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股改提升公司治理效應(yīng)初顯


http://whmsebhyy.com 2005年09月22日 07:42 中國(guó)證券報(bào)

  記者 黃俊峰

  股權(quán)分置改革正積極穩(wěn)妥地向前推進(jìn),盡管完成股改的上市公司數(shù)量?jī)H有幾十家,但股改所帶來(lái)的正面效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。許多公司正以股改為契機(jī),著手清理、解決歷史遺留問(wèn)題,加緊完善公司治理,為公司質(zhì)量的提升添磚加瓦。

  公司治理不完善所結(jié)下的惡果中,大股東非法侵占上市公司資金的行為最為惡劣。由此而被拖垮的上市公司不在少數(shù),最近退市的*ST信聯(lián)、*ST哈慈等公司就是典型例子。遏制大股東非法侵占行為需要行之有效的辦法。在股改中,界龍實(shí)業(yè)的股改方案為解決這一老大難問(wèn)題提供了一個(gè)新思路。

  目前,界龍實(shí)業(yè)大股東界龍集團(tuán)尚欠3670萬(wàn)元資金。界龍集團(tuán)承諾,如果今年底前不能歸還欠款,將在每10股送3股的對(duì)價(jià)基礎(chǔ)上向流通股股東每10股追加送2股。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這種自我懲罰式的承諾無(wú)疑是一大創(chuàng)新,比過(guò)去一些公司的大股東出具書面保證的做法,更有約束力和可操作性,能夠最大限度地維護(hù)流通股股東的合法權(quán)益。

  長(zhǎng)期以來(lái),

股權(quán)分置扭曲了
證券
定價(jià)機(jī)制,也使上市公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)。股改的出發(fā)點(diǎn)就是通過(guò)完善
資本市場(chǎng)
的價(jià)格形成機(jī)制,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,促進(jìn)資本市場(chǎng)各項(xiàng)配套制度的改革和創(chuàng)新,從而全面帶動(dòng)資本市場(chǎng)的整體改革和發(fā)展。

  所以,在股改中對(duì)價(jià)雖是核心內(nèi)容,但并非全部。富有遠(yuǎn)見和負(fù)責(zé)任的上市公司非流通股股東在提出合理對(duì)價(jià)的同時(shí),應(yīng)該考慮如何借股改東風(fēng),進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu),為后股改時(shí)代上市公司的持續(xù)健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

  在股改試點(diǎn)階段,已經(jīng)有一些公司嘗試在股改的同時(shí)采取措施完善公司治理。比如,中化國(guó)際等幾家公司大膽“試水”股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,把高管的個(gè)人利益與公司的發(fā)展捆綁在一起。由于股權(quán)激勵(lì)的具體管理辦法尚未出臺(tái),這些公司的激勵(lì)計(jì)劃的全面實(shí)施尚待時(shí)日,但他們努力探索的精神得到了監(jiān)管層的肯定。另外,百科藥業(yè)在對(duì)價(jià)安排的基礎(chǔ)上承諾,如果今后三年任何一年的凈利潤(rùn)不能實(shí)現(xiàn)30%以上的環(huán)比增速,將向流通股股東每10股追加送0.5股。在這樣的壓力下,公司有關(guān)各方的利益趨向是一致的,上市公司及其大股東、公司高管將會(huì)同心協(xié)力,完善制度,提高經(jīng)營(yíng)管理水平。

  流通股股東也應(yīng)看得長(zhǎng)遠(yuǎn)些,在與非流通股股東協(xié)商對(duì)價(jià)安排時(shí),別忘了督促上市公司拿出一系列有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的制度措施。這實(shí)際上就是既要“魚”也要“漁”。因?yàn)橹挥薪Y(jié)好了制度這張“網(wǎng)”,才能抓到“大魚”,才能有更好的投資回報(bào)。


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