招行緣何再發150億金融債

　　記者陳雪　深圳報道

　　在招商銀行(600036)昨天召開的臨時股東大會上，該行擬發行總規模不超過150億、期限為3年或5年的固定利率金融債券的方案獲與會股東高票通過。這是該行繼去年先后發行35億次級債和65億可轉債后的又一次籌資活動。

　　不言而喻，在資本硬約束的背景下，多方籌集資金擴大銀行規模，提高盈利能力，是招行發行金融債券的重要原因。除此之外，招行發行150億金融債是否還有更深層次的考慮呢？

　　拓展主動負債渠道

　　據招行有關人士介紹，該行此次發行金融債的主要目的是順應政策變化和市場融資結構的變化趨勢，積極拓展主動負債渠道，逐步建立長期穩定的市場化融資機制。

　　今年以來，我國銀行業利率市場化進程明顯加快，但與前幾年不同的是，最新的舉措大多是通過推動直接融資業務發展來實現的，如短期融資券、資產支持

　　招行預計，由于《全國銀行間債券市場金融債券發行管理辦法》于今年6月1日正式施行，未來一、兩年內金融債券的發行將會迎來快速增長，成為商業銀行中長期負債的重要來源。

　　增強流動性調控能力

　　發行金融債對招行的現實意義還在于，提高其資產負債管理能力，增強經營的主動性和靈活性，提高流動性調控能力。

　　據了解，國內商業銀行現有的負債主要依賴存款，高比重、低成本的活期存款沉淀雖然為銀行創造了巨大的財務效益，但由于負債期限普遍較短，運用于中長期貸款的時候往往會造成銀行資產負債期限結構的錯配，其中蘊含了一定的流動性風險和利率風險。在這方面招商銀行也不例外。截至今年6月末，該行人民幣中、長期貸款余額達到1150億，分別占人民幣總資產余額的20％和28％。

　　因此，要改善這種狀況必須從兩方面入手:一是從資產方著手，控制中長期貸款增長速度，進行

　　提高整體盈利水平

　　而降低資金成本，擴大資產負債規模，提高整體盈利水平亦是招行此次發債的重要目的。

　　事實上，招行為改善負債期限結構，提高穩定性，近來已采取了一些措施。譬如，該行先后吸收了一定數量的協議存款，截至今年6月末的余額為212億。然而，由于其中未來3年內到期的超過100億，這一存量負債仍需補充和替代。

　　而發行金融債較吸收協議存款具有明顯的成本比較優勢，如今年上半年招行所吸收的協議存款利率一直在4％以上，高于相同期限的債券近1個百分點。同時，發債資金不需繳納存款

　　從募集資金用途看，發行金融債還可用以投向新增的中長期資產，通過財務杠桿效應，為股東創造更高回報。如現有的3年期貸款基準利率為5.76％，而3年期金融債券利率大約在3％左右，利差空間高達2.76個百分點，即使扣除正常的撥備也是可觀的。此外，也可視市場機會投資于中長期債券，獲取信用利差、期限利差。