對價來解決ST和*ST等績差公司的股權分置問題，是通過股權分置改革推動證券市場其他問題解決的有益探索，應當給予積極鼓勵和支持。”雖然最終證監(jiān)會頒布的《管理辦法》沒有專門提及T類公司，但其第26條規(guī)定實際上是對以重組方式完成股改的一種肯定。而這本身就對ST公司有絕對的積極意義。此前證券市場所謂的重組，只是為資金提供了一個再融資的平臺。由于完成重組后得到的法人股并不能上市流通，重組方的目的也大多是短期介入或在二級市場借機炒作(產業(yè)重組除外)。但現(xiàn)在的情況已經(jīng)不同，取得目前的非流通股可能是為全流通階段市場的布局行為，重組對資金的吸引力已經(jīng)大大增加。

　　另外，國資委于9月初發(fā)布了《關于上市公司股權分置改革中國有股股權問題的通知》，通知在明確各級國資部門在股改中的權限的同時，再次明確“鼓勵將資產重組、解決資金占用等與股改組合運作”。這一通知意味著，以重組等方式進行的對價改革，將得到各級政府的全力支持，如剝離不良資產、清除債務等。例如，*ST酒花(資訊 行情 論壇)在負債超過19億元、每股凈資產達－3.12元的情況下，公司被獲免70％債務，并得到了藍劍與嘉士伯共同組建的重組方�？梢哉J為，政策的有利支持構成了ST行情的“天時”。

　　超跌形成“地利”

　　ST公司是超跌股中的超跌股，在四年的下跌過程中，絕大部分個股股價跌幅巨大，在大盤最低點時平均股價在1元附近，最低的*ST廣夏(資訊 行情 論壇)達到0.74元，成為突破1元的“毛股”。造成這種狀況的主要原因是，近年來在管理層大力發(fā)展機構投資者的政策導向下，以投資基金、社保資金、QFII等為代表的機構資金逐步成為主導市場的中堅力量。與此同時，隨著德隆系的倒塌，坐莊的投機行為受到嚴格監(jiān)管。價值投資理念代替尋莊跟莊的獲利模式，逐步成為市場主流，并得到了市場的廣泛認同。因此績差股遭到了拋棄，股價不斷下跌，長時間處于無人問津狀態(tài)。不過恰恰是這種狀況，使ST類股票成為了市場中股價最低的“彈坑”，“彈坑效應”又在市場反彈時為T類股票帶來了絕佳的“地利”。

　　資金擁護“人和”

　　此次行情的爆發(fā)一是基于市場的嚴重超跌，整體市場具備了絕對投資價值，再加上股改政策支持和人民幣匯率變動，三種因素的合力使A股市場具備了很大的吸引力，增量資金呈現(xiàn)不斷涌入的狀態(tài)。

　　但新增資金初入市場，在一定程度上缺乏足夠的上漲空間較大的投資目標�；�本面較好的藍籌股已被場內機構重倉持有，這些稀有品種累計漲幅較大，再加上估值上限的壓力，新資金顯然不愿意“抬轎”。而其他股價不低，質地一般的大眾股在四年的下跌過程中形成了層層套牢盤，除了其內部套牢者有自救動力外，其對新資金的吸引力不大。但ST類個股在有利的政策支持下具備較大的想象空間和操作空間，這對新增資金的吸引力非常大。一些資產質量不是太差的上市公司甚至產生了多個重組方搶殼的現(xiàn)象，如*ST新智和ST圣方(資訊 行情 論壇)等。

　　尤其是在目前股改全面鋪開的階段，市場預期明確，各類個股也對股改對價進行了提前反映，大盤指數(shù)已上漲近20％。其結果是，G股、準G股繼續(xù)上漲的空間不大。相反，駐守準G股的“尋寶”行為還有可能因較長時間的停牌而耗費較高機會成本。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自9月9日全面股改鋪開到昨天，T類股票平均漲幅達17.5％，而在首批復牌個股中，上海金陵(資訊 行情 論壇)上漲10.2％，南化股份(資訊 行情 論壇)上漲11.2％，昨日復牌的上海汽車(資訊 行情 論壇)僅上漲0.58％。且不說先期復牌的股改股一般是對價水平及溝通情況比較良好的公司，簡單地對比兩個數(shù)據(jù)，選擇近期進入股改程序可能性很小的ST股會是短期資金更好的選擇。

　　綜上，目前ST行情的火爆并不是簡單意義上的投機炒作，當然也不排除部分不具備重組條件的跟風上漲，但一些有重組優(yōu)勢的ST公司股價大漲是有理由的。相信隨著管理層不斷完善對績差股的股改政策，A股市場也會出現(xiàn)像香港股市中李澤楷成功重組垃圾股“得信佳”，使其股價從0.136港元漲至1.83港元的事例。T類股票有望進入持續(xù)活躍期。