科技證券：ST股依然是不死鳥(niǎo)

　　中國(guó)科技證券 李世彤

　　ST股一直被投資者視為“垃圾”，然而本輪行情中ST股的參與者卻成了最大的勝利者，以ST股為主的天相虧損股指數(shù)在周二收于618.51點(diǎn)，與7月19日418.94點(diǎn)的最低點(diǎn)相比，漲幅已經(jīng)達(dá)到47.63%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期滬綜指20.7%的漲幅。同時(shí)，ST豐華(資訊 行情 論壇)以272.2%的漲幅成為本輪行情迄今為止的最大黑馬。

　　由于ST股上漲的主要原因是市場(chǎng)對(duì)該板塊重組的預(yù)期，而該板塊的重組卻常常不如人意，也經(jīng)常出現(xiàn)虛假重組的現(xiàn)象，因此在近兩年的熊市中，ST股出現(xiàn)大幅的下跌，年初時(shí)一度有多家ST股跌破面值，以致市場(chǎng)驚呼“毛股”時(shí)代來(lái)臨，ST股的行情也成為投機(jī)的代名詞。不過(guò)，我們可以看到，為了降低市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，A股市場(chǎng)從建立至今，始終未有上市公司宣布破產(chǎn)倒閉。目前存在的退市制度，只不過(guò)將股票轉(zhuǎn)到三板市場(chǎng)交易，雖然流動(dòng)性降低，但并不是真正意義的退市。正是由于ST股退市風(fēng)險(xiǎn)極低，這使ST股的炒作具有廣闊的空間和時(shí)間，ST股更是滋生大黑馬的溫床，無(wú)論是前期的ST豐華還是近期連續(xù)16個(gè)漲停的*ST新智(資訊 行情 論壇)，均出現(xiàn)了藍(lán)籌股所不能想像的翻番行情。

　　ST股不僅退市風(fēng)險(xiǎn)低，而且ST股行情也基本上有政策利好做為支撐，這些都促成ST股的極度活躍。比如近期處在股權(quán)分置改革的關(guān)鍵時(shí)期，相關(guān)部門(mén)出臺(tái)的政策中宣布重組企業(yè)可以重組代替對(duì)價(jià)的支付，不免有鼓勵(lì)重組的意圖，而去年底放松了ST股票摘牌的門(mén)檻，將凈資產(chǎn)必須維持在面值之上降為凈資產(chǎn)只要為正即可，也相當(dāng)于對(duì)重組的扶持。

　　另外，殼資源的稀缺性也為ST股帶來(lái)翻身機(jī)會(huì)。重組本來(lái)包括強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合和強(qiáng)弱合并，但實(shí)際上，上市公司的重組基本上以后者為主，畢竟在融資功能過(guò)于強(qiáng)大的A股市場(chǎng)上，大股東不到山窮水盡的地步往往不會(huì)出讓大股東的地位，這也直接導(dǎo)致A股市場(chǎng)殼資源過(guò)于珍貴。從投入產(chǎn)出的比例分析，由于A股市場(chǎng)市盈率高于國(guó)際市場(chǎng)，重組的杠桿效應(yīng)強(qiáng)烈，外部企業(yè)為獲得融資權(quán)利也常常高價(jià)介入重組股。

　　再?gòu)氖袌?chǎng)角度分析。盡管部分上市公司負(fù)債嚴(yán)重、重組極為困難，但是部分成功重組的企業(yè)幾乎都有政府參與，其巨額負(fù)債往往被順利化解，而企業(yè)重組之后常常意味著黑馬的誕生，畢竟依靠企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展和“烏雞變鳳凰”方式的重組相比，后者業(yè)績(jī)?cè)龇�巨大，而重組前的低股價(jià)以及部分“先知先覺(jué)者”提前收集籌碼也導(dǎo)致重組股具備了更廣闊的上漲空間。而一匹黑馬的誕生也往往會(huì)導(dǎo)致大量資金尋找和追捧類(lèi)似的股票，這也是ST股常常出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)走勢(shì)的原因。

　　不過(guò)，在參與ST股的行情中絕不可忽略風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。近期ST股雖然受到股權(quán)分置改革的刺激，但是真正能夠成功重組的企業(yè)仍然是少數(shù)，很多ST股在連續(xù)的虧損中負(fù)擔(dān)過(guò)重，甚至內(nèi)部存在的巨大黑洞仍沒(méi)有充分暴露，信用風(fēng)險(xiǎn)始終是ST股最大的風(fēng)險(xiǎn)之一。本輪行情由于缺乏業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，重倉(cāng)持有藍(lán)籌企業(yè)的基金缺乏足夠的增量資金以及股改方案的不確定性使增量資金選擇了超跌股。更重要的是，本輪行情介入的資金大多以短線(xiàn)資金為主，多以快進(jìn)快出的方式參與行情，前期寶鋼權(quán)證(資訊 行情 論壇)的走勢(shì)充分體現(xiàn)了這一特點(diǎn)。

　　從短期而言，投資者應(yīng)保持快進(jìn)快出的操作策略，對(duì)ST股不宜過(guò)分戀戰(zhàn)。從中期看，一方面可以繼續(xù)追蹤具有實(shí)質(zhì)性重組可能的ST股，如主營(yíng)業(yè)務(wù)突出的ST屯河(資訊 行情 論壇)、已成為凈殼的ST中燕(資訊 行情 論壇)等；另一方面可以追蹤政策變化，一旦相關(guān)重組的利好出臺(tái)，ST股會(huì)再次出現(xiàn)整體大漲的行情——只要新股上市受到限制、只要A股市場(chǎng)仍然沒(méi)有真正倒閉退市的企業(yè)，ST股依然是“不死鳥(niǎo)”。